• Dans un podcast diffusé le 20 octobre, les jumeaux Winklevoss ont qualifié Zcash de Bitcoin chiffré.
• Ils ont évalué la capitalisation boursière de ZEC à près de 25 milliards de dollars, soit environ 2 % de celle de Bitcoin.
• Une part de 10 % de la valeur de Bitcoin au titre de la confidentialité implique un potentiel de hausse multiplié par 5, à plus de 5 000 $ par ZEC.
La confidentialité présentée comme la couche manquante de Bitcoin
Cameron et Tyler Winklevoss ont proposé une valorisation de Zcash (ZEC) en la comparant directement à Bitcoin : lors du podcast de Maxime Desalle, diffusé le 20 octobre, les cofondateurs de Gemini ont qualifié Zcash de « Bitcoin chiffré » et soutenu que la confidentialité mérite au moins un dixième de la valeur de marché de Bitcoin. La capitalisation boursière de ZEC avoisine aujourd’hui les 25 milliards de dollars, soit environ 2 % de celle de Bitcoin. Une part de 10 % impliquerait donc une hausse multipliée par 5, un cours de Zcash supérieur à 5 000 $ par unité et, selon leurs mots, une voie toute tracée vers les 10 000 $. Leur thèse remonte à 2012, lorsqu’ils ont acheté du Bitcoin en misant sur son potentiel d’« or numérique » et ont trouvé un domaine où le métal précieux surpassait la blockchain : la confidentialité. Un virement bancaire n’est visible que par les institutions qui effectuent les contrôles KYC, l’argent liquide ne laisse aucune trace, et ces deux moyens de paiement sont plus confidentiels qu’un registre entièrement public. Bitcoin a résolu le problème de la monnaie décentralisée, affirment-ils, mais a exposé chaque transaction dans le processus. C’est pourquoi ils ont mené le tour de financement d’amorçage de Zcash en 2016 et pourquoi ils le qualifient aujourd’hui de moitié manquante dans la séparation de la monnaie et de l’État. Ils reconnaissent aussi que Bitcoin a son propre créneau : certaines institutions souhaitent une adresse dont la transparence peut être vérifiée et que tout le monde peut auditer sur la chaîne, et une réserve de valeur à offre fixe suffit à de nombreux détenteurs. En 2026, l’argument lié à l’IA joue un rôle essentiel. Des outils d’analyse plus performants facilitent le dépouillement des blockchains publiques, tandis que l’algorithme de Shor, une méthode quantique permettant de casser les signatures à courbe elliptique, menace la cryptographie de Bitcoin. Le pool protégé de Zcash y résiste car, comme ils le disent, on ne peut pas casser ce qu’on ne peut pas voir. « Si vous êtes optimiste à l’égard de l’IA, vous devez l’être aussi à l’égard de Zcash, même si vous ne vous en rendez pas encore compte », a déclaré l’un des jumeaux dans l’épisode. Selon eux, l’idée reçue et alarmiste selon laquelle Bitcoin sert aux criminels prend le registre à l’envers : il est public, auditable et constitue l’un des pires endroits où se cacher.
Cette conviction s’appuie sur un long historique. En 2012, les jumeaux ont comparé l’or au Bitcoin selon neuf critères et ont évalué la rareté, la portabilité et la divisibilité de la cryptomonnaie, reconnaissant qu’à l’époque, ils avaient tout simplement accordé trop peu d’importance à la confidentialité. Quatre ans plus tard, ils ont dirigé le tour de financement d’amorçage de Zcash, et la cérémonie multipartite de Zcash organisée par le projet avait déjà lié son lancement à la culture Zcash. Il y a environ un an, ils ont fondé Cypherpunk, une entreprise conçue pour concrétiser cette thèse : elle achète du ZEC sur le marché libre, se livre au minage et considère que toute technologie protégeant la confidentialité entre dans son champ d’action. Gemini a elle-même inscrit le ZEC à sa cote en 2018, devenant la première plateforme d’échange réglementée à le faire, une étape dont les jumeaux parlent encore avec fierté. Leur cadre d’évaluation repose sur une parenté, puisque Zcash est un fork du Bitcoin, que les deux cryptomonnaies sont plafonnées à 21 millions d’unités et connaissent une réduction de moitié tous les quatre ans, et que quiconque comprend l’une comprend l’autre. Les soldes publics ont leurs avantages et leurs inconvénients, font-ils remarquer : une institution peut prouver ses réserves sur la chaîne, mais une fortune visible transforme chaque détenteur en cible ambulante. Ils ne s’attendent toutefois pas à ce que les cycles suivent le rythme des réductions de moitié, estimant que les catalyseurs du ZEC sont plutôt liés aux avancées de l’IA à l’échelle des transformateurs et aux étapes clés de l’informatique quantique. Les laboratoires de pointe dépensent de l’ordre de 1 000 milliards de dollars en centres de données au cours de ce cycle, soit davantage que pour les chemins de fer, la fibre optique ou les infrastructures de télécommunications qui les ont précédés. Du côté des risques, ils voient une guerre discrète contre la confidentialité déjà en cours, des caméras Flock qui enregistrent les automobilistes en continu aux quelque 40 attaques à la clé à molette survenues en France cette année. Ils interprètent l’histoire à travers l’évolution du Bitcoin, de HTTP à HTTPS : les gouvernements ont autrefois limité la cryptographie en la considérant comme une munition, avant de l’imposer sur leurs propres sites. Le Bitcoin, disent-ils, c’est HTTP, et Zcash, c’est HTTPS. Ils concluent qu’il est impossible de désactiver la monnaie privée décentralisée sans couper l’accès à Internet lui-même.
La participation de Cypherpunk à l’issue
Ce cadre est conditionnel, et non une prévision datée : il pose la question de la part de la valeur du Bitcoin qui devrait revenir à la confidentialité, en supposant que la réponse dépasse 2 %. Selon l’analyse de COINOTAG, ces calculs s’accompagnent d’un intérêt déclaré. Cypherpunk achète du ZEC et en fait le minage, tandis que Gemini le propose à la négociation ; un rendement multiplié par cinq ferait donc grimper la valeur des placements des jumeaux, et les lecteurs peuvent évaluer leur argument à la lumière de cette position. Les jumeaux sont aussi intervenus dans la gouvernance par le passé, en cherchant à mettre fin au comité des subventions en raison de son trésor de 125 millions de dollars. Le contexte du marché accentue les enjeux : le ZEC a célébré ses dix ans alors que son cours approchait les 1 317 $, et les positions courtes des baleines gonflent au-dessus du seuil de 1 200 $. La question de savoir si la confidentialité mérite 10 % de la valeur du Bitcoin est celle qui détermine tout le reste.