🔍 L’argent de la guerre n’est pas allé aux puits de pétrole, mais aux raffineries

Vendredi, Exxon Mobil publie ses résultats du troisième trimestre. Bénéfice de 15,4 milliards de dollars, contre 7,5 milliards à la même période l’an dernier : plus du double. Le bénéfice ajusté par action s’élève à 4,23 dollars, contre 4,08 attendus par le marché. Le même jour, Chevron affiche un bénéfice net de 9,9 milliards, contre 3,5 milliards un an plus tôt. BP fait encore mieux : 8,5 milliards, contre 2,2 milliards. Le jour même, les actions des deux premières atteignent toutes deux un sommet historique.

Le fait étonnant concerne la production. Sur les trois premiers trimestres de cette année, Exxon a produit en moyenne 4,5 millions de barils par jour, contre 4,7 millions l’an dernier. Au troisième trimestre, Chevron en a produit 3,9 millions, contre 4 millions l’an passé. On extrait moins. Les bénéfices, eux, ont doublé. L’argent n’est pas à la tête des puits, mais dans les raffineries.

La branche raffinage d’Exxon a dégagé 7,2 milliards de dollars sur le trimestre, soit davantage que les 7,1 milliards de son activité amont pétrolière et gazière. Les bénéfices du raffinage de Chevron ont bondi de 300 %, à 4,9 milliards, tandis que ceux de l’amont n’ont augmenté que de 70 %. L’argent est dans les fours. Le taux d’utilisation des raffineries du golfe du Mexique a atteint 98 % à 100 %, et les raffineries de Chevron aux États-Unis ont traité en moyenne plus d’un million de barils par jour, un record historique.

Les capacités de raffinage ont été mises hors service. Selon les estimations de Bhandari, codirecteur de la recherche sur les ressources naturelles en Asie-Pacifique chez Goldman Sachs, environ 2 millions de barils par jour de capacités de raffinage sont à l’arrêt au Moyen-Orient, les raffineries russes ont été endommagées, et les capacités hors de Chine devraient encore diminuer de 300 000 barils par jour cette année. Pour l’an prochain, il prévoit que les marges de craquage du diesel et du kérosène d’aviation dépasseront en moyenne 40 dollars le baril, contre environ 20 en temps normal.

Les consommateurs le ressentent aussi. Selon l’AAA, vendredi, le diesel coûtait 6,32 dollars le gallon en moyenne aux États-Unis, contre 3,69 un an plus tôt, soit une hausse de 71 %. L’essence ordinaire était à 4,20 dollars, contre 3,04 un an plus tôt.

Dans le monde des cryptomonnaies, la situation est exactement inversée. Le hashrate mondial est de 1 055 EH/s ; 450 nouvelles pièces sont émises chaque jour. Avec un cours à 76 900 dollars, les revenus quotidiens de l’ensemble du secteur s’élèvent à 34,6 millions de dollars, soit 32,8 dollars par PH/s. Pour une machine consommant 17 joules par térahash, avec une électricité à 6 cents, la facture d’électricité atteint 24,5 dollars et il reste 8 dollars. À 8 cents le kilowattheure, la marge brute tombe à zéro.

Les trois compagnies pétrolières ont gagné 33,8 milliards de dollars en un trimestre. Les mineurs du réseau entier engrangent environ 12,6 milliards sur un an. L’écart ne tient pas au zèle de chacun, mais au fait de détenir ou non un maillon incontournable pour les autres. Les raffineries le détiennent, et peuvent donc fixer les prix. Les mineurs, eux, n’ont que de la puissance de calcul interchangeable, pris en étau entre la difficulté et le coût de l’électricité.

La guerre n’a pas fait grimper le prix du pétrole lui-même, mais les marges à l’étape du raffinage. Ceux qui se trouvent de ce côté de la marge encaissent l’argent.

BTC : 76 750-76 942, cotations de six sources, en baisse d’environ 2,5 % sur 24 heures. ETH : 2 232-2 236, en baisse de 1,5 %.

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