Les résultats trimestriels de ServiceNow : le genre de rapport « excellent sur le papier, mais qui ne convainc toujours pas le marché » 😅

Après la clôture du 28-10, ServiceNow (NYSE : NOW) a publié ses résultats du T3 2026. Voici les chiffres clés :

1️⃣ Revenus d’abonnement : 3,988 Md$, en hausse de 21 % sur un an ; revenus totaux : 4,106 Md$, en hausse de 20,5 %. La société indique avoir dépassé le haut de sa propre fourchette de prévisions pour tous ses indicateurs de chiffre d’affaires et de bénéfices.

2️⃣ cRPO : 13,65 Md$ (+20,5 %), RPO : 29,7 Md$ (+22 %)

3️⃣ 19 contrats importants avec un ACV net nouveau supérieur à 5 M$, en hausse de plus de 135 % sur un an ; 680 clients avec un ACV supérieur à 5 M$

4️⃣ Objectif d’ACV lié à l’IA pour 2026 relevé à nouveau, à 1,7 Md$, soit +70 % par rapport au début de l’année

5️⃣ Marge opérationnelle Non-GAAP de 32,5 %, BPA Non-GAAP de 1,00 $ ; prévisions de revenus d’abonnement pour l’ensemble de l’année relevées à 15,78–15,79 Md$, objectif de marge de FCF porté de 35 % à 36 % (baisse des dépenses d’investissement)

Alors, pourquoi l’action a-t-elle baissé après la clôture ? À mon avis, le marché regarde le trimestre suivant : les prévisions de cRPO pour le T4 ne sont que de +18,5 % à taux de change constant, un net ralentissement par rapport aux 21 % de ce trimestre. La direction explique cela par une part plus importante de contrats sur site et par le fait qu’une partie du carnet de commandes n’est pas incluse dans le cRPO — une explication raisonnable, mais le marché a d’abord voté avec ses pieds.

Mon avis :

👉 Les valeurs SaaS sont plombées par le discours selon lequel « l’IA va dévorer les logiciels ». McDermott répond : « Nous sommes la tour de contrôle des agents », sans avoir à dépenser nous-mêmes des fortunes en puissance de calcul.

👉 Ce trimestre ressemble davantage à un problème de gestion des attentes qu’à un effondrement de la demande. Le vrai test sera de voir si le cRPO du T4 peut dépasser les prévisions.

Je fais du tri, pas de la pédagogie. Je reste optimiste à long terme sur le Nasdaq-100 et les valeurs technologiques américaines ; la volatilité de chaque action, c’est une autre histoire.

Sources : communiqué officiel de ServiceNow (Business Wire, 28-10), compte rendu de la conférence téléphonique sur les résultats du T3 (Investing.com / StockAnalysis)

Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches.