L’EBITDA ajusté de Payward, la société mère de Kraken, rebondit à 60 millions de dollars au troisième trimestre

Crypto News and Tradfi News - COINOTAG · 2026-11-15T01:17:53.000Z

• Payward a déclaré un EBITDA ajusté de 60 millions de dollars au troisième trimestre 2026, contre 23 millions au deuxième trimestre. • Malgré le rebond, l’EBITDA ajusté a tout de même reculé de 67 % par rapport à l’année précédente. • La marge totale de la plateforme a atteint 487 millions de dollars, en hausse de 12 % par rapport au trimestre précédent et en baisse de 12 % sur un an. Un trimestre à 60 millions de dollars sans date de cotation Payward, la société mère de la plateforme d’échange de cryptomonnaies Kraken, a publié un EBITDA ajusté de 60 millions de dollars pour le troisième trimestre 2026, soit plus du double des 23 millions annoncés au deuxième trimestre. Cet indicateur exclut les intérêts, les impôts, la dépréciation et l’amortissement, ce qui en fait la mesure la plus proche de la rentabilité opérationnelle présentée dans le communiqué. Malgré ce rebond, le chiffre est resté inférieur de 67 % à celui de l’année précédente, selon la lettre aux actionnaires accompagnant les résultats du troisième trimestre de l’entreprise, publiée le vendredi 13 novembre. Le chiffre du deuxième trimestre avait marqué une forte baisse pour la plateforme d’échange. Il s’agit des premiers résultats publiés par l’entreprise depuis que le Nasdaq a accepté, en septembre, d’investir 100 millions de dollars dans Payward, pour une valorisation annoncée de 21 milliards de dollars. Le Nasdaq, opérateur boursier, soutient le groupe en amont de son entrée en bourse. Le calendrier de cette opération reste incertain. Un dépôt confidentiel permet à une entreprise de préparer une offre publique sans publier au préalable ses états financiers, et Payward en a soumis un en vue d’une introduction en bourse aux États-Unis en novembre 2025 ; le processus aurait été mis en pause en mars. Aucune date de cotation n’a été fixée, et le communiqué sur le troisième trimestre ne mentionne pas l’offre. Selon des informations publiées en septembre, l’introduction en bourse viserait désormais le deuxième trimestre 2027 au plus tôt. Les chiffres de négociation vont dans le même sens que le redressement des bénéfices. La part de Payward dans le volume au comptant du secteur, c’est-à-dire les transactions avec livraison immédiate, a atteint 6,5 % en septembre, contre 3,3 % un an plus tôt. Le volume total sur la plateforme de Payward a progressé de 22 % par rapport au trimestre précédent, tandis que le volume au comptant de l’ensemble du secteur a reculé de 7 % sur la même période, selon les chiffres cités par l’entreprise dans son communiqué. Un an plus tôt, cette part représentait à peine la moitié de son niveau actuel. Autrement dit, Kraken a capté une part plus importante d’un marché au comptant en contraction.

• Payward reported $60 million adjusted EBITDA in Q3 2026, up from $23 million in the second quarter.
• Adjusted EBITDA still fell 67% from a year earlier despite the rebound.
• Total Platform Margin reached $487 million, up 12% quarter over quarter and down 12% year over year.
A $60 Million Quarter Without a Listing Date
Payward, the parent company of crypto exchange Kraken, posted adjusted EBITDA of $60 million for the third quarter of 2026, more than doubling the $23 million it reported in the second. The measure strips out interest, taxes, depreciation and amortization, making it the closest read on operating profitability the release offers. Even with the rebound, the figure landed 67% below the level of a year earlier, according to the shareholder letter that accompanied the company's third-quarter results, published on Friday, November 13. The second-quarter figure had marked a pronounced slump for the exchange. These are the company's first published results since Nasdaq agreed in September to a $100 million investment in Payward at a reported valuation of $21 billion. Nasdaq, the exchange operator, is backing the group ahead of its listing. The listing timeline around those numbers remains unsettled. A confidential filing lets a company prepare for a public offering without publishing its financials first, and Payward submitted one for a US IPO in November 2025; the process was reportedly put on hold in March. No listing date has been set, and the third-quarter release does not mention the offering. Reporting in September indicated the IPO now targets the second quarter of 2027 at the earliest. Trading figures point the same way as the profit recovery. Payward's share of industry spot volume, the immediate-delivery segment of the market, reached 6.5% in September, up from 3.3% a year earlier. Total volume across Payward's platform climbed 22% quarter over quarter, while industry-wide spot volume fell 7% over the same stretch, according to figures the company cited in the release. A year earlier, that share stood at barely half its current size. In other words, Kraken captured a larger slice of a shrinking spot market.
Total Platform Margin Replaces Adjusted Revenue
The release also changed how Payward keeps score. Total Platform Margin has now replaced adjusted revenue as the company's main measure. The old adjusted-revenue figure is no longer the primary number investors see. TPM excludes trading costs and the staking rewards paid out to clients, and it reached $487 million in the quarter, up 12% from the second quarter while down 12% year over year. The switch moves the headline away from gross turnover toward what the platform actually retains, a distinction that matters for anyone comparing exchange economics, where the distance between revenue and kept margin sits at the core of blockchain revenue and profit. Margin generated by assets held on the platform by clients rose 26% quarter over quarter, reaching $128 million. That line grew twice as fast as the overall platform margin, which rose 12% over the same period. Income tied to what clients park on the exchange, rather than to how much they trade, is becoming the faster-growing share of the business. Client behavior fills in the rest of the picture. Payward said clients added assets to the platform for twelve straight months, even as the dollar value of those holdings fell. Average assets on platform fell 21% year over year to $43 billion. Measured at constant asset prices, the same client assets rose 29% to $71 billion. The gap between those two readings is the price effect: clients accumulated more units of crypto assets while the market's decline cut the dollar value of the total. Funded accounts, meaning accounts that hold a client balance, grew 37% over the same period to 7.1 million. More funded accounts and more held assets give the platform a recurring base of asset-linked income, in contrast to trading revenue that rises and falls with activity.
The bigger picture is that Payward enters an unscheduled listing window with a stronger earnings story than it had three months ago, even if the 67% year-over-year gap shows how far the comparison base still sits. Nasdaq's $100 million commitment was agreed at a reported $21 billion valuation, and anyone underwriting that price will want the fourth quarter to confirm both the EBITDA recovery and the new TPM baseline before applying a P/E ratio to the earnings stream. The primary document here is the company's own release of November 13, which is silent on the offering; its fourth-quarter print will show whether the rebound carries into 2027.