Le bitcoin a brièvement dépassé les 81 000 $ le 4 novembre, avant de retomber vers les 75 000 $ en quelques jours. La question essentielle est de savoir qui achète.
Le rebond s’explique en partie par le rachat de positions vendeuses. CryptoQuant a fait état d’environ 290 millions de dollars de liquidations de positions vendeuses. Pourtant, la demande au comptant est restée faible : la moyenne sur 30 jours du delta net des volumes au comptant s’établissait autour de -28 millions de dollars sur Binance et de -9,4 millions de dollars sur Coinbase. Le 6 novembre, les détenteurs à court terme ont également transféré environ 32 695 BTC vers des plateformes d’échange à perte. Ces transferts ne prouvent pas que les bitcoins ont été vendus.
La demande institutionnelle n’a apporté que peu de soutien. Selon Farside Investors, les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 411,9 millions de dollars de sorties nettes le 6 novembre, dont 403 millions pour l’IBIT de BlackRock. L’offre de stablecoins s’est également contractée d’environ 4,9 % sur 30 jours.
Deux graphiques de CryptoQuant révèlent la faiblesse sous-jacente.
La croissance de la demande apparente estime la quantité de BTC absorbée par le marché en fonction de l’émission et des variations de l’offre ancienne. Sa mesure sur un an s’est affaiblie, et les barres sur 30 jours restent négatives. Les rebonds des cours ne se sont pas accompagnés d’une reprise durable de la demande.
L’indice de prime Coinbase compare le prix du BTC sur Coinbase et Binance. Il a souvent été positif pendant le rallye de 2025, mais il est resté sous zéro une bonne partie de 2026, ce qui suggère une pression acheteuse relative plus faible aux États-Unis. Même lorsque le BTC a rebondi en août et en septembre, la prime est restée largement négative.
Certains grands portefeuilles accumulent peut-être des BTC, mais les mouvements sur les plateformes d’échange ne suffisent pas à prouver des achats. Une reprise durable nécessite davantage que de simples liquidations de positions courtes. Je surveillerai une amélioration de la demande apparente sur 30 jours, une prime Coinbase durablement positive et une reprise des entrées de fonds dans les ETF.
Le cours peut rebondir avant la demande. Le véritable test sera de voir si les acheteurs au comptant engagés reviennent.
Rédigé par XWIN Japan