TL;DR

Les pools de liquidités sont l’une des technologies fondamentales de l’écosystème DeFi actuel. Ils constituent un élément essentiel des teneurs de marché automatisés (AMM), des protocoles d’emprunt-prêt, de l’agriculture de rendement, des actifs synthétiques, de l’assurance en chaîne, des jeux blockchain – la liste est longue.

En soi, l’idée est profondément simple. Un pool de liquidités est essentiellement constitué de fonds rassemblés dans une grosse pile numérique. Mais que pouvez-vous faire avec cette pile dans un environnement sans autorisation, où n’importe qui peut y ajouter des liquidités ? Explorons comment DeFi a réitéré l'idée des pools de liquidité.


Introduction

La finance décentralisée (DeFi) a créé une explosion de l'activité en chaîne. Les volumes DEX peuvent concurrencer de manière significative le volume des échanges centralisés. En décembre 2020, près de 15 milliards de dollars de valeur étaient bloqués dans les protocoles DeFi. L'écosystème se développe rapidement avec de nouveaux types de produits.

Mais qu’est-ce qui rend toute cette expansion possible ? L’une des technologies de base derrière tous ces produits est le pool de liquidités.


Qu’est-ce qu’un pool de liquidité ?

Un pool de liquidité est une collection de fonds bloqués dans un contrat intelligent. Les pools de liquidités sont utilisés pour faciliter les échanges décentralisés, les prêts et bien d’autres fonctions que nous explorerons plus tard.

Les pools de liquidités constituent l'épine dorsale de nombreuses bourses décentralisées (DEX), telles qu'Uniswap. Les utilisateurs appelés fournisseurs de liquidité (LP) ajoutent une valeur égale à deux jetons dans un pool pour créer un marché. En échange de la fourniture de leurs fonds, ils perçoivent des frais de négociation sur les transactions effectuées dans leur pool, proportionnels à leur part de la liquidité totale.

Comme n’importe qui peut être un fournisseur de liquidités, les AMM ont rendu la tenue de marché plus accessible.

L'un des premiers protocoles à utiliser des pools de liquidités a été Bancor, mais le concept a attiré davantage d'attention avec la popularisation d'Uniswap. Certains autres échanges populaires qui utilisent des pools de liquidités sur Ethereum sont SushiSwap, Curve et Balancer. Les pools de liquidités de ces sites contiennent des jetons ERC-20. Des équivalents similaires sur BNB Smart Chain (BSC) sont PancakeSwap, BakerySwap et BurgerSwap, où les pools contiennent des jetons BEP-20.


Pools de liquidités et carnets de commandes

Pour comprendre en quoi les pools de liquidité sont différents, examinons l’élément fondamental du trading électronique : le carnet d’ordres. En termes simples, le carnet d'ordres est un ensemble d'ordres actuellement ouverts pour un marché donné.

Le système qui fait correspondre les commandes les unes aux autres est appelé moteur de mise en correspondance. Avec le moteur de mise en correspondance, le carnet de commandes est au cœur de tout échange centralisé (CEX). Ce modèle est idéal pour faciliter des échanges efficaces et a permis la création de marchés financiers complexes.

Le trading DeFi, cependant, implique l’exécution de transactions en chaîne, sans qu’une partie centralisée ne détienne les fonds. Cela pose un problème en ce qui concerne les carnets de commandes. Chaque interaction avec le carnet d'ordres nécessite des frais de gaz, ce qui rend l'exécution des transactions beaucoup plus coûteuse.

Cela rend également le travail des teneurs de marché, les traders qui fournissent des liquidités pour les paires de trading, extrêmement coûteux. Mais surtout, la plupart des blockchains ne peuvent pas gérer le débit requis pour échanger des milliards de dollars chaque jour.

Cela signifie que sur une blockchain comme Ethereum, un échange de carnets de commandes en chaîne est pratiquement impossible. Vous pouvez utiliser des sidechains ou des solutions de couche deux, et celles-ci sont en cours. Cependant, le réseau n’est pas en mesure de gérer le débit sous sa forme actuelle.

Avant d’aller plus loin, il convient de noter qu’il existe des DEX qui fonctionnent très bien avec les carnets de commandes en chaîne. Binance DEX est construit sur Binance Chain et est spécialement conçu pour un trading rapide et bon marché. Un autre exemple est le Project Serum construit sur la blockchain Solana.

Néanmoins, étant donné qu’une grande partie des actifs de l’espace cryptographique se trouvent sur Ethereum, vous ne pouvez pas les échanger sur d’autres réseaux à moins d’utiliser une sorte de pont inter-chaînes.


Comment fonctionnent les pools de liquidité ?

Les teneurs de marché automatisés (AMM) ont changé la donne. Il s’agit d’une innovation importante qui permet le trading en chaîne sans avoir besoin d’un carnet d’ordres. Comme aucune contrepartie directe n'est nécessaire pour exécuter les transactions, les traders peuvent entrer et sortir de positions sur des paires de jetons qui seraient probablement très illiquides sur les échanges de carnets d'ordres.

Vous pourriez considérer un échange de carnet de commandes comme un échange peer-to-peer, où les acheteurs et les vendeurs sont connectés par le carnet de commandes. Par exemple, le trading sur Binance DEX se fait en peer-to-peer puisque les transactions s'effectuent directement entre les portefeuilles des utilisateurs.

Le trading à l’aide d’un AMM est différent. Vous pourriez envisager de négocier sur un AMM comme un contrat peer-to-contrat.

Comme nous l'avons mentionné, un pool de liquidités est un ensemble de fonds déposés dans un contrat intelligent par des fournisseurs de liquidités. Lorsque vous exécutez une transaction sur un AMM, vous n’avez pas de contrepartie au sens traditionnel du terme. Au lieu de cela, vous exécutez la transaction contre la liquidité du pool de liquidité. Pour que l’acheteur achète, il n’est pas nécessaire qu’il y ait un vendeur à ce moment précis, il suffit d’avoir suffisamment de liquidités dans le pool.

Lorsque vous achetez la dernière pièce alimentaire sur Uniswap, il n’y a pas de vendeur de l’autre côté au sens traditionnel du terme. Au lieu de cela, votre activité est gérée par l’algorithme qui régit ce qui se passe dans la piscine. De plus, les prix sont également déterminés par cet algorithme en fonction des transactions effectuées dans le pool. Si vous souhaitez en savoir plus sur la façon dont cela fonctionne, lisez notre article AMM.

Bien entendu, la liquidité doit provenir de quelque part, et n’importe qui peut être un fournisseur de liquidité, il peut donc être considéré dans un certain sens comme votre contrepartie. Mais ce n’est pas la même chose que dans le cas du modèle du carnet de commandes, car vous interagissez avec le contrat qui régit le pool.


A quoi servent les pools de liquidité ?

Jusqu’à présent, nous avons principalement discuté des AMM, qui constituent l’utilisation la plus populaire des pools de liquidités. Cependant, comme nous l’avons dit, la mise en commun des liquidités est un concept extrêmement simple, qui peut donc être utilisé de différentes manières.

L’une d’elles est l’agriculture de rendement ou l’extraction de liquidités. Les pools de liquidités constituent la base des plateformes automatisées de génération de rendement comme Yearn, où les utilisateurs ajoutent leurs fonds à des pools qui sont ensuite utilisés pour générer du rendement.

La distribution de nouveaux jetons entre les bonnes personnes est un problème très difficile pour les projets de cryptographie. L’extraction de liquidités a été l’une des approches les plus réussies. Fondamentalement, les jetons sont distribués de manière algorithmique aux utilisateurs qui placent leurs jetons dans un pool de liquidités. Ensuite, les jetons nouvellement créés sont distribués proportionnellement à la part du pool de chaque utilisateur.

Garder à l'esprit; il peut même s'agir de jetons provenant d'autres pools de liquidité appelés jetons de pool. Par exemple, si vous fournissez des liquidités à Uniswap ou prêtez des fonds à Compound, vous obtiendrez des jetons qui représentent votre part dans le pool. Vous pourrez peut-être déposer ces jetons dans un autre pool et obtenir un retour. Ces chaînes peuvent devenir assez compliquées, à mesure que les protocoles intègrent les jetons de pool d’autres protocoles dans leurs produits, et ainsi de suite.

Nous pourrions également considérer la gouvernance comme un cas d’usage. Dans certains cas, un seuil très élevé de votes symboliques est nécessaire pour pouvoir présenter une proposition formelle de gouvernance. Si les fonds sont plutôt mis en commun, les participants peuvent se rallier derrière une cause commune qu’ils jugent importante pour le protocole.

Un autre secteur DeFi émergent est l’assurance contre le risque des contrats intelligents. Bon nombre de ses implémentations sont également alimentées par des pools de liquidité.

Une autre utilisation encore plus avant-gardiste des pools de liquidités concerne le découpage en tranches. Il s’agit d’un concept emprunté à la finance traditionnelle qui consiste à répartir les produits financiers en fonction de leurs risques et de leurs rendements. Comme on peut s’y attendre, ces produits permettent aux LP de sélectionner des profils de risque et de rendement personnalisés.

La création d’actifs synthétiques sur la blockchain repose également sur des pools de liquidités. Ajoutez des garanties à un pool de liquidités, connectez-les à un oracle de confiance et vous obtenez un jeton synthétique lié à l’actif de votre choix. D'accord, en réalité, c'est un problème plus compliqué que cela, mais l'idée de base est aussi simple.

À quoi d’autre pouvons-nous penser ? Il existe probablement de nombreuses autres utilisations des pools de liquidités qui restent à découvrir, et tout dépend de l’ingéniosité des développeurs DeFi.


➟ Vous cherchez à vous lancer dans la cryptomonnaie ? Achetez du Bitcoin (BTC) sur Binance !


Les risques des pools de liquidité

Si vous fournissez des liquidités à un AMM, vous devrez être conscient d’un concept appelé perte éphémère. En bref, c'est une perte de valeur monétaire par rapport au HODLing lorsque vous fournissez des liquidités à un AMM.

Si vous fournissez des liquidités à un AMM, vous êtes probablement exposé à une perte éphémère. Parfois, cela peut être minuscule ; parfois, cela peut être énorme. Assurez-vous de lire notre article à ce sujet si vous envisagez de placer des fonds dans un pool de liquidités biface.

Une autre chose à garder à l’esprit concerne les risques liés aux contrats intelligents. Lorsque vous déposez des fonds dans un pool de liquidités, ils se trouvent dans le pool. Ainsi, bien qu’il n’y ait techniquement aucun intermédiaire détenant vos fonds, le contrat lui-même peut être considéré comme le dépositaire de ces fonds. S'il y a un bug ou une sorte d'exploit via un prêt flash, par exemple, vos fonds pourraient être perdus à jamais.

Méfiez-vous également des projets où les développeurs ont la permission de modifier les règles régissant le pool. Parfois, les développeurs peuvent disposer d’une clé d’administrateur ou d’un autre accès privilégié dans le code du contrat intelligent. Cela peut leur permettre de faire quelque chose de malveillant, comme prendre le contrôle des fonds du pool. Lisez notre article sur les escroqueries DeFi pour essayer d’éviter les tirages de tapis et de sortir des escroqueries du mieux que vous pouvez.


Pensées finales

Les pools de liquidités sont l’une des technologies de base derrière la pile technologique DeFi actuelle. Ils permettent le commerce décentralisé, les prêts, la génération de rendement et bien plus encore. Ces contrats intelligents alimentent presque toutes les parties de DeFi, et ils continueront probablement à le faire.