• MARA Holdings a vendu 13 597 BTC après le troisième trimestre, levant environ 1,1 milliard de dollars pour rembourser 750 millions de dollars de prêts garantis par du bitcoin.
• MARA poursuit l’acquisition, pour environ 1,5 milliard de dollars, de l’activité énergétique de Long Ridge.
• Bitdeer a miné 3 855 BTC au troisième trimestre, soit une hausse de 248 % sur un an.
Le minage de retour au cœur de l’activité
Les mineurs de Bitcoin (BTC), qui ont passé les deux dernières années à courtiser les entreprises d’IA pour décrocher des contrats de centres de données, replacent le minage au cœur de leurs activités. MARA Holdings (MARA) et Bitdeer ont toutes deux défendu le minage de Bitcoin cette semaine. Dans une lettre publiée le 9 novembre, MARA a indiqué à ses actionnaires que le minage de cryptomonnaies restait son activité principale, car ses actifs énergétiques existants peuvent continuer à générer des revenus pendant la construction de nouvelles installations dédiées à l’IA. Ce repositionnement intervient alors que le cours du Bitcoin a reculé d’environ 5,7 % au cours des dernières 24 heures, ce qui resserre les flux de trésorerie sur lesquels reposent les deux stratégies. Le virage vers l’IA a commencé après que le halving de 2024 a réduit les récompenses de bloc dans le système de preuve de travail, comprimant les marges au moment même où la demande de puissance de calcul pour l’IA s’envolait. Selon les données compilées par CoinShares, les sociétés minières cotées ont annoncé plus de 70 milliards de dollars de contrats dans les domaines de l’IA et du calcul haute performance entre le début de 2025 et le début de 2026. La réalité économique s’est révélée plus difficile que ne le laissaient entendre ces chiffres accrocheurs. La mise aux normes d’un site de minage existant pour en faire un centre de données coûte de 8 à 15 millions de dollars par mégawatt, soit plus de 20 fois les 700 000 à 1 million de dollars nécessaires à une infrastructure de minage classique. L’opposition locale s’est également renforcée : au moins 225 mesures visant à restreindre le développement de centres de données ont été recensées dans 30 États américains, dont 151 sont toujours en vigueur. La patience des investisseurs s’est amenuisée dans le même temps : selon VanEck, les actions des grandes sociétés minières reconverties ont chuté en moyenne de 35 % en octobre. Dans ce contexte, le minage sert de moteur de financement. Dans sa lettre, MARA indique avoir vendu 13 597 BTC après la clôture du troisième trimestre, levant environ 1,1 milliard de dollars, dont 750 millions ont servi à rembourser des prêts garantis par du bitcoin, tout en poursuivant l’acquisition, pour environ 1,5 milliard de dollars, de l’activité énergétique de Long Ridge. Bitdeer a miné 3 855 BTC au troisième trimestre, soit une hausse de 248 % sur un an, et ses revenus issus du minage en propre, qui s’élèvent à 217,5 millions de dollars, ont largement dépassé les 20,4 millions de dollars générés par ses services infonuagiques d’IA. Avec seulement 47 BTC en portefeuille à la fin septembre, l’entreprise vend sa production plutôt que de la conserver.
Où en sont les convertisseurs complets
La fracture au sein du secteur se creuse désormais entre les opérateurs à double activité et les convertisseurs complets, et les deux groupes se distinguent de plus en plus. Bitdeer est l’un des rares mineurs cotés à continuer d’accroître sa capacité de minage. Son directeur de la stratégie, Haris Basit, a déclaré que l’entreprise ne voulait pas dépendre d’un seul cycle de marché ; son objectif affiché est de bâtir une plateforme générant des flux de trésorerie durables grâce aux actifs énergétiques et technologiques contrôlés par Bitdeer. Dans la même lettre, le directeur général de MARA, Fred Thiel, a placé le minage de bitcoin au cœur de l’activité, conformément à la position qu’il avait adoptée en août. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires de Bitdeer a atteint 320,7 millions de dollars, dont 20,4 millions issus du cloud IA, soit environ 6 % du total. Son portefeuille de projets IA représente près de 7,6 milliards de dollars de revenus contractuels attendus, en additionnant 2,9 milliards de commandes en attente dans le cloud IA et 4,7 milliards d’accords de location de centres de données. L’écart de valorisation s’est creusé malgré l’accumulation de contrats d’hébergement de plusieurs milliards de dollars, car les dépenses d’investissement ont largement dépassé les revenus IA effectivement générés, tandis que l’opposition du public à la construction de centres de données ne cessait de grandir. Les convertisseurs complets ont déjà franchi le cap : IREN a comptabilisé 200 millions de dollars de revenus liés au cloud IA sur un total de 228 millions pour le trimestre clos en septembre, le minage ne représentant plus que 28 millions. Core Scientific a tiré environ 92 % de son chiffre d’affaires du trimestre de septembre de la location de centres de données, et TeraWulf environ 83 % de la location d’infrastructures pour l’IA et le calcul haute performance. La pression se lit sur les marchés : un ETF qui détient des sociétés de minage, WGMI, a perdu environ 60 % depuis son sommet de juin, et certaines obligations CoreWeave offrent désormais des rendements dignes d’obligations spéculatives, les investisseurs s’interrogeant sur la capacité des dépenses colossales en GPU et en centres de données à générer des rendements équivalents. En prévision du halving de 2028, Lauren Lin, de Luxor, qui dirige les divisions matériel et logiciels de l’entreprise, a déclaré que celui-ci mettrait sous pression les opérateurs dépourvus d’électricité bon marché et de machines efficaces, ajoutant que les opérateurs solides considèrent l’électricité comme un produit.
Les actions MARA mettent à l’épreuve le support à 7,06 $
Les données de COINOTAG indiquent que MARA s’échange à 7,08 $ en dernier, en baisse de 5,60 % sur les dernières 24 heures, dans une fourchette de 6,94 à 7,69 $, et teste directement le niveau de 7,06 $, que notre score composite désigne comme le support le plus proche, avec une note de 36 sur 100. Le prochain plancher significatif se situe à 6,83 $, avec un score modéré de 55, tandis que la résistance supérieure la plus forte correspond au seuil rond de 7,64 $, avec une note de 81 ; le RSI journalier s’établit à 46,3 et la tendance est latérale. Les documents à l’origine des gros titres de cette semaine montrent également ce que signifie concrètement le modèle à double activité : les entreprises qui présentent le minage comme leur cœur de métier sont des vendeurs nets de l’actif, puisque MARA a vendu 13 597 BTC et que Bitdeer conserve presque rien de sa production. Le regain d’importance accordé au minage est un mécanisme de financement des dépenses d’investissement dans l’IA, et non un pari de détenteur.