Je pense que la dernière mise à jour sur les emprunts du Trésor américain mérite davantage d’attention de la part des traders Bitcoin. À première vue, les chiffres semblent positifs, mais cette histoire comporte un autre aspect que le marché ne devrait pas ignorer.
Le Trésor a réduit de 10 milliards de dollars son estimation des emprunts pour le quatrième trimestre, la faisant passer de 628 milliards à 618 milliards de dollars. Cependant, ses besoins de financement ajustés en fonction de sa trésorerie ont en réalité augmenté de 24 milliards de dollars. Cet écart s’explique par un solde de trésorerie de départ plus élevé, et pas nécessairement par une baisse des besoins de financement de l’État.
C’est là que les choses deviennent intéressantes.
Le Trésor prévoit que son solde de trésorerie passera de 984 milliards de dollars en septembre à 850 milliards en décembre. Cela représente une baisse prévue de 134 milliards de dollars. Lorsque l’État dépense les fonds de son compte général du Trésor (TGA), ceux-ci sont généralement injectés dans le système bancaire, ce qui peut soutenir la liquidité.
Mais les perspectives changent au premier trimestre 2027.
Le Trésor prévoit de reconstituer son solde de trésorerie pour le porter à 1 000 milliards de dollars d’ici mars. Cela représente une hausse de 150 milliards de dollars, supérieure au prélèvement prévu au trimestre précédent.
Pour le Bitcoin, cela crée deux environnements de liquidité distincts. Le quatrième trimestre pourrait offrir un certain soutien aux actifs risqués, tandis que le premier trimestre pourrait accentuer les tensions sur la liquidité, à mesure que le Trésor reconstitue ses réserves de trésorerie.
Cependant, je ne considérerais pas cela comme un retrait automatique de 150 milliards de dollars des marchés crypto. Les opérations de la Réserve fédérale, les réserves bancaires, les émissions du Trésor, les conditions du marché des pensions et la demande institutionnelle détermineront l’impact réel.
Pour ma part, je surveille conjointement le solde du TGA, les réserves de la Fed, les rendements des bons du Trésor américain et les flux des ETF Bitcoin.
La vraie question n’est pas de savoir si le Trésor emprunte moins. C’est de savoir si la liquidité qui entre aujourd’hui dans le système financier pourra continuer à soutenir les marchés lorsque le Trésor commencera à reconstituer son solde de trésorerie demain.
C’est cet aspect que les traders Bitcoin devraient, selon moi, se préparer à surveiller.
$BTC
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Le Trésor a réduit de 10 milliards de dollars son estimation des emprunts pour le quatrième trimestre, la faisant passer de 628 milliards à 618 milliards de dollars. Cependant, ses besoins de financement ajustés en fonction de sa trésorerie ont en réalité augmenté de 24 milliards de dollars. Cet écart s’explique par un solde de trésorerie de départ plus élevé, et pas nécessairement par une baisse des besoins de financement de l’État.
C’est là que les choses deviennent intéressantes.
Le Trésor prévoit que son solde de trésorerie passera de 984 milliards de dollars en septembre à 850 milliards en décembre. Cela représente une baisse prévue de 134 milliards de dollars. Lorsque l’État dépense les fonds de son compte général du Trésor (TGA), ceux-ci sont généralement injectés dans le système bancaire, ce qui peut soutenir la liquidité.
Mais les perspectives changent au premier trimestre 2027.
Le Trésor prévoit de reconstituer son solde de trésorerie pour le porter à 1 000 milliards de dollars d’ici mars. Cela représente une hausse de 150 milliards de dollars, supérieure au prélèvement prévu au trimestre précédent.
Pour le Bitcoin, cela crée deux environnements de liquidité distincts. Le quatrième trimestre pourrait offrir un certain soutien aux actifs risqués, tandis que le premier trimestre pourrait accentuer les tensions sur la liquidité, à mesure que le Trésor reconstitue ses réserves de trésorerie.
Cependant, je ne considérerais pas cela comme un retrait automatique de 150 milliards de dollars des marchés crypto. Les opérations de la Réserve fédérale, les réserves bancaires, les émissions du Trésor, les conditions du marché des pensions et la demande institutionnelle détermineront l’impact réel.
Pour ma part, je surveille conjointement le solde du TGA, les réserves de la Fed, les rendements des bons du Trésor américain et les flux des ETF Bitcoin.
La vraie question n’est pas de savoir si le Trésor emprunte moins. C’est de savoir si la liquidité qui entre aujourd’hui dans le système financier pourra continuer à soutenir les marchés lorsque le Trésor commencera à reconstituer son solde de trésorerie demain.
C’est cet aspect que les traders Bitcoin devraient, selon moi, se préparer à surveiller.
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