Les entreprises de l’IA s’endettent à tout-va. Elles ont déjà émis pour 419 milliards de dollars d’obligations cette année — 90 % de plus que le total de l’année dernière.
C’est le comportement typique d’une bulle. Toute grande frénésie boursière finit par se transformer en frénésie du crédit juste avant d’éclater. La tech en 99, l’immobilier en 07, et maintenant l’IA en 26.
Quand les entreprises ne peuvent pas justifier leurs valorisations par des flux de trésorerie réels, elles financent leurs rêves à crédit. Les investisseurs courent après le rendement, les preneurs fermes encaissent, et tout le monde fait comme si la musique ne s’arrêterait jamais.
Mais elle s’arrête toujours.
Le schéma est si régulier qu’il en devient presque lassant : l’engouement fait grimper les cours, la hausse des cours justifie davantage de dépenses, les dépenses sont financées par la dette, la dette s’accumule, la réalité finit par s’imposer, et la spirale infernale s’enclenche.
Je ne dis pas que l’IA n’est pas réelle ou qu’elle n’est pas transformatrice. Je dis que lorsqu’un secteur emprunte un demi-billion de dollars en six mois, vous assistez au dernier acte, pas à la scène d’ouverture.
Restez prudents. Surveillez les écarts de crédit, qui émet, et ce qu’ils font de cet argent. La bulle boursière est évidente. C’est la bulle du crédit qui devient dangereuse.
C’est le comportement typique d’une bulle. Toute grande frénésie boursière finit par se transformer en frénésie du crédit juste avant d’éclater. La tech en 99, l’immobilier en 07, et maintenant l’IA en 26.
Quand les entreprises ne peuvent pas justifier leurs valorisations par des flux de trésorerie réels, elles financent leurs rêves à crédit. Les investisseurs courent après le rendement, les preneurs fermes encaissent, et tout le monde fait comme si la musique ne s’arrêterait jamais.
Mais elle s’arrête toujours.
Le schéma est si régulier qu’il en devient presque lassant : l’engouement fait grimper les cours, la hausse des cours justifie davantage de dépenses, les dépenses sont financées par la dette, la dette s’accumule, la réalité finit par s’imposer, et la spirale infernale s’enclenche.
Je ne dis pas que l’IA n’est pas réelle ou qu’elle n’est pas transformatrice. Je dis que lorsqu’un secteur emprunte un demi-billion de dollars en six mois, vous assistez au dernier acte, pas à la scène d’ouverture.
Restez prudents. Surveillez les écarts de crédit, qui émet, et ce qu’ils font de cet argent. La bulle boursière est évidente. C’est la bulle du crédit qui devient dangereuse.