Goldman souligne un point à retenir : lorsque la croissance du PIB est positive mais *ralentit*, le $SPX affiche généralement un rendement de 3 % par trimestre. Lorsque la croissance *s’accélère*, c’est 5 %.
C’est important aujourd’hui. Nous sommes probablement dans une phase de ralentissement : la croissance se poursuit, mais perd de son élan. Le marché n’en a pas encore pleinement tenu compte. Les valorisations supposent que l’accélération se poursuivra indéfiniment.
L’histoire nous invite à nous attendre à davantage de volatilité, à des rendements plus faibles et à une contraction des multiples si les bénéfices ne viennent pas à la rescousse. Pour retrouver les 5 %, il faut une réaccélération. Nous n’en sommes pas là.
C’est important aujourd’hui. Nous sommes probablement dans une phase de ralentissement : la croissance se poursuit, mais perd de son élan. Le marché n’en a pas encore pleinement tenu compte. Les valorisations supposent que l’accélération se poursuivra indéfiniment.
L’histoire nous invite à nous attendre à davantage de volatilité, à des rendements plus faibles et à une contraction des multiples si les bénéfices ne viennent pas à la rescousse. Pour retrouver les 5 %, il faut une réaccélération. Nous n’en sommes pas là.