MSCI a confirmé que Strategy sera retirée des indices MSCI USA, World et ACWI à la clôture du 30 novembre, en vertu d’une règle visant les entreprises « sans activité opérationnelle », adoptée le 15 octobre. Metaplanet et Upexi figurent également sur la liste des suppressions, tandis que SharpLink est sous surveillance. La première réaction est facile à mal interpréter. Le retrait de l’indice ne radie pas l’action de la cote et n’oblige en rien Strategy à vendre ses bitcoins. Les fonds indiciels détiennent environ 13 millions d’actions, soit quelque 3,1 % des actions ordinaires de Strategy, et les vendront d’ici la clôture. Les estimations des ventes forcées vont d’environ 1,6 milliard de dollars aux 2,8 milliards de dollars avancés précédemment par JPMorgan, voire jusqu’à 8,8 milliards de dollars supplémentaires si d’autres fournisseurs d’indices leur emboîtent le pas. L’action a chuté de 6,25 % à l’annonce de la nouvelle, et certains analystes estiment que cette exclusion largement anticipée est déjà en grande partie intégrée aux cours. Le véritable test concerne le modèle de financement. Strategy achète des bitcoins en émettant des actions à un prix supérieur à la valeur de ses actifs, mais cette prime est déjà tombée à environ 1,08 fois. La demande passive soutient cette prime. La perdre rend chaque nouvel achat plus difficile à financer sans diluer les actionnaires. Le revirement compte aussi. En janvier, MSCI avait décidé de ne pas exclure les entreprises détenant des cryptomonnaies dans leur trésorerie. Neuf mois plus tard, la règle a changé. Saylor dénonce une mesure discriminatoire et affirme que Strategy exploite une véritable activité logicielle : le débat est donc loin d’être clos. Pour les marchés, tout est une question de preuves. Les entreprises détenant des cryptomonnaies dans leur trésorerie doivent désormais démontrer qu’elles sont de véritables entreprises, et pas seulement des portefeuilles. Cette pression touche aussi les entreprises dont la trésorerie est constituée d’ETH. Le risque est que d’autres fournisseurs d’indices leur emboîtent le pas et que la prime reste faible. L’argument rassurant, c’est que les ventes sont connues, programmées et, pour l’essentiel, déjà absorbées. Déjà intégré aux cours ou pas ? C’est la prime qui le dira, pas les gros titres. #Analyse du prix du BTC# $ETH $SOL #Saison des altcoins#