En juillet, je l’avais dit : cette baisse présente les caractéristiques d’un retournement à long terme.
Pour savoir si cela se confirme, il faut voir si le rebond parvient à dépasser le précédent sommet.
Trois mois plus tard, le rebond n’a pas réussi à dépasser le précédent sommet : le retournement est donc pratiquement confirmé.
Aujourd’hui, je vais pousser l’analyse un peu plus loin : les cycles des modules optiques et du matériel d’IA ont atteint leur sommet.
L’idée essentielle tient en une phrase : pour les valeurs cycliques, on regarde l’évolution d’un trimestre à l’autre, pas d’une année sur l’autre.
La preuve, c’est ce qui s’est passé la semaine dernière.
Les modules optiques se sont effondrés dans leur ensemble.
Les valeurs des communications optiques ont chuté de concert en une seule séance : Coherent et Lumentum ont perdu plus de 7 à 8 %, Applied Optoelectronics a baissé de plus de 8 %, et Corning a suivi le mouvement.
Les valeurs des mémoires ont suivi. Le jour de la publication des résultats, SK Hynix a brièvement gagné plus de 13 % en séance, avant de reperdre plus de 6 % au cours des séances suivantes.
En quelques séances seulement, un aller-retour complet marqué par une envolée puis un effondrement.
Comment lire les résultats des valeurs cycliques ?
On regarde l’évolution d’un trimestre à l’autre, pas d’une année sur l’autre.
Au deuxième trimestre, les leaders du secteur ont signé des résultats historiques ; au troisième, les chiffres ont reculé par rapport au trimestre précédent, et les bénéfices ont chuté plus vite que le chiffre d’affaires.
Le chiffre d’affaires tient encore, mais les bénéfices s’effondrent déjà.
C’est le signal le plus caractéristique d’un sommet de cycle.
La chaîne américaine de l’IA donne les mêmes indications.
La croissance d’Anthropic est passée de 140 % à 45 % d’un trimestre à l’autre.
Le flux de trésorerie disponible d’Amazon est négatif de 42,4 milliards. Le flux de trésorerie de Meta est passé dans le rouge, et l’entreprise a aussitôt annoncé une augmentation de capital de 95 milliards.
Le chiffre d’affaires d’Intel au troisième trimestre a dépassé les attentes, mais ses prévisions pour le quatrième trimestre sont très inférieures aux attentes ; le titre a chuté de plus de 23 % après la clôture.
Or, une règle des valeurs cycliques s’est révélée particulièrement évidente au cours de ce cycle de l’IA :
Le sommet du cours survient souvent au moment où les résultats sont les plus éclatants.
SK Hynix en est un exemple frappant.
Le jour de la publication des résultats, son chiffre d’affaires a dépassé pour la première fois les 100 000 milliards de wons, sa marge opérationnelle avoisinait les 80 %, ses commandes de HBM étaient déjà assurées jusqu’en 2030, et le titre a gagné plus de 13 % en séance. Le KOSPI a franchi la barre des 6 000 points.
Le même jour, l’entreprise a annoncé le versement de 100 000 milliards de wons de dividendes.
Le moment où les résultats sont les plus brillants, c’est aussi celui où l’entreprise distribue l’argent.
La vieille règle des sommets de cycle : l’argent ne sert pas à augmenter les capacités de production, il revient aux actionnaires.
Il en va de même pour l’asymétrie d’information.
Les employés sur le terrain, dans les usines, savent si les commandes du mois prochain seront nombreuses ou non ; les distributeurs disposent de leurs plans de livraison un à deux mois à l’avance.
Du côté des actions américaines, le responsable commercial de Nvidia connaît les commandes des centres de données mieux que n’importe quel analyste.
Les grands investisseurs ne se fient jamais aux résultats financiers. Les résultats sont publiés pour les petits porteurs.
Dès le milieu de l’année, les investisseurs institutionnels avaient déjà fait leurs comptes pour l’année entière.
(La suite dans les réponses)
$SKHY
#美股财报季来袭
Pour savoir si cela se confirme, il faut voir si le rebond parvient à dépasser le précédent sommet.
Trois mois plus tard, le rebond n’a pas réussi à dépasser le précédent sommet : le retournement est donc pratiquement confirmé.
Aujourd’hui, je vais pousser l’analyse un peu plus loin : les cycles des modules optiques et du matériel d’IA ont atteint leur sommet.
L’idée essentielle tient en une phrase : pour les valeurs cycliques, on regarde l’évolution d’un trimestre à l’autre, pas d’une année sur l’autre.
La preuve, c’est ce qui s’est passé la semaine dernière.
Les modules optiques se sont effondrés dans leur ensemble.
Les valeurs des communications optiques ont chuté de concert en une seule séance : Coherent et Lumentum ont perdu plus de 7 à 8 %, Applied Optoelectronics a baissé de plus de 8 %, et Corning a suivi le mouvement.
Les valeurs des mémoires ont suivi. Le jour de la publication des résultats, SK Hynix a brièvement gagné plus de 13 % en séance, avant de reperdre plus de 6 % au cours des séances suivantes.
En quelques séances seulement, un aller-retour complet marqué par une envolée puis un effondrement.
Comment lire les résultats des valeurs cycliques ?
On regarde l’évolution d’un trimestre à l’autre, pas d’une année sur l’autre.
Au deuxième trimestre, les leaders du secteur ont signé des résultats historiques ; au troisième, les chiffres ont reculé par rapport au trimestre précédent, et les bénéfices ont chuté plus vite que le chiffre d’affaires.
Le chiffre d’affaires tient encore, mais les bénéfices s’effondrent déjà.
C’est le signal le plus caractéristique d’un sommet de cycle.
La chaîne américaine de l’IA donne les mêmes indications.
La croissance d’Anthropic est passée de 140 % à 45 % d’un trimestre à l’autre.
Le flux de trésorerie disponible d’Amazon est négatif de 42,4 milliards. Le flux de trésorerie de Meta est passé dans le rouge, et l’entreprise a aussitôt annoncé une augmentation de capital de 95 milliards.
Le chiffre d’affaires d’Intel au troisième trimestre a dépassé les attentes, mais ses prévisions pour le quatrième trimestre sont très inférieures aux attentes ; le titre a chuté de plus de 23 % après la clôture.
Or, une règle des valeurs cycliques s’est révélée particulièrement évidente au cours de ce cycle de l’IA :
Le sommet du cours survient souvent au moment où les résultats sont les plus éclatants.
SK Hynix en est un exemple frappant.
Le jour de la publication des résultats, son chiffre d’affaires a dépassé pour la première fois les 100 000 milliards de wons, sa marge opérationnelle avoisinait les 80 %, ses commandes de HBM étaient déjà assurées jusqu’en 2030, et le titre a gagné plus de 13 % en séance. Le KOSPI a franchi la barre des 6 000 points.
Le même jour, l’entreprise a annoncé le versement de 100 000 milliards de wons de dividendes.
Le moment où les résultats sont les plus brillants, c’est aussi celui où l’entreprise distribue l’argent.
La vieille règle des sommets de cycle : l’argent ne sert pas à augmenter les capacités de production, il revient aux actionnaires.
Il en va de même pour l’asymétrie d’information.
Les employés sur le terrain, dans les usines, savent si les commandes du mois prochain seront nombreuses ou non ; les distributeurs disposent de leurs plans de livraison un à deux mois à l’avance.
Du côté des actions américaines, le responsable commercial de Nvidia connaît les commandes des centres de données mieux que n’importe quel analyste.
Les grands investisseurs ne se fient jamais aux résultats financiers. Les résultats sont publiés pour les petits porteurs.
Dès le milieu de l’année, les investisseurs institutionnels avaient déjà fait leurs comptes pour l’année entière.
(La suite dans les réponses)
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