Jeudi, les valeurs technologiques américaines ont toutes été sévèrement touchées : le Nasdaq a clôturé en baisse de 2,6 %, sa plus forte chute en une séance depuis le 5 juin, tandis que le S&P 500 a reculé de 1,2 %. Les fabricants de puces ont été les plus durement frappés : Intel et AMD ont perdu environ 8 %, Nvidia 4,4 % et Broadcom 4,3 %. Parmi les Sept Magnifiques, seule Apple a progressé, de 1,2 %. Amazon a chuté de 4,6 %, Alphabet de 3,1 % et Microsoft de 2,2 %. L’un des déclencheurs a été Lam Research, un poids lourd des équipements pour semi-conducteurs. Ses résultats n’étaient pourtant pas mauvais : son chiffre d’affaires s’est établi à 8,22 milliards de dollars et son bénéfice par action à 2,20 dollars, dépassant tous deux les prévisions. Sa marge opérationnelle a même franchi pour la première fois la barre des 40 %. Pour le trimestre suivant, le groupe prévoit un chiffre d’affaires de 8,6 milliards de dollars, légèrement supérieur aux 8,55 milliards attendus par le marché. Malgré cela, son action a perdu environ 9 % en séance jeudi. Applied Materials et ASML ont suivi, reculant respectivement de 6 % et de 4 %. Le Nasdaq a désormais effacé environ 5,8 % depuis son record historique du 6 octobre.
Pourquoi dis-je que cette baisse tient davantage aux attentes qu’aux fondamentaux ? Les chiffres de Lam Research ont bel et bien dépassé les prévisions, et ses perspectives sont supérieures au consensus. Mais elles n’ont pas atteint ce chiffre encore plus élevé que les acheteurs avaient en tête, le fameux « whisper number », et le titre a été sanctionné par une chute de 9 %. À vrai dire, cela montre que les valorisations de la chaîne de l’IA intégraient depuis longtemps une trajectoire de croissance très abrupte. Désormais, être simplement « bon » ne suffit plus : il faut être « bien meilleur ». À cela s’ajoutent les dépenses d’investissement toujours plus élevées de Meta et le Brent, qui a de nouveau dépassé les 114 dollars vendredi matin. Les inquiétudes du marché sur la capacité à rentabiliser tout cet argent dépensé s’en trouvent amplifiées. Un analyste de Seaport l’a dit sans détour : cette semaine, les investisseurs ont décidé d’avoir peur. Bien sûr, les émotions peuvent faire baisser les marchés rapidement, mais au bout du compte, ce sont les résultats concrets qui trancheront. Microsoft et Google publieront leurs résultats mercredi prochain après la clôture, puis Amazon et Intel suivront jeudi. La Réserve fédérale se réunira également la semaine prochaine. À mes yeux, la question essentielle est de savoir si la croissance des activités cloud peut suivre le rythme des dépenses d’investissement : si oui, cette baisse n’est qu’une libération de la pression émotionnelle ; si non, le repli ne fait peut-être que commencer. Merci de votre attention et de vos likes.
Pourquoi dis-je que cette baisse tient davantage aux attentes qu’aux fondamentaux ? Les chiffres de Lam Research ont bel et bien dépassé les prévisions, et ses perspectives sont supérieures au consensus. Mais elles n’ont pas atteint ce chiffre encore plus élevé que les acheteurs avaient en tête, le fameux « whisper number », et le titre a été sanctionné par une chute de 9 %. À vrai dire, cela montre que les valorisations de la chaîne de l’IA intégraient depuis longtemps une trajectoire de croissance très abrupte. Désormais, être simplement « bon » ne suffit plus : il faut être « bien meilleur ». À cela s’ajoutent les dépenses d’investissement toujours plus élevées de Meta et le Brent, qui a de nouveau dépassé les 114 dollars vendredi matin. Les inquiétudes du marché sur la capacité à rentabiliser tout cet argent dépensé s’en trouvent amplifiées. Un analyste de Seaport l’a dit sans détour : cette semaine, les investisseurs ont décidé d’avoir peur. Bien sûr, les émotions peuvent faire baisser les marchés rapidement, mais au bout du compte, ce sont les résultats concrets qui trancheront. Microsoft et Google publieront leurs résultats mercredi prochain après la clôture, puis Amazon et Intel suivront jeudi. La Réserve fédérale se réunira également la semaine prochaine. À mes yeux, la question essentielle est de savoir si la croissance des activités cloud peut suivre le rythme des dépenses d’investissement : si oui, cette baisse n’est qu’une libération de la pression émotionnelle ; si non, le repli ne fait peut-être que commencer. Merci de votre attention et de vos likes.