• Anthropic a déposé lundi son formulaire S-1 auprès de la SEC, révélant 131,7 milliards de dollars de trésorerie et de placements à court terme.

• La trésorerie dépasse celle de Nvidia et d’Apple réunies parmi les entreprises américaines hors secteur bancaire.

• Les engagements au titre des contrats de location et des dépenses s’élèvent à 587 milliards de dollars, dont environ 22 % sont couverts par la trésorerie.

Le dépôt de lundi fait état de 112,4 milliards de dollars de liquidités

Anthropic a déposé lundi sa déclaration d’enregistrement S-1 auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, un document qui lance officiellement le compte à rebours avant une introduction en bourse (IPO). La déclaration d’enregistrement d’Anthropic fait état de 112,4 milliards de dollars de trésorerie et d’équivalents de trésorerie, auxquels s’ajoutent 19,3 milliards de dollars de placements à court terme, soit un total de 131,7 milliards de dollars au 30 juin. Cette réserve dépasse les liquidités détenues par NVIDIA et Apple réunies. Parmi les entreprises américaines hors secteur bancaire, seules Berkshire Hathaway et Alphabet devancent Anthropic, selon les comparaisons de S&P Capital IQ publiées avec le dépôt. Ces deux chiffres proviennent directement de la déclaration d’enregistrement S-1, principal document d’information de l’entreprise avant sa cotation. La comparaison porte sur les réserves liquides, et non sur la capitalisation boursière, et place un développeur privé d’IA devant deux des plus grands noms de la technologie américaine. Cette ampleur s’explique par la manière dont Anthropic achète sa capacité de calcul. Celle-ci est généralement réservée 12 à 18 mois avant sa livraison. Le document indique que Claude fonctionne sur des puces de NVIDIA, Amazon, Google et AMD : les actionnaires de ces fournisseurs sont donc indirectement exposés à une partie des factures qui en résultent. Le document signale également un risque lié à la concentration des fournisseurs : plusieurs entreprises de cloud qui facturent Anthropic développent leurs propres modèles d’intelligence artificielle concurrents. Selon des informations publiées, le montant potentiel de l’offre dépasserait les 100 milliards de dollars ; à ce niveau, les liquidités totales pourraient franchir la barre des 230 milliards. La structure de l’opération compte davantage que le chiffre annoncé : les investisseurs existants vendent leurs actions dans le cadre de l’offre, Anthropic ne percevra aucun produit de ces ventes et prévoit d’affecter les fonds qu’elle lèvera à des fins générales, notamment à sa capacité de calcul. Anthropic a demandé son admission au Nasdaq Global Select Market sous le symbole ANT ; les détails de l’offre devraient être communiqués dans environ deux semaines.

Les obligations atteignent 587 milliards de dollars, la trésorerie en couvre 22 %

La trésorerie seule ne suffit pas à dresser le tableau complet. Le même formulaire S-1 détaille 321,4 milliards de dollars d’obligations non actualisées au titre de contrats de location qui n’ont pas encore commencé, et les dépenses minimales fixes ou garanties ajoutent 265,6 milliards de dollars supplémentaires. Les obligations déclarées au titre des contrats de location et des dépenses atteignent donc environ 587 milliards de dollars, un total couvert à hauteur d’environ 22 % par les 131,7 milliards de dollars de liquidités. Le terme « non actualisées » signifie que les chiffres ne tiennent pas compte de la valeur temporelle de l’argent sur la période de paiement, qui peut aller jusqu’à 20 ans : les décaissements sont donc répartis dans le temps plutôt que concentrés sur une seule période. Les contrats signés ou modifiés après le 30 juin représentent environ 245 milliards de dollars de paiements minimaux supplémentaires, et l’entreprise n’a pas publié de total actualisé intégrant ces nouveaux contrats. Les activités qui sous-tendent ces engagements sont plus modestes : le chiffre d’affaires du premier semestre a atteint 16,3 milliards de dollars, pour une perte d’exploitation de 693 millions de dollars et un résultat opérationnel ajusté de 1,6 milliard de dollars, cette dernière mesure étant définie par l’entreprise plutôt que correspondant à un poste comptable standard. Selon le document déposé, les accords de calcul comprennent des clauses de paiement obligatoire, qui imposent le paiement que la capacité réservée soit utilisée ou non, une structure qui fait peser le risque lié au volume sur l’acheteur. Comparées au calendrier des engagements, les obligations dépassent de plus de quatre fois les liquidités disponibles, et le document indique qu’une croissance du chiffre d’affaires, de nouveaux apports de capitaux, ou une combinaison des deux, devront combler l’écart jusqu’en 2045. L’horizon est important : les contrats s’étendant sur deux décennies, l’entreprise elle-même prévoit d’honorer ces échéanciers jusque dans les années 2040.

Le cours pré-IPO sous la résistance la plus forte

Selon les données de COINOTAG, le cours pré-IPO s’établit à 1 875,14 $, en baisse de 0,24 % sur 24 heures, juste en dessous du niveau le plus fort de notre évaluation composite. Cette résistance, à 1 894,60 $, obtient une note de 100/100, tandis que le support le plus proche, à 1 858,56 $, affiche un score de 89/100 : le cours se retrouve ainsi encadré entre deux niveaux solidement défendus. La tendance journalière est baissière, le RSI sur 14 jours s’établit à 39,8 et le taux de financement est proche de la neutralité, à 0,0025 % par intervalle ; l’intérêt ouvert s’élève à 54,4 millions de dollars. Une clôture journalière au-dessus de 1 894,60 $ changerait la donne à court terme, tandis qu’un passage sous 1 858,56 $ ouvrirait la voie à un nouveau test de niveaux inférieurs.