• Ce chiffre dépasse les niveaux de 51 % et 67 % enregistrés lors des deux corrections du précédent marché baissier.

• La correction de 2019-2020 avait porté le même indicateur à 97 %, soit 24 points au-dessus du chiffre actuel.

• Une mesure du 31 octobre avait établi à 51,3 % la part de l’offre à court terme en perte.

73 % des acheteurs récents sont en perte

Selon l’indicateur de profits et pertes des détenteurs à court terme, appelé STH-PSIL, environ 73 % de l’offre de Bitcoin (BTC) détenue par des acheteurs à court terme s’échange désormais sous son coût d’acquisition. C’est ce qu’a indiqué l’analyste Murphy dans une publication dimanche. Cet indicateur suit la part des bitcoins détenus depuis environ cinq mois ou moins qui affichent une perte latente ; il ne comptabilise pas les investisseurs individuels et ne prend pas en compte les pertes déjà réalisées lors d’une vente. Murphy a écrit que la baisse actuelle avait fortement ébranlé la confiance des investisseurs. Le niveau dépasse les deux seuils enregistrés lors du précédent marché baissier : deux corrections distinctes au cours de ce cycle avaient fait grimper la même mesure à 51 %, puis à 67 %, d’abord lorsque les hausses des taux d’intérêt se sont accumulées, puis lors d’une crise bancaire traditionnelle. Le chiffre d’aujourd’hui se situe 22 points de pourcentage au-dessus du premier niveau et 6 points au-dessus du second. Un sommet plus élevé remonte à plus loin : la première correction de la période 2019-2020 avait porté l’indicateur à 97 %, lors d’un épisode qui a coïncidé avec le choc de la COVID-19. Le chiffre actuel se situe 24 points de pourcentage sous ce niveau extrême. Par convention, les détenteurs à court terme sont les acheteurs qui ont accumulé des bitcoins au cours des cinq derniers mois ; ce groupe est le plus sensible aux replis et le plus susceptible de vendre lors d’un rebond de soulagement. Le prix du Bitcoin lui-même a peu bougé après la publication : notre suivi en temps réel l’indiquait autour de 64 859 $ tôt dimanche, en baisse de 3,3 % sur 24 heures et en hausse de seulement 0,1 % depuis la publication de l’indicateur. Notre système composite de notation des supports et des résistances, qui évalue chaque niveau selon les indicateurs qui y convergent, situe le support le plus solide à 62 972 $, avec une note de 87 sur 100, là où se rejoignent un niveau de Fibonacci, un nœud de volume élevé, la bande inférieure de Donchian et la bande inférieure de Bollinger. La résistance la plus proche au-dessus du marché se trouve à 65 746 $, avec une note de 72/100. Le cours au comptant évolue entre les deux, et le support noté 87 doit tenir pour que cette fourchette perdure. Le positionnement semble légèrement défensif : le taux de financement des contrats perpétuels s’établit à -0,0009 %, tandis que les positions longues sont 3,28 fois plus nombreuses que les positions courtes. L’indice Fear and Greed affiche 10 sur 100, soit une peur extrême, et le RSI à 22,26 indique un marché survendu, selon notre analyse technique du Bitcoin.

De 51,3 % à 73 % en deux semaines

La rapidité de la détérioration est tout aussi frappante que son ampleur. Une mesure antérieure, effectuée le 31 octobre, évaluait à 51,3 % la part de l’offre à court terme dont le prix est inférieur au coût d’achat ; le même indicateur affiche désormais 73 %, soit une hausse de près de 22 points de pourcentage en deux semaines. Cette progression a suivi une baisse régulière du cours au comptant, plutôt qu’une seule journée de capitulation, avec une perte hebdomadaire de 13,7 % qui a donné le ton. La question la plus importante est de savoir où se situe ce niveau par rapport aux mesures passées. Les acheteurs récents souffrent davantage que lors de l’une ou l’autre des deux corrections du dernier marché baissier, mais le cycle n’a pas atteint le seuil de panique de 2019-2020, une période qui a englobé le halving du Bitcoin en 2020 et s’est achevée avec un indicateur à 97 %. Pour que le chiffre d’aujourd’hui atteigne ce niveau extrême, la part des détenteurs en perte devrait encore grimper de 24 points de pourcentage. Il convient de noter deux limites de cet indicateur : il mesure le coût de revient, et non l’identité des vendeurs ; il ne dit donc rien sur une éventuelle distribution de leurs importantes réserves par les baleines. En outre, les pièces prises en compte appartiennent à la cohorte la moins susceptible de HODL pendant un repli. Ailleurs sur le marché du Bitcoin, des pressions structurelles sont venues s’ajouter au tableau observé sur la chaîne. Le fournisseur d’indices MSCI a exclu de ses indices les sociétés de trésorerie Bitcoin Strategy et Metaplanet. Les séances du week-end ont également pesé de façon disproportionnée dans cette phase, une note de marché antérieure ayant signalé des ventes concentrées le week-end alors que le cours rebondissait à 65 300 $.

La comparaison de Murphy lui-même clôt le dossier pour l’instant : la situation est pire que lors du dernier marché baissier, mais reste en deçà du pire épisode jamais enregistré.