• Binance détenait la plus grande part de l’intérêt ouvert, avec 139 190 BTC, soit 20,68 % du total.

• La position la plus importante de Deribit était l’option d’achat à 95 000 $, avec un intérêt ouvert de 19 951 BTC.

• Les options d’achat représentaient 59,35 % de l’intérêt ouvert des options sur bitcoin, contre 198 131,61 BTC pour les options de vente.

L’intérêt ouvert des contrats à terme approche les 55 milliards de dollars

Le positionnement sur les produits dérivés du bitcoin a progressé jusqu’à jeudi, l’intérêt ouvert des contrats à terme s’élevant à 54,34 milliards de dollars dans un relevé effectué vers 16 h 52 UTC, après qu’un relevé antérieur de 54,78 milliards de dollars eut marqué une hausse de 1,46 % sur 24 heures. Les deux relevés sont espacés de quelques heures : l’écart reflète donc le moment où ils ont été effectués, plutôt qu’une sortie confirmée de fonds. Le prix du bitcoin a évolué au cours de la séance dans une fourchette comprise entre 79 262 $ et 81 939 $, et s’établissait dernièrement autour de 81 700 $. L’intérêt ouvert, qui correspond à la valeur notionnelle des contrats dérivés non encore réglés ou clôturés, est distinct du volume des échanges ; le relevé antérieur faisait état de 672 480 BTC. La hausse était généralisée sur les plateformes : Binance détenait la part la plus importante, avec 139 190 BTC d’une valeur de 11,33 milliards de dollars, soit 20,68 % du total, suivie de CME avec 107 630 BTC d’une valeur de 8,77 milliards de dollars (16 %), Bybit avec 5,96 milliards de dollars (10,88 %), Gate avec 4,93 milliards de dollars, MEXC avec 4,43 milliards de dollars et Hyperliquid avec 3,54 milliards de dollars.

Les flux par plateforme ont divergé sous la tendance générale. L’intérêt ouvert sur 24 heures de Gate a augmenté de 8,87 % et celui de BingX de 31,30 %, bien qu’à partir d’une base modeste de 820,82 millions de dollars ; Bybit a progressé de 2,27 %, OKX de 1,77 % et CME de 1,49 %. MEXC a reculé de 5,32 %, KuCoin de 0,61 % et Bitunix de 1,24 %. L’échelle compte ici : l’intérêt ouvert avait approché les 90 milliards de dollars autour du sommet du dernier cycle, avant de se contracter fortement au repli des cours. L’effet de levier est donc de retour, sans toutefois atteindre les extrêmes du rallye précédent. La fourchette de la semaine reste sous le mur d’offre des 85 000 $, qui a repoussé les cours à quatre reprises en 2026, et le marché a passé plusieurs périodes de la semaine dernière sous les 80 000 $ après que la Fed a maintenu ses taux, sur un ton restrictif. Comme chaque contrat n’est compté qu’une fois, la hausse du total ne dit rien sur le fait que l’accumulation soit due aux comptes des baleines ou aux flux des particuliers ; les bureaux de négociation y voient un regain d’activité, les traders ajoutant des positions plutôt que d’en clôturer.

Les traders d’options se concentrent sur le strike de 95 000 $

Le positionnement sur les options penche vers une hausse, du moins sur le papier. Les options d’achat représentent 289 312,28 BTC d’intérêt ouvert, contre 198 131,61 BTC pour les options de vente, soit 59,35 % d’un portefeuille total d’environ 487 443,89 BTC, selon les données sur les produits dérivés. Sur Deribit, la position unique la plus importante à l’approche de l’échéance du vendredi 30 octobre, réglée à 08 h 00 UTC, est l’option d’achat à 95 000 $, avec 19 951 BTC d’intérêt ouvert, devant celle à 100 000 $ (11 284,3 BTC) et celle à 90 000 $ (10 710,6 BTC). Les échéances de décembre ajoutent des concentrations sur les options d’achat à 80 000 $, 100 000 $ et 120 000 $, ainsi que sur l’option de vente à 60 000 $. La série du 30 octobre représente environ 11,1 milliards de dollars en valeur notionnelle, soit près de 34,6 % de l’ensemble du portefeuille d’options Bitcoin de Deribit, et le ratio d’intérêt ouvert options de vente/options d’achat s’établissait à 0,56 dans une mesure datée du 23 octobre.

Les volumes révèlent l’autre versant des échanges. Au cours des dernières 24 heures, 26 490,98 BTC d’options de vente ont été négociés, soit 52,07 % du volume des options, contre 24 382,33 BTC d’options d’achat (47,93 %). Cette répartition laisse penser que les participants conservent leur exposition à la hausse tout en payant simultanément pour se couvrir contre une baisse. Le prix de douleur maximale, soit le cours théorique auquel les détenteurs d’options reçoivent collectivement le moins à l’échéance, se situe près du marché : à 78 000 $ sur Deribit pour vendredi et autour de 81 000 $ sur Binance et OKX. Les estimations pour décembre sont plus dispersées : 75 000 $ sur Deribit, 81 000 $ sur Binance et 78 000 $ sur OKX. Le portefeuille d’options de CME, une plateforme où se concentre une grande partie des flux institutionnels liés aux produits ETF au comptant, s’est nettement réduit depuis la fin de 2025, époque où l’exposition aux options de vente y dépassait régulièrement 200 millions de dollars ; les positions y sont désormais à échéance plus courte et davantage orientées vers les options de vente.

Le strike de 95 000 $ ne constitue pas un objectif de cours consensuel. Chaque contrat d’options associe un acheteur à un vendeur : l’intérêt ouvert ne permet donc pas de savoir si ces options d’achat ont été acquises comme paris directionnels ou vendues pour encaisser une prime. Par ailleurs, le ratio options de vente/options d’achat de 0,56 reflète un instantané du 23 octobre, et non les flux jusqu’à l’échéance. Pris ensemble, la hausse de l’encours de contrats à terme, les positions dominées par les options d’achat et le volume dominé par les options de vente décrivent une exposition couverte, et non une conviction à sens unique ; le prix de douleur maximale relève d’un calcul, pas d’une prévision. À cette échelle, l’effet de levier joue dans les deux sens : les données sur les liquidations de jeudi montrent que les positions longues représentaient 64 % des 215 millions de dollars effacés des positions à effet de levier en 24 heures. Pour les détenteurs au comptant qui conservent leurs BTC (HODL) malgré le bruit entourant l’échéance, le test le plus durable se situe aux niveaux supérieurs. Les lecteurs qui les suivent peuvent consulter l’analyse technique du Bitcoin à l’approche du règlement de vendredi.