• Au 3 novembre, Bitcoin, Ethereum et Solana ont enregistré 164,25 millions de dollars de liquidations forcées sur 24 heures.

• Les liquidations sur Bitcoin ont totalisé 85,65 millions de dollars, dont 79,59 % concernaient des positions longues.

• Les liquidations sur Ethereum ont atteint 54,42 millions de dollars, les positions longues en représentant 67,42 %.

164,25 millions de dollars liquidés sur les positions longues à effet de levier

Les données sur les produits dérivés des dernières 24 heures évaluent à 164,25 millions de dollars le total des liquidations forcées de contrats à terme perpétuels sur Bitcoin, Ethereum et Solana. Sur les trois actifs, les positions longues représentaient la majorité de ce montant. Une liquidation se produit lorsqu’une plateforme clôture de force une position à effet de levier parce que la marge qui la couvre est passée sous le seuil de maintenance. Les prix ayant reculé progressivement au cours de la séance, les positions liquidées étaient pour l’essentiel des paris à effet de levier sur une hausse des cours. Bitcoin représentait la plus grande part des clôtures, avec 85,65 millions de dollars, dont 79,59 % sur des positions longues et 20,41 % sur des positions courtes. Ethereum suivait avec 54,42 millions de dollars, dont 67,42 % sur des positions longues et 32,58 % sur des positions courtes. Solana affichait le volume le plus faible, à 24,18 millions de dollars, mais aussi le déséquilibre le plus marqué : 90,48 % des positions clôturées de force étaient longues, contre seulement 9,52 % de positions courtes. Ce schéma est bien connu lorsque le marché est atone. Les traders avaient accumulé des positions longues à effet de levier en anticipant une hausse des prix ; c’est finalement une baisse qui s’est produite, et les appels de marge ont entraîné les ventes. Lorsque les positions longues représentent plus de 50 % des liquidations sur les trois principaux marchés, le constat est clair : avant la séance, le positionnement était haussier, et la baisse a été suffisamment brutale ou prolongée pour déclencher des liquidations en cascade plutôt que des clôtures isolées. Le total suggère également que les ventes se sont autoalimentées, chaque position longue liquidée de force ajoutant une pression vendeuse sur le marché et pouvant rapprocher le cours du prochain seuil de liquidation.

Les marchés du won coréen racontaient la même histoire sous un autre angle. Sur Upbit, le Bitcoin s’échangeait à 103 330 000 wons, en baisse de 0,31 % sur la journée, tandis que l’Ethereum se situait à 3 028 000 wons, en recul de 0,33 %, et le Solana à 123 800 wons, en baisse de 0,24 %. Aucune de ces variations n’est spectaculaire à elle seule, et c’est précisément là le point : un léger repli a suffi à effacer des centaines de millions de dollars de positions à effet de levier, car celles qui se trouvaient juste au-dessus du marché étaient déjà faiblement garanties. Le marché du financement apporte un deuxième éclairage. Les contrats perpétuels n’ont pas de date d’expiration ; les plateformes utilisent donc un taux de financement, versé périodiquement entre les positions longues et courtes, pour rapprocher le prix du contrat de celui du marché au comptant. Lorsque ce taux est positif, les positions longues paient les positions courtes pour conserver leurs positions, signe que la demande d’exposition haussière à effet de levier reste dominante. Sur le contrat perpétuel BTC d’OKX, le taux de financement sur huit heures s’élevait à 0,0100 %, toujours en territoire positif. Autrement dit, alors même que 164,25 millions de dollars de positions longues étaient clôturés au détriment de leurs détenteurs, les traders marginaux qui payaient pour rester longs continuaient de payer, et le coût de portage de ces positions continuait de s’accumuler du côté qui ne cessait d’être frappé.

L’effet de levier n’a pas été entièrement résorbé

Selon notre suivi en temps réel, le Bitcoin s’établit autour de 76 881 $ au moment où nous écrivons ces lignes, en baisse d’environ 2,3 % sur 24 heures et globalement stable depuis le relevé de données de 04:00 UTC qui sous-tend les chiffres des liquidations. L’Ethereum s’établit quant à lui autour de 2 254 $, en baisse de 2,4 % sur la journée. La combinaison de clôtures majoritairement sur des positions longues et d’un taux de financement toujours positif laisse penser que la purge a bien eu lieu, mais qu’elle reste incomplète : une partie des paris haussiers à effet de levier a survécu à la séance et continue de payer pour être maintenue. Si les cours restent sous pression, ces positions encore en place sont la source la plus probable de la prochaine vague de ventes forcées, puisque le financement positif pénalise précisément le camp qui a déjà subi des liquidations. Tant que le taux de financement ne devient pas négatif ou que l’effet de levier global n’est pas résorbé, les 164,25 millions de dollars retirés au cours de la dernière journée témoignent d’un désendettement partiel plutôt que d’un processus achevé.