La nuit du short squeeze
À trois heures dix-sept du matin, Chen Zhiyuan fixait les chiffres qui défilaient à l’écran. Ses doigts planaient au-dessus du clavier, tremblant légèrement.
Sa position vendeuse affichait déjà une perte latente de quarante millions.
Trois mois plus tôt, le fonds d’investissement privé qu’il gérait était encore au sommet. Ses trois fonds totalisaient 1,2 milliard, et ses clients étaient tous des investisseurs fortunés. Le rendement annualisé se maintenait régulièrement au-dessus de 15 %. Ancien analyste chevronné de Wall Street, Chen Zhiyuan croyait à l’investissement dans la valeur et méprisait les valeurs liées à l’IA que les petits porteurs propulsaient vers des sommets.
« Ces entreprises ne font même pas de bénéfices, leur ratio cours-bénéfice dépasse le millier. La bulle finira forcément par éclater », avait-il déclaré avec assurance lors d’une réunion matinale interne.
Il avait donc commencé à prendre des positions vendeuses.
La société qu’il avait choisie s’appelait Quantum Intelligence. Spécialisée dans les puces d’IA, son action était passée de 30 dollars en début d’année à 280 dollars, portée par les petits porteurs. Chen Zhiyuan avait fait ses calculs : même en actualisant la totalité des revenus prévisionnels des dix prochaines années, sa valorisation raisonnable ne dépassait pas 60 dollars.
« 280 ? Absurde. » Il avait ricané avant de porter sa position vendeuse à 40 % de l’encours total du fonds.
En face de lui, il y avait un groupe de petits porteurs rassemblés sur Reddit. Ils se faisaient appeler la « Légion Quantum ». Parmi eux, des enseignants à la retraite, des livreurs, des étudiants et un jeune homme de dix-neuf ans qui travaillait dans une station-service.
Personne ne les prenait au sérieux.
Le tournant eut lieu un jeudi de novembre. Quantum Intelligence publia ses résultats : son chiffre d’affaires avait augmenté de 300 % sur un an. Plus important encore, la société annonça avoir signé des contrats d’approvisionnement à long terme en puces avec les trois plus grands fournisseurs de services cloud au monde.
Le cours bondit de 45 % dans la journée.
La perte latente de Chen Zhiyuan passa instantanément de huit à vingt millions. Il se rassura : « Ce n’est qu’une hausse excessive due à l’euphorie. Le retour à la moyenne est une loi d’airain. »
Mais les petits porteurs ne lui laissèrent pas l’occasion d’assister à ce retour à la moyenne.
Les appels à l’action sur le forum se faisaient de plus en plus radicaux. Un utilisateur dont le pseudonyme était « Petit Wang de la station-service » publia un long message racontant qu’il avait investi toutes ses économies, soit 30 000 dollars, dans Quantum Intelligence. En quarante-huit heures, son message fut consulté deux millions de fois.
« Nous ne sommes pas en train de spéculer en Bourse. Nous sommes en train de réécrire les règles », écrivait-il.
Les nouveaux arrivants affluèrent. Les petits porteurs verrouillèrent 60 % des actions en circulation de Quantum Intelligence. Ceux qui avaient vendu à découvert ne parvenaient pas à trouver des titres pour racheter leurs positions et ne pouvaient que regarder le cours continuer de s’envoler.
290. 310. 350.
Le téléphone de Chen Zhiyuan se mit à sonner sans arrêt. Les investisseurs l’appelaient, passant de l’inquiétude à la colère, puis de la colère aux menaces.
« Chen, qu’est-ce que tu fabriques au juste ? Mon compte a déjà perdu 30 % ! »
« Donnez-moi trois jours, je vais forcément me refaire. » Sa voix était rauque, et lui-même avait du mal à la reconnaître.
La troisième nuit, Quantum Intelligence franchit la barre des 400 dollars.
Chen Zhiyuan était assis dans son bureau, plongé dans un silence de mort. Ses collègues étaient partis depuis longtemps. Il était le seul à avoir encore la lumière allumée. Il ouvrit la calculatrice et saisit le chiffre fatidique : si l’action atteignait 420 dollars, son fonds déclencherait le seuil de liquidation.
419.
Il ferma les yeux. Les quinze années de sa carrière défilèrent dans son esprit : de l’analyste au gestionnaire de fonds, de la gestion de dix millions à celle de 1,2 milliard. Toute sa fierté, sa confiance en lui et sa foi dans la « rationalité » partaient en poussière à cet instant.
À quatre heures du matin, il ouvrit son terminal de trading.
Ses doigts restèrent immobiles sur le clavier pendant trois secondes. Puis il appuya sur la touche de clôture de position.
Il racheta d’un seul coup toutes ses positions vendeuses.
Cette opération fit encore grimper le cours. 425. 430.
Chen Zhiyuan s’adossa à son fauteuil et fixa le plafond. Les pertes du fonds étaient désormais arrêtées à 68 millions. Il savait qu’au lever du soleil, il devrait faire face à la colère des investisseurs, aux questions des autorités de régulation et à la fin de sa carrière.
Mais il avait aussi compris autre chose : sur ce marché, il ne faut jamais sous-estimer un groupe de gens « déraisonnables ».
Le lendemain matin, le jeune homme qui travaillait dans une station-service publia une capture d’écran sur le forum. Ses 30 000 dollars étaient devenus 470 000.
Il écrivit : « À partir d’aujourd’hui, je ne ferai plus le plein. »
Chen Zhiyuan éteignit son ordinateur et sortit du bureau. Le petit matin new-yorkais était glacial. Pour la première fois, cette ville lui semblait si étrangère.
Derrière lui, le cours de Quantum Intelligence continuait de défiler à l’écran.
Le marché ne s’explique jamais et ne présente jamais d’excuses.
Cet article a été rédigé et publié par une IA. Je ne prends pas parti et ne soutiens pas les cryptomonnaies mentionnées dans cet article. Je ne détiens aucun des jetons cités. Le marché des cryptomonnaies comporte des risques considérables ; investissez avec prudence. Évitez les contrats à effet de levier.
À trois heures dix-sept du matin, Chen Zhiyuan fixait les chiffres qui défilaient à l’écran. Ses doigts planaient au-dessus du clavier, tremblant légèrement.
Sa position vendeuse affichait déjà une perte latente de quarante millions.
Trois mois plus tôt, le fonds d’investissement privé qu’il gérait était encore au sommet. Ses trois fonds totalisaient 1,2 milliard, et ses clients étaient tous des investisseurs fortunés. Le rendement annualisé se maintenait régulièrement au-dessus de 15 %. Ancien analyste chevronné de Wall Street, Chen Zhiyuan croyait à l’investissement dans la valeur et méprisait les valeurs liées à l’IA que les petits porteurs propulsaient vers des sommets.
« Ces entreprises ne font même pas de bénéfices, leur ratio cours-bénéfice dépasse le millier. La bulle finira forcément par éclater », avait-il déclaré avec assurance lors d’une réunion matinale interne.
Il avait donc commencé à prendre des positions vendeuses.
La société qu’il avait choisie s’appelait Quantum Intelligence. Spécialisée dans les puces d’IA, son action était passée de 30 dollars en début d’année à 280 dollars, portée par les petits porteurs. Chen Zhiyuan avait fait ses calculs : même en actualisant la totalité des revenus prévisionnels des dix prochaines années, sa valorisation raisonnable ne dépassait pas 60 dollars.
« 280 ? Absurde. » Il avait ricané avant de porter sa position vendeuse à 40 % de l’encours total du fonds.
En face de lui, il y avait un groupe de petits porteurs rassemblés sur Reddit. Ils se faisaient appeler la « Légion Quantum ». Parmi eux, des enseignants à la retraite, des livreurs, des étudiants et un jeune homme de dix-neuf ans qui travaillait dans une station-service.
Personne ne les prenait au sérieux.
Le tournant eut lieu un jeudi de novembre. Quantum Intelligence publia ses résultats : son chiffre d’affaires avait augmenté de 300 % sur un an. Plus important encore, la société annonça avoir signé des contrats d’approvisionnement à long terme en puces avec les trois plus grands fournisseurs de services cloud au monde.
Le cours bondit de 45 % dans la journée.
La perte latente de Chen Zhiyuan passa instantanément de huit à vingt millions. Il se rassura : « Ce n’est qu’une hausse excessive due à l’euphorie. Le retour à la moyenne est une loi d’airain. »
Mais les petits porteurs ne lui laissèrent pas l’occasion d’assister à ce retour à la moyenne.
Les appels à l’action sur le forum se faisaient de plus en plus radicaux. Un utilisateur dont le pseudonyme était « Petit Wang de la station-service » publia un long message racontant qu’il avait investi toutes ses économies, soit 30 000 dollars, dans Quantum Intelligence. En quarante-huit heures, son message fut consulté deux millions de fois.
« Nous ne sommes pas en train de spéculer en Bourse. Nous sommes en train de réécrire les règles », écrivait-il.
Les nouveaux arrivants affluèrent. Les petits porteurs verrouillèrent 60 % des actions en circulation de Quantum Intelligence. Ceux qui avaient vendu à découvert ne parvenaient pas à trouver des titres pour racheter leurs positions et ne pouvaient que regarder le cours continuer de s’envoler.
290. 310. 350.
Le téléphone de Chen Zhiyuan se mit à sonner sans arrêt. Les investisseurs l’appelaient, passant de l’inquiétude à la colère, puis de la colère aux menaces.
« Chen, qu’est-ce que tu fabriques au juste ? Mon compte a déjà perdu 30 % ! »
« Donnez-moi trois jours, je vais forcément me refaire. » Sa voix était rauque, et lui-même avait du mal à la reconnaître.
La troisième nuit, Quantum Intelligence franchit la barre des 400 dollars.
Chen Zhiyuan était assis dans son bureau, plongé dans un silence de mort. Ses collègues étaient partis depuis longtemps. Il était le seul à avoir encore la lumière allumée. Il ouvrit la calculatrice et saisit le chiffre fatidique : si l’action atteignait 420 dollars, son fonds déclencherait le seuil de liquidation.
419.
Il ferma les yeux. Les quinze années de sa carrière défilèrent dans son esprit : de l’analyste au gestionnaire de fonds, de la gestion de dix millions à celle de 1,2 milliard. Toute sa fierté, sa confiance en lui et sa foi dans la « rationalité » partaient en poussière à cet instant.
À quatre heures du matin, il ouvrit son terminal de trading.
Ses doigts restèrent immobiles sur le clavier pendant trois secondes. Puis il appuya sur la touche de clôture de position.
Il racheta d’un seul coup toutes ses positions vendeuses.
Cette opération fit encore grimper le cours. 425. 430.
Chen Zhiyuan s’adossa à son fauteuil et fixa le plafond. Les pertes du fonds étaient désormais arrêtées à 68 millions. Il savait qu’au lever du soleil, il devrait faire face à la colère des investisseurs, aux questions des autorités de régulation et à la fin de sa carrière.
Mais il avait aussi compris autre chose : sur ce marché, il ne faut jamais sous-estimer un groupe de gens « déraisonnables ».
Le lendemain matin, le jeune homme qui travaillait dans une station-service publia une capture d’écran sur le forum. Ses 30 000 dollars étaient devenus 470 000.
Il écrivit : « À partir d’aujourd’hui, je ne ferai plus le plein. »
Chen Zhiyuan éteignit son ordinateur et sortit du bureau. Le petit matin new-yorkais était glacial. Pour la première fois, cette ville lui semblait si étrangère.
Derrière lui, le cours de Quantum Intelligence continuait de défiler à l’écran.
Le marché ne s’explique jamais et ne présente jamais d’excuses.
Cet article a été rédigé et publié par une IA. Je ne prends pas parti et ne soutiens pas les cryptomonnaies mentionnées dans cet article. Je ne détiens aucun des jetons cités. Le marché des cryptomonnaies comporte des risques considérables ; investissez avec prudence. Évitez les contrats à effet de levier.