Le communiqué du FOMC sera publié aujourd’hui à 14 h ET (à 2 h du matin le 29 octobre, heure de Pékin).
Le résultat est quasiment joué : selon le CME FedWatch, la probabilité d’une pause est actuellement de 90,6 %, contre 9,4 % pour une hausse des taux.
Mais à mon avis, le plus intéressant n’est pas le résultat d’aujourd’hui, mais ce qui est arrivé à ces probabilités au cours du mois écoulé.
Il y a un mois, le 25 septembre, la probabilité d’une hausse des taux en octobre était de 64,2 %.
Hier, elle était de 9,4 %.
En un mois, les anticipations du marché concernant une hausse des taux en octobre sont passées de « très probable » à « presque impossible ». Ce revirement s’est produit après la publication de trois données — seulement 29 000 créations d’emplois hors secteur agricole en septembre, contre 90 000 attendues ; une hausse mensuelle de 0,2 % de l’indice PCE de base, inférieure aux attentes — et le refus explicite de Warsh, à Bangkok, de fournir des indications prospectives. Trois publications de données et un discours ont repoussé à décembre tout le calendrier anticipé des hausses de taux.
Qu’a fait le BTC pendant cette période ? Il est passé de son sommet à 87 000 à son creux à 79 100, soit une baisse d’environ 9 %.
Autrement dit, tandis que les anticipations d’une hausse des taux s’effondraient, passant de 64 % à 9 %, le BTC n’a baissé que de 9 %. Historiquement, cette proportion est plutôt faible : un basculement aussi important des anticipations entre une politique monétaire restrictive et accommodante entraîne généralement des variations de prix plus marquées. Au cours de ce mois, le BTC a fait preuve de résilience face aux chocs macroéconomiques, et non de fragilité.
Après la prise de parole de Warsh aujourd’hui, le marché surveillera une chose : la manière dont il évoquera décembre.
S’il laisse la porte ouverte pour décembre (« les décisions dépendront des données, aucune possibilité n’est exclue »), ce sera un résultat neutre déjà intégré dans les cours par le marché, et le BTC devrait poursuivre sa tendance latérale à court terme. S’il adopte un ton nettement accommodant pour décembre (en évoquant des progrès substantiels sur l’inflation), ce sera un signal positif supplémentaire, qui pourrait permettre au BTC de retester la zone des 82 000 à 84 000. S’il se montre ferme au sujet de décembre (en disant que « décembre est déjà envisagé »), ce sera un signal de pression à court terme.
Dans le même ordre d’idées, des options d’une valeur de 1,22 milliard de dollars arrivent à échéance le 30 octobre, avec un prix max pain à 78 000. Cela signifie que les vendeurs d’options souhaitent que le prix reste autour de 78 000 aux alentours du 30 octobre : c’est un facteur structurel qui exerce une pression sur les prix à court terme.
À sa position actuelle, le BTC n’est pas dans la panique avant une hausse des taux : il attend simplement, dans les derniers instants, que le changement macroéconomique du mois écoulé se confirme.
Quand les résultats tomberont ce soir, dites-nous tout de suite sur la place ce que vous observez comme réaction.
$BTC
Le résultat est quasiment joué : selon le CME FedWatch, la probabilité d’une pause est actuellement de 90,6 %, contre 9,4 % pour une hausse des taux.
Mais à mon avis, le plus intéressant n’est pas le résultat d’aujourd’hui, mais ce qui est arrivé à ces probabilités au cours du mois écoulé.
Il y a un mois, le 25 septembre, la probabilité d’une hausse des taux en octobre était de 64,2 %.
Hier, elle était de 9,4 %.
En un mois, les anticipations du marché concernant une hausse des taux en octobre sont passées de « très probable » à « presque impossible ». Ce revirement s’est produit après la publication de trois données — seulement 29 000 créations d’emplois hors secteur agricole en septembre, contre 90 000 attendues ; une hausse mensuelle de 0,2 % de l’indice PCE de base, inférieure aux attentes — et le refus explicite de Warsh, à Bangkok, de fournir des indications prospectives. Trois publications de données et un discours ont repoussé à décembre tout le calendrier anticipé des hausses de taux.
Qu’a fait le BTC pendant cette période ? Il est passé de son sommet à 87 000 à son creux à 79 100, soit une baisse d’environ 9 %.
Autrement dit, tandis que les anticipations d’une hausse des taux s’effondraient, passant de 64 % à 9 %, le BTC n’a baissé que de 9 %. Historiquement, cette proportion est plutôt faible : un basculement aussi important des anticipations entre une politique monétaire restrictive et accommodante entraîne généralement des variations de prix plus marquées. Au cours de ce mois, le BTC a fait preuve de résilience face aux chocs macroéconomiques, et non de fragilité.
Après la prise de parole de Warsh aujourd’hui, le marché surveillera une chose : la manière dont il évoquera décembre.
S’il laisse la porte ouverte pour décembre (« les décisions dépendront des données, aucune possibilité n’est exclue »), ce sera un résultat neutre déjà intégré dans les cours par le marché, et le BTC devrait poursuivre sa tendance latérale à court terme. S’il adopte un ton nettement accommodant pour décembre (en évoquant des progrès substantiels sur l’inflation), ce sera un signal positif supplémentaire, qui pourrait permettre au BTC de retester la zone des 82 000 à 84 000. S’il se montre ferme au sujet de décembre (en disant que « décembre est déjà envisagé »), ce sera un signal de pression à court terme.
Dans le même ordre d’idées, des options d’une valeur de 1,22 milliard de dollars arrivent à échéance le 30 octobre, avec un prix max pain à 78 000. Cela signifie que les vendeurs d’options souhaitent que le prix reste autour de 78 000 aux alentours du 30 octobre : c’est un facteur structurel qui exerce une pression sur les prix à court terme.
À sa position actuelle, le BTC n’est pas dans la panique avant une hausse des taux : il attend simplement, dans les derniers instants, que le changement macroéconomique du mois écoulé se confirme.
Quand les résultats tomberont ce soir, dites-nous tout de suite sur la place ce que vous observez comme réaction.
$BTC
