$HYPE Les revenus sont de nouveau supérieurs à 2 millions de dollars par jour, mais le prix est encore plus bas qu’hier. Mon biais reste haussier, mais nous sommes à moins de 2 % du seuil d’invalidation. Je ne me précipite pas : attendons qu’il repasse au-dessus de 85,3.

Données clés : selon DefiLlama, les revenus de Hyperliquid ont atteint environ 2,39 millions de dollars le 2 novembre, contre seulement environ 1,23 million les deux jours précédents. Les contrats perpétuels de Gate sont actuellement à environ 83,7, en baisse d’environ 2,2 % sur 24 h. L’intérêt ouvert est passé d’environ 55,37 millions de contrats hier après-midi à environ 52,36 millions.

Commençons par la contradiction centrale. Hier, j’ai dit qu’il fallait surveiller si les revenus quotidiens pouvaient repasser au-dessus de 2 millions de dollars par jour ; sinon, le niveau de 82 deviendrait de plus en plus fragile. Finalement, les revenus sont repartis à la hausse, mais le prix a reculé, touchant un plus bas de 82,58 ce matin. Les fondamentaux se redressent, tandis que le marché réduit son effet de levier : les deux évoluent en sens inverse. À mon avis, les positions longues accumulées pendant les quelques jours où les nouvelles ont fait l’actualité sont toujours en train d’être liquidées ; tant que cette liquidation ne sera pas terminée, le prix aura du mal à rebondir.

Trois séries de données sur les contrats perpétuels Gate.

Première série : prix et volume. Le prix est actuellement autour de 83,7, avec un plus haut journalier à 86,98 et un plus bas à 82,58. Le volume sur 24 h est d’environ 44,41 millions d’U. Le point le plus important, c’est l’heure entre 1 h et 2 h du matin : environ 6,26 millions d’U, le prix est passé de 85,35 à 83,6. C’est la plus grosse bougie de volume de la journée. Ensuite, les volumes ont diminué progressivement. Vers 14 h-15 h, ils n’étaient plus que de quelques centaines de milliers d’U par heure, et le prix a évolué entre 83 et 84.

Deuxième série : positions ouvertes et taux de financement. Pendant l’heure entre 1 h et 2 h du matin, les positions ouvertes sont passées d’environ 55,10 millions de contrats à environ 53,63 millions, soit une baisse d’environ 1,47 million de contrats en une heure. Pourtant, les liquidations forcées de positions longues n’ont représenté qu’environ 48 000 U. Autrement dit, les positions longues n’ont pas été massacrées : les haussiers sont partis d’eux-mêmes. À présent, les positions ouvertes s’élèvent à environ 52,36 millions de contrats, pour une valeur notionnelle d’environ 437 millions d’U, soit environ 37 millions d’U de moins qu’hier après-midi. Le taux de financement reste légèrement positif, à 0,005 % toutes les 8 heures ; il n’est pas passé en territoire négatif, et les vendeurs à découvert ne sont pas entrés en masse. Le ratio long/short des gros acteurs, calculé en nombre de contrats, est passé d’environ 1,12 à 1,07, tandis que celui des petits investisseurs, calculé en nombre de comptes, est passé d’environ 1,32 à 1,43. Les petits investisseurs achètent, les gros réduisent leurs positions : c’est un point qui me met mal à l’aise.

Troisième série : le contexte du BTC. Le Bitcoin est autour de 76 900, en baisse d’environ 1,3 % sur 24 h, dans une fourchette de 76 400 à 78 400. La valeur notionnelle des positions ouvertes est passée d’environ 4,55 milliards d’U à 4,83 milliards d’U. Le ratio long/short des comptes est passé d’environ 1,63 à 2,26, tandis que celui des positions des gros acteurs a baissé d’environ 0,86 à 0,62. Le marché dans son ensemble présente aussi une structure où les petits investisseurs renforcent leurs positions longues et où les gros acteurs leur cèdent la place. HYPE ne peut pas espérer progresser seule sans vent favorable.

Mon analyse : les revenus sont repassés au-dessus de 2 millions, ce qui montre que l’engouement du 29 n’était pas entièrement ponctuel. La branche HIP-3 continue de générer de véritables frais, et c’est ce qui nourrit mon biais haussier. Mais le prix baisse et les positions ouvertes aussi : les haussiers quittent le marché, ce ne sont pas les vendeurs à découvert qui accumulent. Je dois donc revoir à la baisse de moitié ce que je disais hier sur les vendeurs à découvert comme carburant. Environ 5 % des positions ouvertes ont déjà été purgées, le taux de financement reste positif et le levier n’est plus si élevé. Mon idée est d’attendre que le prix repasse au-dessus de 85,3, le point de départ de la grande bougie rouge de 1 h du matin, et que le nombre de contrats en position ouverte cesse de diminuer et recommence à monter avant d’envisager une position longue. Je ne poursuis pas le prix entre 83 et 84, et je ne cherche pas non plus à deviner le creux autour de 82,6.

La condition qui invaliderait mon analyse reste la même qu’hier, sans changement. Si la bougie journalière clôture sous 82,4, cela voudra dire que le mouvement lié aux nouvelles a entièrement été effacé, et mon biais haussier sera abandonné. Autre scénario d’invalidation : le prix rebondit, mais les positions ouvertes continuent de baisser. Cela signifierait que les vendeurs à découvert rachètent leurs positions ; même si le prix monte, je n’y croirai pas.

Je vais surveiller trois signaux. Premièrement, les revenus journaliers d’aujourd’hui peuvent-ils rester au-dessus de 2 millions de dollars deux jours de suite ? Une seule journée ne suffit pas. Deuxièmement, les positions ouvertes peuvent-elles se stabiliser autour de 52 millions de contrats ? Il faudra qu’elles se stabilisent puis repartent à la hausse pour montrer que de nouvelles positions longues arrivent. Troisièmement, après l’ouverture de la Bourse américaine ce soir, le BTC peut-il repasser au-dessus de 78 400 ? Si le Bitcoin ne suit pas, HYPE aura du mal à progresser seule.

Revenons sur les faits. Hier après-midi, j’ai écrit au sujet de HYPE, autour de 85,6, qu’il fallait attendre un retour au-dessus de 87,6 et que les positions ouvertes ne diminuent pas avant d’envisager une position longue, et qu’il ne fallait pas se précipiter autour de 85. Ensuite, le prix n’est monté qu’à 86,98 au maximum et n’a jamais repassé les 87,6 ; il est au contraire retombé à 83,7. J’ai eu raison de ne pas me précipiter : cela m’a évité une partie de la baisse. La bougie journalière du 2 novembre a clôturé autour de 84,07, au-dessus de 82,4 ; la condition d’invalidation ne s’est donc pas déclenchée. En revanche, j’avais dit que le renforcement des positions de l’après-midi ressemblait davantage à une ouverture de positions vendeuses à découvert. À la lumière d’aujourd’hui, il s’agissait plutôt des haussiers qui partaient. Je me suis trompé sur cette interprétation, autant le dire franchement.

Une dernière question : les revenus sont repassés au-dessus de 2 millions, mais 5 % des positions ouvertes ont été purgées. Selon vous, HYPE se ménage-t-il de la marge pour la prochaine hausse, ou est-ce le début d’une période où ses fondamentaux ne suffisent plus à soutenir son prix ?

Ceci constitue uniquement une observation du marché et ne doit pas être considéré comme un conseil.