La séance de jeudi a révélé une divergence majeure : le Nasdaq a cédé 1,38 %, le S&P 500 n’a reculé que de 0,30 % et le Russell 2000 a progressé d’environ 1 %. Si cela ressemble à une rotation saine, sous la surface, Wall Street est en train de recalibrer radicalement le risque technologique, le coût du financement et la liquidité :

1️⃣ Alphabet et la fin du chèque en blanc pour l’IA :

La chute d’Alphabet ($GOOGL), proche de 13 %, va au-delà d’un trimestre difficile : l’entreprise a enregistré un flux de trésorerie disponible négatif d’environ 9 milliards de dollars, tandis que ses dépenses d’investissement (CapEx) dans les infrastructures d’IA ont dépassé 51 milliards au cours du trimestre. En outre, les fortes baisses de ServiceNow ($NOW) et de Fortinet ($FTNT) confirment que la dégradation s’étend aux logiciels d’entreprise, sur fond d’inquiétudes concernant les marges et les rendements en trésorerie.

2️⃣ Microsoft et le nouveau cycle de l’IA financé par la dette :

Microsoft ($MSFT) a émis 25 milliards de dollars de dette d’entreprise, pour un montant d’ordres de 115 milliards. Bien qu’il n’y ait pas de problème de solvabilité, le changement structurel est évident : la course à la capacité de calcul n’est plus autofinancée exclusivement par les flux de trésorerie d’exploitation. En recourant à l’endettement externe, le coût de la dette et le rendement incrémental des capitaux investis (ROIC) deviennent les facteurs qui fixent le plafond des multiples boursiers.

3️⃣ Un environnement macroéconomique exigeant :

• PIB des États-Unis (T3) : croissance annualisée de 3,4 %.

• Inflation PCE : accélération à 3,6 % sur un an.

• Pétrole Brent : stabilisé au-dessus de 110 dollars le baril.

• Bons du Trésor à 10 ans (US10Y) : autour du seuil psychologique de 5 %.

Une économie solide, mais marquée par une inflation persistante et une énergie coûteuse, prive la Réserve fédérale de toute marge de manœuvre pour assouplir les conditions monétaires.

4️⃣ Graphique hebdomadaire du S&P 500 : niveaux techniques à surveiller

• Résistance critique : 7 800 points (alors que la divergence baissière persiste sur le MACD hebdomadaire).

• Premier support acheteur : zone des 7 500 à 7 620 points.

• Support structurel clé : 7 350 à 7 400 points. Une clôture hebdomadaire sous ce niveau, suivie de l’échec des rebonds, ferait des 7 000 points le principal objectif technique.

5️⃣ Cinq indicateurs clés à surveiller aujourd’hui :

• Réaction du S&P 500 : reconquiert-il les 7 700 points pour s’attaquer aux 7 800, ou les ventes institutionnelles le poussent-elles vers les 7 500 ?

• Ampleur du marché : le Russell 2000 et les secteurs traditionnels maintiennent-ils les flux, ou cèdent-ils par contagion ?

• Marché obligataire : le rendement du Treasury à 10 ans se stabilise-t-il au-dessus de 5 % ?

• Énergie : le Brent se maintient-il au-dessus de 110 dollars à l’approche du week-end ?

• Crédit aux entreprises : possible élargissement des écarts de crédit pour les émetteurs fortement consommateurs de CapEx dans l’IA.

Voyez-vous ce mouvement comme une rotation saine vers les entreprises de plus petite capitalisation, ou comme le prélude à une correction généralisée vers les 7 000 points ? 👇

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