Auteur : angelilu, Foresight News
Le 30 octobre, Binance a annoncé que les pertes préliminaires liées à l’incident de sécurité s’élevaient à environ 6,3 milliards de dollars et a déclaré qu’elle ferait appel au fonds SAFU et aux fonds de l’entreprise afin de couvrir intégralement les pertes des utilisateurs. La question qui mérite d’être posée est la suivante : quel est le montant de ces deux sources de financement, et pourront-elles compenser à temps les actifs détournés ?
Auparavant, Binance avait révélé qu’environ 3 milliards de dollars de fonds gelés avaient été vérifiés. Si la totalité de ces actifs est finalement restituée, il restera, sur la base des pertes préliminaires estimées à 6,3 milliards de dollars, environ 3,3 milliards de dollars à compenser par d’autres moyens. Avant que la restitution ne soit achevée, Binance devra également disposer de suffisamment de fonds liquides pour répondre à la demande une fois les retraits rétablis.
D’où pourrait venir cet argent ? Les informations publiées par Binance sur le fonds SAFU, la preuve de réserves et la liste des portefeuilles fournissent plusieurs pistes à explorer.
Le fonds SAFU a acheté pour 1 milliard de dollars de bitcoins, mais sa plus-value reste limitée
Binance a créé le fonds SAFU (Secure Asset Fund for Users), destiné à protéger les utilisateurs en cas d’événements extrêmes tels que des piratages. C’est le fonds de protection le plus facile à identifier dans le cadre de cette indemnisation.
Le 12 février de cette année, Binance a achevé la conversion d’environ 1 milliard de dollars en stablecoins en bitcoins. L’entreprise a indiqué que le fonds SAFU détenait 15 000 BTC. Au cours d’environ 67 000 dollars par bitcoin à la fin de la conversion, ces actifs valaient alors environ 1,005 milliard de dollars.
En supposant que le fonds SAFU détienne toujours 15 000 BTC, et en estimant le cours actuel à 77 000 dollars par bitcoin, le fonds vaudrait environ 1,155 milliard de dollars, soit une hausse d’environ 150 millions de dollars, ou 14,9 %, depuis la fin de la conversion.
Binance s’était auparavant engagée à reconstituer le fonds SAFU jusqu’à 1 milliard de dollars si sa valeur tombait sous les 800 millions. Sur la base des avoirs indiqués ci-dessus, ce seuil serait atteint lorsque le BTC passerait sous environ 53 300 dollars. En prenant comme référence le cours plancher du BTC cette année, soit 57 802 dollars, le fonds vaudrait encore environ 867 millions de dollars, sans avoir atteint le seuil de reconstitution. Cet article évalue donc le fonds sur la base des avoirs annoncés précédemment. Il reste à vérifier si Binance a ajouté des fonds de sa propre initiative et si le fonds a déjà été utilisé dans le cadre de cet incident.
Même si la totalité de ces 1,155 milliard de dollars était consacrée à l’indemnisation et que les 3 milliards de dollars gelés étaient finalement intégralement restitués, il resterait environ 2,145 milliards de dollars à couvrir par d’autres sources de financement.
La preuve de réserves révèle bien une certaine marge de sécurité
En plus des informations sur le fonds SAFU, la page de preuve de réserves de Binance indique également dans quelle mesure certains actifs dépassent le solde net des comptes des utilisateurs.
À la date de consultation, le dernier instantané disponible était celui du 1er octobre 2026 à 00:00 UTC. Le « solde net des comptes » correspond au montant net des actifs des utilisateurs calculé par Binance selon la méthode de sa preuve de réserves. Le « solde des portefeuilles on-chain » désigne la quantité d’actifs détenue dans les portefeuilles destinés à couvrir ces avoirs. En soustrayant le premier du second, on peut voir de combien les réserves publiées dépassaient le solde net des comptes des utilisateurs à la date de cet instantané.
Les excédents en USDT et en USDC représentaient au total environ 1,836 milliard de dollars. L’excédent en BTC s’élevait à 2 430,913 BTC, soit environ 187 millions de dollars au cours de 77 000 dollars par bitcoin. Le solde en ETH, lui, couvrait presque exactement le solde net des comptes des utilisateurs.
Cet article a également compilé les fichiers de portefeuilles du 1er octobre publiés en téléchargement par Binance. Les soldes en BTC, ETH, USDT et USDC correspondent à ceux de la page de preuve de réserves. Ces données reflètent toutefois la situation au début du mois. Les dépôts et retraits des utilisateurs, les transactions et les transferts internes à la plateforme au cours du mois écoulé ont pu modifier ces marges.
Binance précise également sur sa page que les excédents d’actifs associés aux adresses de preuve de réserves ne représentent pas le montant total de ses actifs propres. Ce tableau peut donc montrer une partie de la marge de réserves, mais il ne saurait remplacer les états financiers complets de l’entreprise.
Près de 6,3 milliards de dollars sur le papier, mais les fonds doivent réellement être disponibles
Selon Binance, le fonds SAFU est un fonds d’urgence créé pour les situations extrêmes et présenté séparément des réserves d’actifs des utilisateurs.
En évaluant le fonds SAFU à 1,155 milliard de dollars et en y ajoutant l’excédent d’environ 1,836 milliard de dollars en USDT et USDC au début du mois, la marge d’environ 187 millions de dollars en BTC et les quelque 3 milliards de dollars d’actifs gelés, on obtient un total mécanique d’environ 6,178 milliards de dollars. Ce chiffre est proche des pertes préliminaires annoncées dans le cadre de cet incident.
Mais ce calcul ne permet encore que de se faire une idée de l’ordre de grandeur. Les 6,178 milliards de dollars correspondent à la somme arithmétique de plusieurs chiffres publics : le fonds SAFU est évalué d’après les avoirs annoncés précédemment, les réserves excédentaires d’après un instantané du début du mois et le montant gelé d’après le suivi effectué après l’incident. Ces chiffres n’ont pas encore été vérifiés de manière exhaustive pour une même date, un même périmètre d’adresses et une même disponibilité. Ils ne signifient donc pas que Binance dispose déjà de la totalité des fonds nécessaires à l’indemnisation.
Le principal décalage temporel concerne les actifs gelés.
Le gel empêche les pirates de transférer davantage les fonds concernés et réduit les pertes qui ne pourraient finalement pas être récupérées. Toutefois, Binance doit encore accomplir les procédures nécessaires pour récupérer ces actifs. Si les retraits reprennent d’abord, la plateforme devra répondre aux besoins des utilisateurs à l’aide d’autres fonds disponibles.
Les transferts internes peuvent résoudre une partie des problèmes de liquidité à court terme. Par exemple, un transfert d’un portefeuille froid vers un portefeuille chaud peut alimenter le solde nécessaire aux retraits. Mais une fois que l’attaque a réduit les actifs totaux de la plateforme, déplacer des fonds entre ses propres portefeuilles ne permet pas de combler la perte globale.
Pour compenser cette perte, il faut récupérer les actifs, injecter des fonds propres ou obtenir un soutien financier extérieur. Binance n’a pas encore fourni d’informations complètes sur les méthodes qu’elle utilisera ni sur la part assumée par chacune.
Les bénéfices des années précédentes pourraient constituer une autre marge de sécurité financière
Outre le fonds SAFU et les réserves publiées, Binance pourrait également mobiliser les fonds propres accumulés au fil de ses années d’activité. Les bénéfices générés par les commissions de la plateforme, après déduction des coûts d’exploitation, pourraient servir à couvrir les pertes s’ils sont restés dans l’entreprise.
Binance a déjà publié par le passé quelques chiffres sur ses bénéfices. En décembre 2020, son PDG de l’époque, Changpeng Zhao, a déclaré à Bloomberg que les bénéfices de Binance s’étaient élevés à environ 570 millions de dollars en 2019 et qu’ils devraient atteindre entre 800 millions et 1 milliard de dollars pour l’ensemble de l’année 2020. Ces informations historiques montrent que Binance était déjà capable de générer plusieurs centaines de millions de dollars de bénéfices annuels, alors même que ses activités étaient de moindre envergure.
Par le passé, le marché a également estimé les bénéfices de Binance à partir des montants de BNB détruits chaque trimestre. Selon la règle initiale, qui liait la destruction à 20 % des bénéfices trimestriels, les analystes pouvaient multiplier le montant détruit par cinq pour estimer les bénéfices correspondants. Dans une étude de 2019, 21Shares a ainsi estimé les bénéfices de Binance en 2018 à environ 447 millions de dollars, tout en précisant qu’il ne s’agissait que d’une estimation de ses résultats financiers.
Avec l’évolution des règles de destruction, cette méthode d’observation a progressivement perdu sa pertinence. En décembre 2021, Binance a annoncé l’introduction du mécanisme BNB Auto-Burn, qui calcule automatiquement le montant à détruire en fonction de paramètres tels que le cours du BNB et le nombre de blocs produits au cours du trimestre. Binance a précisé que ce mécanisme était indépendant des revenus générés par le BNB sur sa plateforme d’échange centralisée. Par conséquent, les valeurs de destruction annoncées ces dernières années, qui se chiffrent en centaines de millions, voire en milliards de dollars, ne peuvent plus être converties en bénéfices de Binance au moyen d’un multiplicateur fixe, ni indiquer combien de liquidités l’entreprise a réellement dépensées.
Les résultats financiers de ses pairs peuvent servir de point de comparaison. Le bénéfice net de Coinbase pour l’ensemble de l’année 2025 s’est élevé à environ 1,26 milliard de dollars, contre environ 2,579 milliards en 2024. Cela montre que les grandes plateformes d’échange de cryptomonnaies peuvent accumuler des bénéfices de l’ordre du milliard de dollars lors des années rentables. Les bénéfices conservés dans l’entreprise pourraient constituer un important coussin financier, en plus du fonds d’urgence.
Toutefois, les éléments disponibles ne suffisent pas à considérer directement les bénéfices de Coinbase comme un plancher pour ceux de Binance. Au-delà du volume des transactions, les bénéfices finaux dépendent aussi des tarifs effectivement appliqués, de la composition des revenus, des coûts d’exploitation et des gains ou pertes liés aux investissements. Les données de Coinbase permettent de mieux comprendre l’ampleur des bénéfices dans ce secteur, mais il faudrait disposer d’informations financières publiées par Binance pour savoir combien l’entreprise a elle-même accumulé en fonds disponibles pour indemniser les utilisateurs.
La fortune personnelle du fondateur de Binance, Changpeng Zhao, constitue également une source potentielle de soutien à laquelle le public s’intéresse. Au 29 octobre 2026, Forbes estimait sa fortune nette à environ 114,6 milliards de dollars, provenant notamment de ses parts dans Binance et de ses avoirs en BNB. Changpeng Zhao a quitté son poste de PDG de Binance en 2023, mais reste actionnaire. Cette fortune comprend des participations et des valorisations de jetons ; le montant des liquidités immédiatement disponibles n’a pas été rendu public. Pour contribuer à l’indemnisation en cours, il faudrait également prévoir un apport effectif de fonds. Cette fortune ne peut donc pas être comptabilisée directement parmi les fonds de protection dont Binance dispose actuellement.