黑石集团总裁 Jon Gray 今日在香港国际金融领袖投资峰会表示：黑石所投企业过去一年 AI 相关支出增长 20 倍，各类 AI 应用已经产生真实营收。他对比 90 年代电信热潮，当年是先建供给等待需求，而当前 AI 是需求驱动供给。他提示，AI 基建巨额资本开支带来债务集中度风险，贷方收益仅有利息和本金，无法分享上行收益，行业需要更多股权资本来支撑本轮投入。 同场 PIMCO CEO Emmanuel Roman 提出对立警示：援引 General Atlantic 的估算，未来五年 AI 资本开支需求或达 10 万亿美元，融资规模过大，未来存在崩盘风险，触发因素可能包括美债利率上行、地缘冲突等。今年 AI 相关债务发行规模已达约 5500 亿美元。