$GOOGL vient d’enregistrer sa pire journée de tous les temps — et son action n’est toujours pas bon marché.
En baisse de 12,6 % aujourd’hui, sa plus lourde perte en une séance depuis la cotation des actions de catégorie C en 2014. Le volume a atteint 5,5 fois sa moyenne sur 20 jours, soit la journée de ventes la plus violente jamais enregistrée. Pire qu’en mars 2020.
Pourtant, la valorisation ne s’est pas effondrée :
Le PER rétrospectif s’établit à 25,6x, tout près de la médiane sur six ans, à 25x. Le PER prévisionnel est de 18,7x sur la base des estimations pour l’exercice 2027 — historiquement, il se situait plutôt autour de 17x. Et ce multiple de 18,7x suppose une croissance du BPA de 31 % d’ici l’exercice 2027. Pendant ce temps, le BPA normalisé du troisième trimestre a en fait reculé de 7 % sur un an.
La véritable histoire se joue dans la vague de révisions qui a suivi la publication des résultats :
Les estimations des dépenses d’investissement pour l’exercice 2027 viennent de bondir à 315 milliards de dollars, au rythme de révisions à la hausse le plus rapide jamais observé. Les prévisions de flux de trésorerie disponibles pour l’exercice 2027 s’établissent désormais à -38 milliards de dollars — à comparer aux 60 à 73 milliards de dollars que cette entreprise générait chaque année auparavant. Les révisions du BPA sont passées d’un solde net de +31 % de hausses à un solde net de -15 % de baisses en un seul cycle. Les estimations de chiffre d’affaires continuent de grimper. 27 analystes ont abaissé leurs objectifs de cours, deux les ont relevés.
Le marché ne doute pas de la demande en IA. Il se demande si Google peut rentabiliser ses investissements.
Et maintenant ? Les précédents historiques sont rares. En dix ans, $GOOGL n’a connu qu’une seule autre journée avec un volume supérieur à cinq fois la moyenne : en avril 2019, le titre a encore perdu 6,2 % au cours des dix séances suivantes. Si l’on élargit l’échantillon à toutes les baisses de plus de 7 % accompagnées d’un volume élevé, les résultats sont partagés : deux rebonds marqués (+10 % et +4 % un mois plus tard), deux nouvelles baisses (-7 % et -7 %).
Lors des pics de volume plus habituels, de deux à trois fois la moyenne, $GOOGL a gagné en moyenne 1,4 % au cours des dix séances suivantes (n=74, résultat statistiquement significatif). Mais aujourd’hui n’est pas une journée ordinaire.
Ce qui compte maintenant, c’est de savoir si le volume revient à la normale tandis que le cours se maintient — signe classique que les ventes forcées sont terminées — ou si demain apporte une nouvelle séance avec un volume supérieur à trois fois la moyenne, confirmant que les ventes se poursuivent.
$GOOGL $SPY
En baisse de 12,6 % aujourd’hui, sa plus lourde perte en une séance depuis la cotation des actions de catégorie C en 2014. Le volume a atteint 5,5 fois sa moyenne sur 20 jours, soit la journée de ventes la plus violente jamais enregistrée. Pire qu’en mars 2020.
Pourtant, la valorisation ne s’est pas effondrée :
Le PER rétrospectif s’établit à 25,6x, tout près de la médiane sur six ans, à 25x. Le PER prévisionnel est de 18,7x sur la base des estimations pour l’exercice 2027 — historiquement, il se situait plutôt autour de 17x. Et ce multiple de 18,7x suppose une croissance du BPA de 31 % d’ici l’exercice 2027. Pendant ce temps, le BPA normalisé du troisième trimestre a en fait reculé de 7 % sur un an.
La véritable histoire se joue dans la vague de révisions qui a suivi la publication des résultats :
Les estimations des dépenses d’investissement pour l’exercice 2027 viennent de bondir à 315 milliards de dollars, au rythme de révisions à la hausse le plus rapide jamais observé. Les prévisions de flux de trésorerie disponibles pour l’exercice 2027 s’établissent désormais à -38 milliards de dollars — à comparer aux 60 à 73 milliards de dollars que cette entreprise générait chaque année auparavant. Les révisions du BPA sont passées d’un solde net de +31 % de hausses à un solde net de -15 % de baisses en un seul cycle. Les estimations de chiffre d’affaires continuent de grimper. 27 analystes ont abaissé leurs objectifs de cours, deux les ont relevés.
Le marché ne doute pas de la demande en IA. Il se demande si Google peut rentabiliser ses investissements.
Et maintenant ? Les précédents historiques sont rares. En dix ans, $GOOGL n’a connu qu’une seule autre journée avec un volume supérieur à cinq fois la moyenne : en avril 2019, le titre a encore perdu 6,2 % au cours des dix séances suivantes. Si l’on élargit l’échantillon à toutes les baisses de plus de 7 % accompagnées d’un volume élevé, les résultats sont partagés : deux rebonds marqués (+10 % et +4 % un mois plus tard), deux nouvelles baisses (-7 % et -7 %).
Lors des pics de volume plus habituels, de deux à trois fois la moyenne, $GOOGL a gagné en moyenne 1,4 % au cours des dix séances suivantes (n=74, résultat statistiquement significatif). Mais aujourd’hui n’est pas une journée ordinaire.
Ce qui compte maintenant, c’est de savoir si le volume revient à la normale tandis que le cours se maintient — signe classique que les ventes forcées sont terminées — ou si demain apporte une nouvelle séance avec un volume supérieur à trois fois la moyenne, confirmant que les ventes se poursuivent.
$GOOGL $SPY
