Table des matières

Préface

01 Informations de base du projet Tranchess

02 Architecture du produit Tranchess et état opérationnel

03 Modèle de jeton CHESS et analyse de la valorisation

04 Accord de classification des risques Analyse des produits concurrentiels

05 Perspectives de développement de la tranche

Préface

DeFi est une nouvelle déconstruction du monde financier traditionnel. Elle utilise la technologie blockchain pour permettre aux activités financières de fonctionner de manière plus efficace, ouverte et transparente. Auparavant, les produits financiers tels que les banques, les bourses, les assurances, les produits dérivés, etc. étaient tous cartographiés dans le domaine DeFi. Avec l’avènement de Tranchess, des fonds hiérarchiques ont également été mis en place dans le monde de la cryptographie. Les fonds hiérarchiques étaient à l'origine un dérivé financier relativement complexe. Ils ont émergé pour répondre aux besoins d'investissement de différents types d'investisseurs ayant des préférences en matière de risque différentes. Tranchess utilise les caractéristiques de DeFi pour reconstruire ce produit, en abaissant le seuil d'utilisation et en le rendant plus accessible. les utilisateurs peuvent tirer parti de cet outil pour la gestion des actifs. Les fonds hiérarchiques sont généralement constitués d'un fonds parent et de deux parties de compartiments. La partie compartiment est divisée en parties à haut risque et à faible risque en divisant les rendements et les risques. Pour la partie à haut risque, des rendements plus élevés peuvent être obtenus en superposant l'effet de levier, mais en même temps, cela comporte également plus de risques ; pour la partie à faible risque, les rendements sont plus contrôlables et stables ; Ces trois parties peuvent être divisées ou combinées selon les préférences des investisseurs. Alors que Tranchess entre dans la piste LSD fin 2022, son modèle de fonds à plusieurs niveaux unique apporte plus de possibilités à cette piste. D'une part, il augmente le niveau de rendement sans risque et, d'autre part, il réduit le risque. fluctuations du marché.

01 Informations de base du projet Tranchess

1.1 Introduction à la tranche

Tranchess est un protocole de suivi et de gestion des prix des actifs qui fonctionne sur la chaîne BNB et Ethereum. Il vise à fournir des rendements différents aux utilisateurs ayant des préférences de risque différentes, leur permettant d'avoir du BNB, du BTC, de l'ETH ou même des pièces stables (telles que BUSD ou USDC). des utilisateurs pourront trouver le produit qui correspond le mieux à leurs besoins en termes de profil de risque et de rendement. Le concept de Tranchess a été conçu pour la première fois début 2020 et s’est rapidement développé jusqu’à son état actuel. Inspiré par la capacité des fonds à plusieurs niveaux à répondre aux différents appétits pour le risque des utilisateurs, Tranchess propose différentes matrices risque/récompense via un fonds principal qui suit un actif sous-jacent spécifique, tel que le BNB. Pour les fonds BNB et ETH, Tranchess permet aux fonds d'obtenir des revenus de mise en exécutant des nœuds PoS.

1.2 Historique du développement

Le concept de Tranchess a été proposé pour la première fois début 2020, et au deuxième trimestre 2021, Tranchess a été officiellement lancé sur le réseau principal BSC et a publié la version V1. La sortie de la version V1 a rapidement attiré beaucoup d'attention, ce qui s'est reflété intuitivement dans l'indicateur TVL. Deux mois seulement après sa sortie, TVL a dépassé avec succès 1 milliard de dollars et a atteint le TVL le plus élevé de près de 2 milliards de dollars au quatrième trimestre. Son jeton de gouvernance CHESS a été enregistré sur Binance en octobre 2021.

Au 2 avril 2023, CHESS est actuellement au prix de 0,25 $ US (3/4/2023), avec une valeur marchande en circulation de 30 millions de dollars US, une valeur marchande entièrement diluée de 77 millions de dollars US et une TVL de 57,56 millions de dollars US.



En janvier 2022, BNB Fund a été lancé et est devenu un validateur de Binance Chain, améliorant ainsi la sécurité et les revenus. Actuellement, Tranchess a été maintenue de manière stable dans le nœud du cabinet.



La version V2 sera lancée en juin 2022. Des améliorations significatives ont été apportées à la liquidité et à la gestion des utilisateurs. Une mise à jour importante dans la V2 est l'ajout de 3 pools Bishop-BUSD et 1 pool nQueen-BNB. Grâce au pool AMM et aux lignes de négociation automatiquement optimisées, ainsi qu'au mécanisme amélioré de calcul du prix des jetons QBR pour simplifier le processus de conversion lorsque les jetons sont réduits, les jetons QBR peuvent être librement échangés à tout moment et en toutes circonstances. Dans le même temps, les jetons QUEEN prennent également en charge la création et le rachat en temps réel.



En décembre 2022, le produit de jalonnement de liquidité qETH a été lancé.





1.3 Situation financière

En juillet 2021, Tranchess a reçu 1,5 million de dollars de financement d'amorçage, dirigé par Three Arrows Capital et Spartan Group, avec la participation de Binance Labs, Longhash Ventures, IMO Ventures et d'autres institutions, ainsi qu'un certain nombre de leaders d'opinion en matière de cryptographie. Ce cycle de financement était principalement un investissement stratégique, et l'équipe s'est concentrée sur la sélection des institutions et des individus susceptibles de fournir une assistance au démarrage et à la croissance initiale du projet. Le prix moyen du jeton CHESS lors du tour de départ était de 0,1 $.

1.4 Informations sur l'équipe

L'équipe Transchess est composée d'un groupe d'experts en blockchain et en finance du monde entier avec des parcours et des expériences divers. Selon le site officiel, les principaux membres de l'équipe proviennent du domaine TradeFi, notamment des banques d'investissement, des sociétés de gestion d'actifs et des fonds spéculatifs. Leur expérience passée dans le secteur inclut, sans s'y limiter, les traders, les gestionnaires d'investissement et les chercheurs en stratégie. L'équipe technique est issue de géants de la technologie tels que Google, Meta (Facebook) et Microsoft, et est expérimentée dans la sécurité des réseaux des échanges centralisés et des protocoles DeFi.

L'information publique actuellement connue est le fondateur @Danny Chong. Danny est diplômé de l'Université technologique de Nanyang en 2005 et possède plus de 16 ans d'expérience dans le secteur bancaire. Il a auparavant travaillé à la Société Générale, où il était responsable des activités de change et des marchés émergents de la Société Générale, et était également responsable de la recherche et du développement de produits dans la région Asie-Pacifique. région. Plus tard, il a été responsable du département SEA commercial FX & Taux de Crédit Agricole CIB. L'une de ses principales tâches était d'être responsable du développement de nouveaux produits en Asie et dans le monde, notamment des produits généraux et des produits structurés. Au cours de son mandat, il a mené avec succès une croissance significative, notamment en matière de ventes, d'employés et d'opérations numériques. En plus du secteur financier, Danny a également créé des marques conceptuelles de vie saine à Singapour et à Hong Kong.

1.5 Audit et sécurité

Tranchess place la sécurité des projets et la sécurité des actifs des utilisateurs dans une position très importante, à la fois en termes de publicité externe et de communication communautaire interne. En raison de ses exigences strictes en matière de sécurité, il a mis en avant des exigences plus élevées en matière de coopération sur des projets multiplateformes, ce qui a autrefois fait penser à la communauté qu'elle était trop prudente. Cependant, avec la survenue d'une série d'événements de type cygne noir depuis l'année dernière et la perte de biens des utilisateurs causée par le piratage de projets vedettes et leur implication dans d'autres projets coopératifs, la communauté a progressivement reconnu l'importance et la valeur des exigences de gestion des risques de Tranchess.

Chaque mise à jour majeure du code de Tranchess passera par trois étapes de tests et d'examen avant son lancement officiel :

1. Auto-évaluation croisée interne au sein de l’équipe technique ;

2. L'équipe Tranchess utilise l'intérieur ;

3. Rapport d'audit d'un cabinet d'audit externe.

Sur la page d'accueil de Tranchess, vous trouverez des liens vers tous les rapports d'audit historiques que les utilisateurs peuvent consulter. Parallèlement, Tranchess participe au projet de bug bounty d'ImmuneFi depuis sa création, avec une prime allant jusqu'à 200 000 $ US (soit 10 % de la perte maximale potentielle que la vulnérabilité peut causer) selon le niveau de risque. Récemment, Tranchess a également synchronisé en détail le processus de réparation d'une vulnérabilité signalée par ImmuneFi sur son support.

02 Architecture du produit Tranchess et état opérationnel

Tranchess emprunte trois pièces d'échecs pour impliquer les caractéristiques du produit. La reine est la pièce d'échecs la plus forte, et le fou et la tour sont respectivement le fou et la tour, représentant la stabilité et l'attaque. Dans Tranchess, Queen est le fonds parent, et Bishop et Rook sont des sous-fonds également séparés du fonds parent, qui sont respectivement des fonds à revenu fixe et des fonds à effet de levier.

2.1 Logique du produit

Tranchess a été déployé sur la chaîne BNB et Ethereum, et les utilisateurs peuvent déposer des jetons sur les deux réseaux pour créer les jetons QUEEN correspondants. Pour les fonds de la chaîne BNB, les QUEEN correspondants sont respectivement bQUEEN, eQUEEN et nQUEEN. Sur Ethereum, afin de permettre aux utilisateurs de mieux comprendre les caractéristiques du LSD, le token QUEEN de son fonds ETH est nommé qETH.



Les jetons QUEEN sont divisés en jetons 0,5 BISHOP et 0,5 jetons ROOK via la fonction Split. De manière correspondante, 0,5 jeton BISHOP et 0,5 jeton ROOK peuvent également être fusionnés en 1 jeton QUEEN.

L'essence du jeton BISHOP est le revenu fixe, et l'essence du jeton ROOK est le jeton à effet de levier 2x. Les jetons ROOK empruntent à BISHOP la moitié des actifs sous-jacents appartenant à BISHOP en payant des intérêts, obtenant ainsi une exposition à effet de levier et amplifiant les risques et les rendements.



Avec le lancement du fonds BNB de Tranchess sur BNB Chain, le jalonnement de nœuds est progressivement devenu le troisième élément le plus important de la conception des produits de Tranchess. En construisant des nœuds et en participant au staking, l'équipe Tranchess participe non seulement plus profondément à la construction de l'écosystème BNB Chain, mais apporte également des rendements stables à long terme au fonds.

Dans la version V2 actuelle, Tranchess a lancé le fonds de jalonnement de liquidité ETH d’Ethereum. Produit de jalonnement de liquidité ETH de Tranchess, ses nœuds sous-jacents ne sont pas exploités et entretenus par l'équipe Tranchess elle-même comme le fonds BNB, mais sont confiés aux principales équipes techniques professionnelles du marché pour une maintenance de manière plus décentralisée. expérience passée dans La riche expérience accumulée dans l'exploitation des nœuds BNB permet à l'équipe de l'évaluer d'un point de vue plus professionnel et plus sûr lors de la sélection des nœuds, évitant ainsi autant que possible les risques et assurant la sécurité des fonds du fonds tout en obtenant des rendements de récompense de haut niveau. .

Actuellement, le jeton de jalonnement de liquidité ETH de Tranchess, qETH sur Ethereum, dispose de deux pools qETH-WETH AMM, l'un sur Balancer et l'autre sur Aura. Les deux pools maintiennent actuellement des rendements LP élevés à deux chiffres grâce à l'achat de votes subventionné via un vote bihebdomadaire sur les nœuds de jalonnement.

2.2 Modèle de revenus du point de vue de l'utilisateur

1. Obtenez des revenus du fonds parent : Les détenteurs de jetons Queen peuvent obtenir des jetons Queen en les lançant sur le marché primaire ou en les achetant sur le marché secondaire. En détenant des jetons Queen, vous pouvez obtenir une exposition au risque BTCB/ETH/BNB, et le Qtoken d'ETH/BNB sur leurs réseaux principaux respectifs (par exemple : qETH sur Ethereum et nQUEEN sur la chaîne BNB) peut également obtenir des avantages de mise en PoS.

2. Obtenez un revenu fixe : détenez des jetons BISHOP. Il existe deux façons d'obtenir un jeton Bishop. L'une consiste à souscrire au jeton Queen puis à le diviser, et l'autre consiste à l'acheter sur le marché secondaire. Détenir Bishop Token peut obtenir des revenus fixes et des revenus de mise PoS correspondants.

3. Obtenez un revenu à effet de levier : détenez des jetons ROOK. Il existe deux façons d'obtenir des jetons ROOK. L'une consiste à acheter des jetons Queen puis à les diviser, et l'autre consiste à les acheter sur le marché secondaire. Détenir un jeton ROOK peut obtenir la même exposition au risque que le fonds parent et, en outre, vous pouvez obtenir un revenu de gage PoS correspondant.

4. Obtenez des revenus incitatifs LP Il existe actuellement 3 pools AMM sur Ethereum : eBISHOP-USDC et eROOK-USDC sur la plateforme Tranchess ; Il existe 4 pools AMM sur la chaîne BNB : nBISHOP-BUSD ; Fournissez des liquidités au pool AMM et gagnez des frais de négociation et des récompenses en jetons CHESS.

Il convient de noter que les LP promis dans le pool qETH-WETH sur Balancer ne recevront pas directement d'incitations CHESS. Tranchess utilise ces incitations CHESS pour voter pour les nœuds de jalonnement Balancer comme pots-de-vin dans l'espoir d'obtenir des rendements BAL plus élevés. De cette manière, les parties au projet attirent davantage d'investisseurs externes pour s'engager avec qETH-WETH LP afin d'obtenir une liquidité plus suffisante, garantir la profondeur des échanges de LP et empêcher le désancrage de qETH et ETH.

5. Obtenez des revenus de mise en jeu d'ÉCHECS de jeton de gouvernance de plate-forme. La reine de mise, l'évêque et la tour peuvent tous obtenir des revenus de mise en jeu d'ÉCHECS.



2.3 Analyse du risque et du rendement de la stratégie

ROOK réalise un portefeuille à effet de levier en empruntant des actifs à BISHOP. Revenu de ROOK = profit et perte du fonds parent * effet de levier multiple - intérêts payés à BISHOP. Lorsque le prix du sous-jacent augmente, ROOK multiplie les gains. Lorsque les prix baissent, par rapport aux prêts à effet de levier, ROOK ne court pas le risque d'une liquidation forcée. Bishop obtient un revenu fixe en prêtant des actifs, et en ajoutant les revenus de mise en PoS, Bishop s'attend à ce que le TAEG atteigne près de 7 %, ce qui représente un niveau très impressionnant de revenu sans risque.

Lorsque le fonds de fonds est initialement établi, la valeur nette de Rook et Bishop est égale à 1. Rook emprunte deux fois plus que Bishop, ce qui donne un effet de levier de 2. Lorsque le prix de l'actif sous-jacent augmente, en raison de l'effet de levier, la valeur nette du ROOK augmente de deux fois l'augmentation de l'actif sous-jacent. À ce moment-là, le ratio de levier du Rook nouvellement créé diminue et, à mesure que le prix augmente, l'effet de levier. Le ratio continue de diminuer, s'approchant même de 1, provoquant l'échec de l'effet de levier Rook. Lorsque le prix de l'actif sous-jacent baisse, la valeur nette du Rook diminue deux fois plus que celle de l'actif sous-jacent. À ce moment-là, le ratio de levier du Rook nouvellement créé augmente, et à mesure que le prix baisse, le ratio de levier augmente fortement. dans le même temps, la valeur nette de Rook va accélérer son déclin.

Afin d'éviter l'échec de l'effet de levier de Rook lors d'une hausse continue, ou une forte baisse de la valeur nette de Rook lors d'une baisse continue, Tranchess utilise le mécanisme de rééquilibrage pour restaurer le ratio de levier. L'approche spécifique consiste à restaurer la valeur nette de Rook et Bishop à 1 en allouant des jetons Queen et en modifiant les montants de détention de Rook et Bishop tout en gardant la valeur de l'actif inchangée, rétablissant ainsi l'effet de levier de Rook. La condition pour déclencher le rééquilibrage est que le rapport entre la valeur nette des jetons Rook et Bishop soit supérieur à 2 ou inférieur à 0,5, c'est-à-dire que si l'actif sous-jacent augmente de plus de 100 % ou diminue de plus de 25 %, le rééquilibrage sera être déclenché. Après avoir superposé le modèle de staking PoS, le taux de rendement du fonds de fonds dispose d'un coussin de sécurité, tout en offrant plus d'espace aux détenteurs de Rook en cas de baisse.

À en juger par les données historiques, au cours des près de deux années de fonctionnement de la V1 à la V2, le marché a connu plusieurs fluctuations importantes, et un total de 13 rééquilibrages ont été effectués, et le protocole s'est déroulé sans problème.

Remarque : Une fois que la mise à niveau V2 a optimisé le mécanisme de calcul du prix QBR, le nombre de Qtokens n'est plus affecté par le rééquilibrage.



2.4 Revenu réel de la stratégie

  • La taille du fonds de fonds

    • La taille du fonds BTCB fonctionnant sur BNB Chain est de 1 340 BTCB, la taille du fonds ETH est de 1 854 ETH et la taille du BNB est de 54 710 BNB.

    • Fonds ETH fonctionnant sur Ethereum, d’une taille de 213 ETH.

  • Revenus de mise PoS

    • Le fonds BNB fonctionnant sur BNB Chain a un TAEG PoS de 2,3 % et un taux d'utilisation du PoS de 95,4 %.

    • Pour les fonds ETH fonctionnant sur Ethereum, le PoS APR est de 2,6 % et le taux d’utilisation du PoS est de 90 %.

  • Revenus du gage de liquidité

    • Le pool qETH-WETH sur Balancer a une TVL d'environ 425 000 $ et un TAEG de 7,82 % ~ 14,65 %.

    • Le pool qETH-WETH sur Aura a une TVL d'environ 410 000 $ et un TAEG en temps réel de 33,69 % (le TAEG historique est de 15,75 %).

  • Revenus des compartiments hiérarchiques

    • Les revenus de Bishop proviennent de trois aspects :

      • Rook paie des intérêts fixes de 7,3 %.

      • Les récompenses d'échecs obtenues grâce au staking ont atteint un sommet historique de 63,8 %

      • Le revenu des nœuds PoS est actuellement de 3,3 % sur la chaîne BNB.

    • Les revenus de Rook se reflètent dans la variation de la valeur nette. En outre, il peut également obtenir une part des revenus de mise en jeu PoS et des récompenses d'émission CHESS.



2.5 État actuel du développement de la plateforme

Opérations sur les produits et données associées

Tranchess fournit des services sur deux réseaux, la chaîne BNB et Ethereum, notamment :

  • Au total, 3 produits de fonds de fonds sont proposés sur la chaîne BNB : BNB (54707 BNB), BTCB (1340 BTCB) et ETH (1854 ETH).

  • Produit de fonds de fonds ETH (213 ETH) proposé sur Ethereum

  • Il existe 4 pools AMM sur Ethereum : eBISHOP-USDC, eROOK-USDC sur la plateforme Tranchess ; qETH-WETH sur Balancer et qETH-WETH sur Aura ;

  • Il existe 4 pools AMM sur la chaîne BNB : nBISHOP-BUSD ;

Selon les données de la plateforme DefiLlama (3 avril), le TVL actuel de Tranchess s'élève à 57,75 millions de dollars américains, dont la chaîne BNB TVL représente 99 %. Tranchess se classe au 12e rang dans l'écosystème de la chaîne BNB. Le pool de mise en BNB de Tranchess représente 3,92 % du volume total de mise en BNB.



Opérations communautaires

Le Twitter officiel de Trunchess compte actuellement 42 000 abonnés et 60 utilisateurs en 30 jours. Il convient de mentionner que dans la mise à jour vers la version V2, l'interface utilisateur et l'interaction utilisateur ont été spécifiquement mises à niveau. La mise à niveau de l'interface utilisateur améliore non seulement considérablement la fonctionnalité, mais simplifie également le processus que certains utilisateurs trouvaient auparavant compliqué en une méthode de fonctionnement interactive plus compréhensible. La plupart des suggestions proviennent de la communauté. On peut dire que l'équipe attache une grande importance à la voix de la communauté, elle a donc adopté de nombreuses suggestions importantes et amicales de la communauté. La compréhension de DeFi par l’équipe se reflète également dans le niveau d’utilisation du produit. Avec le développement global de DeFi et de l'industrie de la monnaie numérique, de plus en plus de « nouveaux arrivants » dans les blockchains non traditionnelles commencent à observer et même à entrer dans le domaine de DeFi. Par conséquent, tout changement le rend plus simple, plus pratique et intuitif pour les utilisateurs. utiliser le produit en vaut la peine. C'est quelque chose que les utilisateurs seront prêts à se familiariser et à comprendre. Au cours du semestre écoulé depuis le lancement de Tranchess V2, il semble que l'expérience utilisateur et les retours soient toujours très positifs.



03 Modèle de jeton CHESS et analyse de la valorisation

3.1 Modèle économique des jetons CHESS

CHESS est le jeton de gouvernance et d’utilité de Tranchess. Selon les données de CoinGecko, l'offre totale d'ÉCHECS est de 300 millions de pièces, avec un tirage actuel de 115 millions de pièces et une valeur marchande d'environ 34,5 millions de dollars. Sur les 300 millions d'offre totale de CHESS, 50 % seront utilisés pour la distribution communautaire et les incitations, dont 120 millions seront publiés sur la plateforme officielle Tranchess (le plan d'émission hebdomadaire spécifique est annoncé sur la page du site officiel). Les jetons CHESS seront émis selon un calendrier décroissant sur 4 ans. Le nombre total de jetons CHESS est de 300 millions, répartis comme suit :



En plus d'acheter des jetons CHESS sur le marché secondaire, les utilisateurs peuvent également obtenir des récompenses d'émission CHESS de quatre manières :

  • Misez des jetons QUEEN, BISHOP ou ROOK sur la plateforme officielle pour recevoir des récompenses d'émission CHESS.

  • Misez CHESS sur la plateforme officielle pour créer veChess et obtenir des remises hebdomadaires.

  • Misez CHESS sur Binance ou Pancake Swap pour obtenir des récompenses CHESS.

  • Fournir des liquidités au pool AMM peut gagner des récompenses CHESS.

3.2 Fonction du jeton ÉCHECS

Les principales fonctions de CHESS sont implémentées via veCHESS, et le jalonnement de CHESS peut obtenir veCHESS. La conception du mécanisme de verrouillage de CHESS est similaire aux modèles les plus courants sur le marché : le temps de verrouillage varie de 1 semaine à 4 ans. Plus le temps de verrouillage est long/plus le montant de verrouillage est élevé, plus. veCHESS vous obtiendrez (par exemple, 1 CHESS est bloqué pendant 1 an) Vous pouvez obtenir 0,25 veCHESS, et si vous bloquez pendant 4 ans, vous obtiendrez 1 veCHESS).

Actuellement, la plateforme Tranchess ne propose que des options de blocage de 1 semaine, 1 mois, 3 mois, 6 mois et 1 an. Des options de blocage plus longues seront ouvertes à l'avenir. La fonction veCHESS comprend les 3 aspects suivants :

  • Gouvernance : Holding veCHESS peut participer à la gouvernance de la plateforme, comme décider du taux d'émission de chaque fonds ou pool AMM, du ratio de distribution des revenus de mise PoS entre Bishop et Rook et proposer des ajustements à la prime de taux d'intérêt de Bishop.

  • Dividendes : dividendes hebdomadaires, qui proviennent de 50 % de tous les frais de gestion de la plateforme Tranchess. Parmi eux, la chaîne BNB distribue des dividendes à BTCB, ETH, BNB et BUSD ; la chaîne Ethereum distribue des dividendes à qETH et USDC.

  • Augmentez les revenus de mise : la mise en jeu des jetons de fonds Queen, Bishop et Rook peut obtenir des récompenses en jetons CHESS, et la détention de veCHESS peut augmenter cette récompense.

3.3 Analyse de la valorisation des jetons CHESS

L'accord génère des revenus grâce à des frais et des commissions sur les revenus, notamment :

  • Frais de gestion des fonds de fonds : 1% par an pour les fonds BTCB et ETH, 2% par an pour les fonds BNB

  • Création de la reine : 0

  • Frais de rachat : 0,2 %

  • Frais fractionnés : 0

  • Frais de fusion : 0,1 %

  • Bassin AMM : 0,1 %

  • Commission sur les revenus : 20 % de revenus de jalonnement de nœuds BNB, 10 % de revenus de jalonnement de nœuds ETH

Différent de la finance traditionnelle, DeFi est une industrie en pleine croissance et très jeune. D’une part, il y a une croissance explosive des données, et d’autre part, il y a des mises à jour itératives extrêmement rapides dans l’industrie. Il n’y a donc actuellement pas de parfait. système d’évaluation à étudier et à juger. Cependant, pour les projets DeFi, la valeur marchande du projet et la TVL sont des indicateurs importants pour juger de la valeur marchande. Ce qui suit se concentre donc sur ces deux indicateurs et les compare avec d'autres données du projet DeFi pour effectuer une analyse de valorisation des échecs.

Les données montrent que l'offre totale de jetons CHESS est de 300 000 000 et qu'à la fin du mois de mars, l'offre en circulation était d'environ 117 099 737, soit 39 %. Le prix actuel de CHESS est de 0,258 $ et la capitalisation boursière du jeton est de 30 203 840 $, soit 77 373 468 $ une fois entièrement diluée. Le volume des transactions sur 24 heures est de 2 943 074 $. L'accord CHESS a une TVL de 57 561 773 $.

Le ratio cours/bénéfice est l'une des mesures financières les plus élémentaires et est souvent utilisé pour identifier les actions sous-évaluées ou pour examiner la rentabilité d'une action. Semblable au ratio cours/bénéfice, le rapport entre la valeur marchande et le volume de transactions sur 24 heures dans les projets DeFi - NVT (Network Value to Transaction), peut également refléter sa valeur d'investissement. Par rapport au ratio cours/bénéfice, NVT ne présente pas de problèmes de compatibilité dus à des facteurs intersectoriels, de sorte que même les crypto-actifs de différents projets peuvent être comparés entre eux. La figure ci-dessous est un aperçu des données NVT produites sur la base des données de chaque jeton au 1er mars. On peut voir sur la figure que la valeur NVT actuelle du jeton CHESS est de 6,56, ce qui est à une position basse du ratio de leader. Les projets DeFi tels que AAVE sont supérieurs à 20. Plus la valeur est faible, plus la valorisation boursière est faible. Compte tenu de l'heure de lancement du projet Tranchess et de l'heure de mise à jour de la version V2, le marché est en fait entré dans un marché baissier dans son ensemble l'année dernière, ce qui indique dans une certaine mesure que le projet n'est pas encore complètement développé ou que le marché n'est pas complètement développé. compris la valeur potentielle du jeton.



En termes de TVL, TVL reflète généralement la taille du marché et la participation des utilisateurs. Le TVL du protocole CHESS se classait autrefois au troisième rang de la chaîne BNB et se situe actuellement à un niveau moyen supérieur. De plus, TVL est nettement supérieur à la capitalisation boursière, ce qui indique que la plupart des jetons sont verrouillés, ce qui indique également une participation élevée des utilisateurs. Le rapport actuel entre la capitalisation boursière et TVL, c'est-à-dire Mcap/TVL, est d'environ 0,57. Habituellement, une valeur inférieure à 1 indique qu’elle est actuellement sous-évaluée, ce qui indique également que Tranchess est un protocole de crypto-monnaie prometteur.

En résumé, l'analyse de la valorisation du jeton CHESS montre que la valorisation marchande du jeton est relativement faible, mais que sa valeur de circulation et sa TVL sont élevées, ce qui représente la valeur plus élevée du jeton et la taille du marché du protocole dans les transactions réelles.

04 Accord de classification des risques Analyse des produits concurrentiels

Tranchess exploite à la fois des nœuds de promesse et des fonds hiérarchiques établis sur la base de nœuds de promesse, réalisant ainsi la composabilité de DeFi grâce à une intégration croisée. À l'heure actuelle, la plupart des autres pistes de fonds hiérarchiques en chaîne ont été créées sur la base de protocoles de prêt avant la fusion d'Ethereum PoS. Puisqu'ils n'utilisent pas l'engagement PoS pour leur fournir un taux de rendement sans risque, ils n'ont aucun avantage. taux d'intérêt et contrôle des risques par rapport à Tranchess. Il s'agit notamment de Saffron Finance, BarnBridge et 88mph. Ces protocoles ont eu un passé glorieux. Barnbridge a atteint 186 millions de dollars de dépôts miniers en liquidités quelques semaines après sa mise en ligne, et TVL a rapidement atteint 5 800. les feux de la rampe ont duré un moment. Mais maintenant, un an après sa mise en ligne, la page Saffron montre que le TVL n'est que de 300 000 dollars américains et que les données APR ne peuvent plus être affichées. L'équipe du projet construit un nouveau produit à revenu fixe basé sur Uniswap, BarnBridge en compte actuellement 1,23. millions de TVL restants, un produit (DAI sur ETH) et 17 utilisateurs actifs. En triant simplement la conception de chaque protocole, nous essayons d'analyser les raisons et les contre-mesures, et d'explorer la possibilité de l'issue de la concurrence sur le marché.

4.1 Introduction et état de développement des produits concurrents

Safran



Situation actuelle du safran

Saffron Finance est un protocole de trading de risques peer-to-peer qui permet aux fournisseurs de liquidité de miser sur des actifs cryptographiques sur sa plateforme, offrant ainsi des expositions aux risques personnalisées en fonction de leurs attentes en matière de risque et de rendement. Le protocole Saffron connectera automatiquement les liquidités aux plateformes de prêt DeFi tierces.

En d’autres termes, Saffron permet aux utilisateurs de partager les revenus des dépôts sous différents niveaux de risque. Les utilisateurs qui supportent de faibles risques peuvent obtenir des rendements à taux fixe, et les utilisateurs qui supportent des risques élevés peuvent obtenir des rendements plus élevés lorsque les rendements globaux sont inférieurs. que prévu. À l’heure actuelle, les utilisateurs à faible risque doivent subventionner les rendements fixes et enregistrer les pertes. De plus, Saffron subventionne les fournisseurs de liquidité à hauteur du montant du LP via les SFI émis.

GrangePont



Statu quo de BarnBridge

BarnBridge propose des swaps de taux d'intérêt qui permettent de convertir tout rendement variable en taux fixe. Il permet aux utilisateurs d'exécuter des swaps de taux d'intérêt simples, une partie prenant un risque plus variable et l'autre prenant un taux de rendement fixe (pool sBond, risque faible mais rendement fixe ; pool jTokens, risque élevé mais rendement imprévisible).

La mise à niveau ultérieure de SMART Alpha a permis de subdiviser davantage les risques. Les utilisateurs ayant un faible appétit pour le risque peuvent vendre une partie du risque de baisse aux utilisateurs ayant une préférence pour le risque élevée afin de couvrir le risque de baisse de la principale monnaie fiduciaire au détriment des rendements potentiels.

Ensuite, BranBridge a lancé SMART Exposure. Les utilisateurs d'actifs de portefeuille peuvent définir des ratios spécifiques via SMART Exposure et calibrer automatiquement le ratio d'équilibre entre les actifs en fonction des fluctuations de prix.

Par la suite, BarnBridge est devenu un pool fermé. Les dépôts ne peuvent pas être retirés pendant la période de dépôt et la période de retrait, mais les nouveaux jetons d'actifs émis en déposant le montant pendant la période de dépôt émis peuvent être mis en gage pour des prêts dans le cadre d'accords de prêt associés.

88 mph



Situation actuelle à 88 mph

88mph est un produit à rendement fixe régulier qui agit comme intermédiaire entre les utilisateurs et les contrats de prêt tiers à taux variable, offrant le meilleur taux de rendement fixe pour votre capital, avec des durées de dépôt allant jusqu'à 1 an, dans certaines catégories de dépôts, le le protocole utilise des jetons pour subventionner les taux d’intérêt.

88mph propose deux catégories de produits :

  • Obligations à intérêt fixe (FIRB) Actuellement, 88 mph prend en charge plusieurs services de dépôt de jetons (y compris Dai/sUSD/USDC/UNI/yCRV, etc.). 88 mph dépose des dépôts dans Compound/Aave/Harvest/YFI pour gagner des revenus sous forme d'intérêts fixes. . Payé aux utilisateurs déposants.

  • Obligations à intérêt variable (FRB) Si l'utilisateur s'attend à ce que le taux d'intérêt global du marché reste à un niveau élevé, il lui suffit de supporter une dette à intérêt fixe avec un petit montant de fonds pour obtenir un intérêt flottant excédentaire, sinon lorsque le taux d'intérêt du marché est élevé ; des obligations à faible taux d'intérêt variable sont détenues. L'investisseur subira également des pertes en conséquence.



4.2 Résumé des projets compétitifs

Problèmes avec des projets sur la même voie

À l'heure actuelle, les conditions de fonctionnement des trois protocoles du même type ne sont pas bonnes.On voit que ces trois protocoles sont tous basés sur de simples protocoles de prêt et utilisent des swaps de taux d'intérêt pour combiner le taux de rendement variable du marché des prêts. le revenu fixe des utilisateurs.En échange des taux d'intérêt, les intérêts de dépôt de l'accord de prêt sont divisés en deux parties, une partie à faible risque et à faible revenu fixe, et l'autre partie à haut risque et à haut rendement. les problèmes suivants :

  • Le taux d'intérêt sur les dépôts dans l'accord de prêt, qui était la pierre angulaire du projet précédent, n'était pas élevé. Même maintenant que l'accord de prêt a bénéficié de l'engagement de prêt circulaire de LSD, le taux d'intérêt dans l'accord de prêt n'était pas élevé avant LSD. , la demande d'emprunt était davantage basée sur l'effectif minier, les investissements à haut risque et d'autres comportements à court terme, le prêteur n'est pas stable, les intérêts d'emprunt sont inférieurs, la construction de produits à plusieurs niveaux à des taux d'intérêt bas, qu'il soit divisé en. deux produits, ou le gouvernement supportera le niveau inférieur. La situation des taux d'intérêt bas a entraîné peu de marge de manœuvre dans la conception des produits, et il est difficile pour une femme intelligente de préparer un repas sans riz. Le fondateur de BarnBridge a également admis que. Les titres à revenu fixe DeFi n’ont pas décollé jusqu’à présent, et c’est pour cette raison.

  • La plupart des fonds à plusieurs niveaux nécessitent que les actifs soient bloqués pendant une longue période. Beaucoup de choses peuvent se produire à court terme dans le monde de la cryptographie, ce qui est en soi une activité à risque relativement élevé, alors que la plupart des protocoles de titres à revenu fixe existants offrent des conditions de 90 à 90. 180 jours, et certains même jusqu'à un an, il n'est pas pratique pour les utilisateurs de sortir. Même dans certains accords, l'entrée des utilisateurs nécessite des heures d'ouverture du coffre-fort spécifiques, ce qui est également gênant.

  • Manque de liquidité. La plupart des positions à revenu fixe manquent de liquidité sur le marché secondaire et les utilisateurs ne peuvent pas les utiliser comme garantie ou les convertir rapidement en d'autres actifs.

La solution de Tranchess

Tranchess propose de nouvelles solutions basées sur les problèmes existants, optimisant les retours des utilisateurs sur les fonds hiérarchiques et réduisant les risques pour les utilisateurs.

  • Le fonds à plusieurs niveaux de Tranchess est construit sur la base du LSD. Il profite du fait que les intérêts du gage du LSD sont beaucoup plus élevés que les intérêts du dépôt dans l'accord de prêt, ce qui rend son niveau de revenu plus attractif que celui des fonds à plusieurs niveaux en chaîne précédents. non seulement il utilise des swaps de taux d'intérêt pour concevoir des produits structurés, mais profite également des taux d'intérêt élevés du LSD pour permettre aux parties à haut risque d'augmenter leur effet de levier grâce à des emprunts internes, tandis que les parties à faible risque obtiennent des revenus fixes en accordant des prêts à des investisseurs à haut risque. parties à risque. Dans le même temps, les deux partagent les revenus d'intérêts du LSD dans une certaine proportion. Il s'agit d'un produit structuré à base de LSD offrant une meilleure stabilité et des avantages utilisateur plus élevés.

  • Les deux produits structurés construits par Tranchess ont tous deux construit un pool de liquidités au sein du protocole, et les utilisateurs peuvent entrer et sortir à tout moment, réduisant ainsi les risques des utilisateurs et améliorant la liquidité des actifs gagés.

  • Les produits structurés de Tranchess sont tous construits sur la base de la norme U. Les utilisateurs peuvent les acheter en utilisant l'USDC, et les utilisateurs peuvent voir intuitivement les profits et les pertes d'actifs.

Analyse finale de la concurrence sur le marché

Les fonds classés classent et vendent essentiellement des produits d'investissement en fonction de caractéristiques telles que le risque et l'échéance pour répondre aux besoins d'investissement des différents utilisateurs. Dans les ventes de produits de gestion de patrimoine dans le domaine financier traditionnel, les produits à revenu fixe constituent une partie importante de l'allocation d'actifs, en particulier en période de ralentissement économique, la structure des actifs gérés de JPMorgan Chase comprenait des liquidités, des titres à revenu fixe, des actions et des actions. les proportions d'actifs diversifiés et alternatifs étaient respectivement de 28,2%, 20,7%, 23,2%, 23,2% et 9,9%. Dans le domaine de la cryptographie, certains investisseurs considèrent souvent le risque de volatilité sous-jacente, et les actifs à revenu fixe permettent aux investisseurs peu enclins au risque de participer à l'extraction de liquidités et aux investissements en cryptomonnaies avec un risque minimal, tandis que les fonds à haut risque peuvent répondre aux besoins des investisseurs. en quête de rendements élevés.

Sur la base de l’analyse ci-dessus, on peut déduire que le marché aura les tendances suivantes :

  • La naissance des dérivés de garantie de liquidité entraînera davantage d'entrées de capitaux : depuis qu'Ethereum est passé au PoS, les dérivés de garantie de liquidité ont fourni des taux d'intérêt à faible risque plus élevés pour l'ensemble du secteur DeFi, ce qui entraînera davantage d'entrées de capitaux.

  • Les fondations hiérarchiques sont devenues l'un des principaux objectifs de l'allocation du capital : le capital sera alloué de manière équilibrée, en tenant compte des rendements et du contrôle des risques, tandis que les produits à revenu fixe deviendront l'un de ses principaux objectifs d'allocation, et la stabilité des opérations des fonds sera devient également son facteur principal.

  • Le modèle de fonds hiérarchisés sera plus diversifié : DeFi est hautement composable, et davantage de fonds hiérarchisés basés sur LSD verront le jour à l'avenir pour répondre aux besoins d'investissement des différents utilisateurs, comme LSD+effet de levier, LSD+options, etc.

En tant que pionnier dans ce domaine, Tranchess n'a vu aucun risque majeur dans son modèle économique et dans la sécurité de son protocole au cours de ses deux années d'activité. À l'heure où le LSD commence tout juste à prendre de l'ampleur et où l'attention des capitaux est attirée, il existe également un plus grand risque. opportunité d'évoluer dans la filière des fonds hiérarchiques en chaîne. Être un leader.

05 Perspectives de développement de la tranche

5.1 Perspectives de développement de la tranche

Tranchess présente des avantages à la fois en termes d'innovation de modèle et de contrôle des risques. Avec l'amélioration de la macro-liquidité et le développement de la piste LSD, Tranchess aura un plus grand potentiel de croissance.

1. Modèle simple de classification des risques

Afin de répondre aux préférences de risque de différents groupes de personnes, DeFi a développé un modèle de notation des risques. Les actifs sous-jacents des produits concurrents examinés ci-dessus utilisent principalement des pièces stables, et la principale source de revenus est l'emprunt. Tranchess suit de grandes catégories d'actifs, tels que BTC, ETH et BNB, qui ont un potentiel de croissance par rapport aux pièces stables et un certain degré de stabilité par rapport aux actifs de premier ordre en général. Pour les utilisateurs recherchant un faible risque, le jeton Bishop de Tranchess peut fournir des rendements sans risque plus élevés. Pour les utilisateurs recherchant un risque élevé, le jeton Rook de Tranchess offre un moyen simple de configurer l’effet de levier et de maintenir des positions sans avoir besoin de reconstituer la marge lorsque le marché baisse.

2. Le marché haussier est bon pour la croissance de Tranchess

Le fonds de fonds de Tranchess suit principalement les prix des actifs lorsque les prix des actifs augmentent ou baissent, les jetons à effet de levier dans les compartiments amplifieront les gains ou les pertes. Selon les règles de développement des fonds à plusieurs niveaux dans la finance traditionnelle, les fonds à plusieurs niveaux constituent la variété d'investissement la plus populaire sur le marché en période de marché haussier, et la taille des fonds à plusieurs niveaux augmentera également rapidement. Cela est dû à l’attrait accru du jeton à effet de levier Rook lorsque les prix des actifs augmentent. La méthode d'achat de Rook via un échange instantané consiste à créer des jetons Queen et à les diviser en jetons Rook, ce qui a permis à la taille du fonds de fonds de croître rapidement pendant le marché haussier. En 2023, alors que la liquidité macroéconomique devrait cesser de se resserrer, le marché de la cryptographie pourrait ouvrir la voie à une reprise, ce qui est sans aucun doute une bonne chose pour Tranchess.

3. Fournir un revenu de base avec l'engagement PoS

Avec la mise en œuvre de la mise à niveau d'Ethereum Shanghai, le jalonnement d'ETH entraînera une plus grande croissance, et les revenus de jalonnement apporteront également un afflux important de fonds à DeFi, favorisant ainsi l'innovation du modèle DeFi. L'adhésion de Tranchess à la piste LSD a considérablement élargi l'espace d'imagination de ces produits et a également enrichi la possibilité de combinaison de revenus pour les utilisateurs de LSD. En même temps, l'intégration de la structure Tranchess et du LSD a également élargi l'espace d'imagination de Tranchess lui-même. cela peut maximiser vos propres forces peut apporter plus de possibilités dans la coopération future avec divers projets.

4. Contrôle des risques

En tant que produit financier structuré, le modèle des fonds hiérarchiques est quelque peu complexe et nécessite de solides compétences financières pour les constructeurs de protocoles. À en juger par l'expérience de son équipe, la transparence de ses informations et ses opérations au cours des deux dernières années, Tranchess dispose d'atouts pertinents.

5.2 Points de risque de la tranche

  • Le risque de désancrage entre le sous-jacent et Queen Token LP (par exemple : ETH/qETH).

  • Risque de dévaluation rapide des tokens Rook.

  • À l'heure actuelle, qETH est de petite taille, les attentes en matière de développement du marché ne sont pas claires et il existe un risque de pénalités causées par le défaut des nœuds de gage.

  • risque politique

    Le monde de la cryptographie s’est développé rapidement depuis l’émergence du Bitcoin, mais les problèmes réglementaires ont constitué une difficulté dans son développement. Ces dernières années, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a commencé à comprendre et à explorer comment réglementer le monde de la cryptographie. Bien qu’encore à leurs balbutiements en termes de réglementation, des tendances réglementaires dans le domaine des cryptomonnaies et de la DeFi (finance décentralisée) ont commencé à émerger.

    Le test Howey est un test juridique utilisé pour déterminer si une transaction est considérée comme un titre et constitue également l'un des indicateurs importants pour juger de la conformité des projets DeFi. Si un projet ou un actif DeFi répond aux quatre éléments du test Howey, il peut être considéré comme un titre et doit être conforme aux lois sur les valeurs mobilières.

    Du précédent BTC à Ethereum en passant par la récente réglementation NFT et stablecoin, la SEC renforce la surveillance pour garantir la conformité. Bien qu'il semble actuellement probable que le protocole Tranchess réponde aux quatre éléments du test de Howey, il n'y a actuellement aucun cas d'examen minutieux pour DeFi. D’un autre côté, le projet DeFi lui-même doit encore être renforcé en termes de sécurité et de conformité. Par conséquent, du point de vue du développement durable et régulier de l'industrie DeFi et des intérêts des investisseurs, les projets DeFi doivent formuler des mesures de conformité plus complètes et plus efficaces. Cependant, la supervision n'est pas une restriction arbitraire, ni un outil politique. la légalité et la conformité sont la clé de la promotion de l’industrie.

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