#美国中期选举倒计时，美股博弈窗口已开启？ Quand l’IA américaine pourra-t-elle cesser de chuter, et à quelles conditions et quels signaux faut-il s’attendre ?
L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a clôturé le 30 octobre à 10,688, en baisse de 7.2 %. Il est passé sous sa moyenne mobile à 200 jours, à 12,248, depuis déjà longtemps. Le SOXL a perdu 24 % en une seule journée, Nvidia a reculé de 3.56 % et Micron de 5 %. Le Nasdaq s’est établi à 25437, en baisse de 2.86 %. Il ne s’agit pas d’une correction, mais d’une réévaluation des actifs par les investisseurs.
Où se situe la contradiction essentielle ? Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est passé de plus de 5 % début octobre à environ 4.9 %. La pression des taux est clairement moindre qu’en septembre, et pourtant l’IA chute encore plus lourdement. Cela montre que le dénominateur, qui pèse sur les valorisations, est passé au second plan. C’est le numérateur qui est désormais mis à l’épreuve : l’IA est-elle réellement rentable ?
Le chiffre d’affaires annualisé récurrent (ARR) d’OpenAI est inférieur aux attentes, la croissance du cloud ne montre aucun signe d’accélération et les dépenses d’investissement continuent de grimper. Le plafond des dépenses d’investissement (CapEx) des quatre grands fournisseurs de cloud pour 2026 s’approche des 740 milliards. Les investisseurs n’ont toujours pas vu de retour sur leurs investissements, alors que les flux de trésorerie disponibles sont en passe de devenir négatifs.
Pour que la baisse s’arrête, trois éléments sont à surveiller, et aucun ne peut manquer :
Premièrement, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie doit repasser au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, avec des volumes en hausse. Il ne suffit pas de la toucher en séance : il faut clôturer au-dessus sur le graphique journalier, avec un volume supérieur à la moyenne des 20 derniers jours. Ce serait alors le signe que la pression vendeuse s’épuise. À 10688, l’indice est encore loin des 12248 : il est trop tôt pour parler de stabilisation.
Deuxièmement, les résultats de Nvidia du 17 novembre. C’est le seul événement récent susceptible d’apporter une « réponse vérifiable » sur le numérateur. La croissance du chiffre d’affaires des centres de données peut-elle dépasser les attentes ? L’entreprise osera-t-elle encore relever ses prévisions pour le trimestre suivant ? Ces éléments comptent davantage que n’importe quelle donnée macroéconomique. Acheter le rebond avant les résultats relève davantage du pari que d’une véritable stratégie de trading.
Troisièmement, le prix du pétrole et les anticipations de hausse des taux ne doivent plus se détériorer. C’est une condition secondaire, pas le facteur central. La probabilité d’une hausse des taux en décembre reste supérieure à 70 %. Si le prix du pétrole ne baisse pas, les pressions inflationnistes ne s’atténueront pas. Mais même si les taux restent inchangés, tant que le secteur de l’IA ne fournit pas de données concrètes sur sa monétisation, le rebond ne sera que de courte durée. $SOXL $KORU $INTC
L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a clôturé le 30 octobre à 10,688, en baisse de 7.2 %. Il est passé sous sa moyenne mobile à 200 jours, à 12,248, depuis déjà longtemps. Le SOXL a perdu 24 % en une seule journée, Nvidia a reculé de 3.56 % et Micron de 5 %. Le Nasdaq s’est établi à 25437, en baisse de 2.86 %. Il ne s’agit pas d’une correction, mais d’une réévaluation des actifs par les investisseurs.
Où se situe la contradiction essentielle ? Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est passé de plus de 5 % début octobre à environ 4.9 %. La pression des taux est clairement moindre qu’en septembre, et pourtant l’IA chute encore plus lourdement. Cela montre que le dénominateur, qui pèse sur les valorisations, est passé au second plan. C’est le numérateur qui est désormais mis à l’épreuve : l’IA est-elle réellement rentable ?
Le chiffre d’affaires annualisé récurrent (ARR) d’OpenAI est inférieur aux attentes, la croissance du cloud ne montre aucun signe d’accélération et les dépenses d’investissement continuent de grimper. Le plafond des dépenses d’investissement (CapEx) des quatre grands fournisseurs de cloud pour 2026 s’approche des 740 milliards. Les investisseurs n’ont toujours pas vu de retour sur leurs investissements, alors que les flux de trésorerie disponibles sont en passe de devenir négatifs.
Pour que la baisse s’arrête, trois éléments sont à surveiller, et aucun ne peut manquer :
Premièrement, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie doit repasser au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, avec des volumes en hausse. Il ne suffit pas de la toucher en séance : il faut clôturer au-dessus sur le graphique journalier, avec un volume supérieur à la moyenne des 20 derniers jours. Ce serait alors le signe que la pression vendeuse s’épuise. À 10688, l’indice est encore loin des 12248 : il est trop tôt pour parler de stabilisation.
Deuxièmement, les résultats de Nvidia du 17 novembre. C’est le seul événement récent susceptible d’apporter une « réponse vérifiable » sur le numérateur. La croissance du chiffre d’affaires des centres de données peut-elle dépasser les attentes ? L’entreprise osera-t-elle encore relever ses prévisions pour le trimestre suivant ? Ces éléments comptent davantage que n’importe quelle donnée macroéconomique. Acheter le rebond avant les résultats relève davantage du pari que d’une véritable stratégie de trading.
Troisièmement, le prix du pétrole et les anticipations de hausse des taux ne doivent plus se détériorer. C’est une condition secondaire, pas le facteur central. La probabilité d’une hausse des taux en décembre reste supérieure à 70 %. Si le prix du pétrole ne baisse pas, les pressions inflationnistes ne s’atténueront pas. Mais même si les taux restent inchangés, tant que le secteur de l’IA ne fournit pas de données concrètes sur sa monétisation, le rebond ne sera que de courte durée. $SOXL $KORU $INTC
