L’indice DVOL de Deribit, la volatilité implicite du bitcoin à 30 jours, a clôturé la séance UTC de jeudi à 41,99, son plus haut niveau depuis août, après qu’un exploit présumé a vidé des portefeuilles chauds liés à Binance sur Ethereum. Tether et Circle affirment avoir gelé plus de 2,3 milliards de dollars en stablecoins volés.
La peur a une forme, et ce n’est pas la panique. À 23:08 UTC, le risk reversal à 25 deltas s’établissait à -5,51 points de volatilité, ce qui signifie que les options de vente coûtaient plus cher que les options d’achat. À 02:24 UTC, l’écart s’était resserré à -2,94, alors même que le cours au comptant reculait à 77 044 $. Les traders ont rapidement acheté des protections, puis ont cessé d’en ajouter. Le réajustement se concentre sur la partie courte de la courbe : la volatilité à la monnaie à une semaine est passée de 33,6 % mercredi soir à 46,0 % aujourd’hui, tandis que celle à trois mois est passée de 36,6 % à 37,7 %.
Sur la chaîne, la réaction est plus marquée. Les flux nets de la plateforme Binance, selon CryptoQuant, montrent que 22 159 BTC en sont sortis le 29 octobre, soit la plus importante sortie quotidienne de l’année écoulée et près de 1,7 milliard de dollars aux cours actuels. Une partie de ces mouvements pourrait correspondre à des transferts de Binance entre ses propres portefeuilles, que les flux nets ne permettent pas de distinguer des retraits des clients.
La réserve concernant la volatilité : les options coûtent généralement plus cher que ce qu’elles rapportent. Sur les 1 616 jours écoulés depuis avril 2022, le DVOL a anticipé une volatilité supérieure à celle observée au cours des 30 jours suivants dans 73,8 % des cas. Aujourd’hui encore, les options à 28 jours anticipent une volatilité de 37,89 %, contre 26,31 % effectivement observée.
Ce sont les retraits, et non les gros titres, qui détermineront les conséquences pour le bitcoin.
Le prochain test aura lieu à 08:00 UTC, lorsque des options d’une valeur de 10,4 milliards de dollars sur la même plateforme arriveront à échéance, avec un « max pain » à 78 000 $, soit le niveau auquel les détenteurs d’options subissent collectivement les pertes les plus importantes — et non un objectif de cours. Une deuxième journée de sorties de Binance dépassant 10 000 BTC, avec un risk reversal repassé sous -5, indiquerait que la peur se propage. Des sorties retombant sous 5 000 BTC et un DVOL inférieur à 38 indiqueraient qu’elle a été contenue.
Rédigé par The Daily Digits