Pourquoi le sentiment est-il si morose dans l’univers crypto alors que le Bitcoin avoisine les 80 000 dollars ? Parce que le cours du Bitcoin ne représente depuis longtemps plus le solde des comptes de la plupart des petits investisseurs.
La raison principale, c’est que les positions de beaucoup d’entre eux ne sont pas principalement en Bitcoin, mais en altcoins, qui peuvent perdre 90 %, puis encore 90 %. Les krachs à répétition, les déblocages de jetons et les pertes liées à la chasse aux tendances ont épuisé non seulement leur confiance, mais aussi le capital nécessaire pour continuer à participer. Certains ne manquent pas d’envie de jouer, ils n’ont tout simplement plus les moyens de le faire.
Ceux qui sont restés ne sont pas non plus prêts à payer aussi facilement. Dès leur lancement, certains projets affichent une valorisation entièrement diluée de plusieurs milliards de dollars, alors que leurs produits et leurs revenus n’ont pas encore fait leurs preuves : les attentes pour les prochaines années ont déjà été vendues aux petits investisseurs. Les nouveaux récits peinent à innover, les anciens concepts reviennent sous un nouvel emballage pour lancer de nouveaux jetons, et les Meme coins sont redevenus un jeu où tout se joue à la vitesse d’exécution et à l’avantage informationnel, sur un marché saturé. Après avoir été plumés à plusieurs reprises, les investisseurs ne sont naturellement plus disposés à soutenir les cours à la légère.
Par ailleurs, les capitaux ont désormais davantage d’options. Le 15 octobre, Binance a annoncé que le volume cumulé des transactions de son produit d’actions américaines tokenisées bStocks avait dépassé les 40 milliards de dollars et que ses actifs sous gestion avaient franchi le seuil du milliard de dollars. Cela ne prouve pas directement que les capitaux des altcoins se sont tous tournés vers les actions américaines, mais montre que les actifs américains se disputent l’argent et l’attention des mêmes utilisateurs. Quand il est aussi facile de participer aux marchés américains que d’acheter des cryptos, pourquoi les projets crypto pourraient-ils encore demander aux investisseurs de payer pour une histoire qui ne s’est pas encore concrétisée ?
À cela s’ajoute l’incertitude macroéconomique, qui rend plus difficile le maintien d’une exposition aux actifs à haut risque. Le marché ne manque pas totalement de liquidités ; ce sont plutôt les nouveaux capitaux prêts à se diriger vers les altcoins qui font défaut, tandis que les fonds disponibles se dispersent entre un nombre toujours plus grand de jetons.
L’univers crypto ne manque pas seulement d’un nouveau récit ; il a aussi besoin que le capital des petits investisseurs se reconstitue, que les valorisations à l’entrée soient raisonnables et que la demande réelle puisse se concrétiser durablement. S’il n’y a que des émissions de jetons et des déblocages, sans raison pour les participants ordinaires de gagner de l’argent et de rester, même l’histoire la plus palpitante aura du mal à porter la prochaine hausse du marché.
La raison principale, c’est que les positions de beaucoup d’entre eux ne sont pas principalement en Bitcoin, mais en altcoins, qui peuvent perdre 90 %, puis encore 90 %. Les krachs à répétition, les déblocages de jetons et les pertes liées à la chasse aux tendances ont épuisé non seulement leur confiance, mais aussi le capital nécessaire pour continuer à participer. Certains ne manquent pas d’envie de jouer, ils n’ont tout simplement plus les moyens de le faire.
Ceux qui sont restés ne sont pas non plus prêts à payer aussi facilement. Dès leur lancement, certains projets affichent une valorisation entièrement diluée de plusieurs milliards de dollars, alors que leurs produits et leurs revenus n’ont pas encore fait leurs preuves : les attentes pour les prochaines années ont déjà été vendues aux petits investisseurs. Les nouveaux récits peinent à innover, les anciens concepts reviennent sous un nouvel emballage pour lancer de nouveaux jetons, et les Meme coins sont redevenus un jeu où tout se joue à la vitesse d’exécution et à l’avantage informationnel, sur un marché saturé. Après avoir été plumés à plusieurs reprises, les investisseurs ne sont naturellement plus disposés à soutenir les cours à la légère.
Par ailleurs, les capitaux ont désormais davantage d’options. Le 15 octobre, Binance a annoncé que le volume cumulé des transactions de son produit d’actions américaines tokenisées bStocks avait dépassé les 40 milliards de dollars et que ses actifs sous gestion avaient franchi le seuil du milliard de dollars. Cela ne prouve pas directement que les capitaux des altcoins se sont tous tournés vers les actions américaines, mais montre que les actifs américains se disputent l’argent et l’attention des mêmes utilisateurs. Quand il est aussi facile de participer aux marchés américains que d’acheter des cryptos, pourquoi les projets crypto pourraient-ils encore demander aux investisseurs de payer pour une histoire qui ne s’est pas encore concrétisée ?
À cela s’ajoute l’incertitude macroéconomique, qui rend plus difficile le maintien d’une exposition aux actifs à haut risque. Le marché ne manque pas totalement de liquidités ; ce sont plutôt les nouveaux capitaux prêts à se diriger vers les altcoins qui font défaut, tandis que les fonds disponibles se dispersent entre un nombre toujours plus grand de jetons.
L’univers crypto ne manque pas seulement d’un nouveau récit ; il a aussi besoin que le capital des petits investisseurs se reconstitue, que les valorisations à l’entrée soient raisonnables et que la demande réelle puisse se concrétiser durablement. S’il n’y a que des émissions de jetons et des déblocages, sans raison pour les participants ordinaires de gagner de l’argent et de rester, même l’histoire la plus palpitante aura du mal à porter la prochaine hausse du marché.