🔍 3 000 magasins saccagés, et au final, c’est le marché obligataire qui paie

Ce week-end, plus de 500 000 personnes ont manifesté en France. Dans certains quartiers, les défilés ont tourné aux dégradations et aux pillages. Plus de 3 000 commerces ont été pillés (selon le MEDEF, l’organisation patronale), la mairie de Limoges a été incendiée, et un couvre-feu a été instauré sur la place de la République et dans le quartier des Halles à Paris, ainsi que dans le centre de Lyon. À Lille et à Nice, le couvre-feu concerne les mineurs. Le gouvernement a déployé les forces Sentinelle dans les villes pour monter la garde, afin de libérer policiers et gendarmes pour les opérations de maintien de l’ordre. Le Premier ministre Lecornu a annoncé un déploiement « massif » ce samedi, avec pour objectif de « rétablir immédiatement l’ordre ».

On peut contenir la rue, pas la facture.

Lundi, les obligations, les actions et la monnaie françaises ont toutes dévissé. Le rendement des obligations françaises à 10 ans s’établissait à 4,92 %, contre 3,42 % pour les obligations allemandes, soit un écart de 150 points de base (données de TradingEconomics au 20 octobre). Le chiffre intrajournalier de 147 points de base cité lundi par CNBC correspond à un niveau observé pour la dernière fois pendant la crise de la dette européenne de 2011-2012. Fin septembre, l’écart tournait encore autour de 110 points. La hausse a été fulgurante. Le CAC 40 a clôturé lundi à 7 868,05 points, en baisse de 1,11 %, et s’échangeait à 7 838,49 points mardi en cours de séance. L’euro a terminé lundi à 1,1212 dollar, en baisse de 0,24 %, et s’établit actuellement à 1,1231 dollar.

Les assureurs font aussi leurs calculs. Lors des émeutes de 2023 après la mort de Nahel, les pertes couvertes par les assurances avaient atteint environ 1 milliard d’euros. Selon la société d’analyse des risques Verisk Maplecroft, les dégâts de cette nouvelle vague pourraient être encore plus importants. Le gouvernement annonce la création d’un fonds d’aide aux commerçants sinistrés et prévoit de discuter avec les assureurs pour accélérer l’évaluation des dégâts. En clair, la facture finira par être payée par les contribuables.

Les finances publiques n’ont aucune marge de manœuvre. Le déficit devrait représenter 5,4 % du PIB en 2026 ; le budget pour 2027 vise à le ramener à 5 %, notamment en gelant l’indexation des salaires des fonctionnaires et en durcissant les règles d’indemnisation des arrêts maladie. Au deuxième trimestre, le chômage s’élevait à 8,3 %, et à 21,6 % chez les 15-24 ans. En septembre, l’IPC a progressé de 3,1 % sur un an, et les prix de l’énergie de 21,3 %. Le pouvoir d’achat devrait reculer de 0,7 % cette année : pour une famille de quatre personnes, cela représente 1 200 euros de moins sur l’année, selon le calcul de l’Institut français de recherche économique pour Le Monde.

Sharon Bell, responsable de la stratégie actions européennes chez Goldman Sachs, le dit sans détour : pour réduire le déficit, il faut dépenser moins ou prélever davantage, et les impôts sur les entreprises françaises devraient probablement augmenter. Mike Bell, de RBC BlueBay, estime qu’une crise de la dette souveraine constitue un « risque très réel ». Il ajoute qu’avec un départ à la retraite à 62 ans et une espérance de vie moyenne de 84 ans, la question devra bien être abordée un jour. Mais dans le contexte actuel, que se passerait-il dans la rue si l’on parlait de repousser l’âge de la retraite ?

Le bitcoin n’intègre pas ces risques dans son cours. Au moment où j’écris, les quatre sources de cotation affichent entre 82 977 et 83 063 dollars, en hausse de 1,2 % sur 24 heures. Le même jour, l’indice du dollar s’établit à 101,97, en légère hausse de 0,17 %. Le rebond des valeurs technologiques américaines liées à l’IA a relancé l’appétit pour le risque, et le bitcoin a suivi le mouvement : rien à voir avec la situation française. En cas de problème dans la zone euro, l’argent se réfugie d’abord dans les obligations allemandes et le dollar. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans atteint actuellement 5,117 %.

Ne prenez pas le bitcoin pour une assurance contre l’euro. C’est un pari contre le dollar.

Il n’y a qu’un seul chiffre à surveiller : l’écart de taux entre la France et l’Allemagne. S’il dépasse les 150 points de base, le problème français passera de la rue au financement, et ceux qui paieront ne seront plus seulement les commerçants, mais tous ceux qui détiennent des euros.

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