Le revenu par utilisateur actif quotidien dans les protocoles DeFi présente une corrélation inverse avec l’échelle :
$PHARAOH : 86 $/utilisateur/jour (1 056 utilisateurs)
$AAVE : 18 $/utilisateur/jour
$UNI : 0,72 $/utilisateur/jour (410K utilisateurs)
$CAKE : 0,41 $/utilisateur/jour
Pharaoh capte 119 fois plus de revenus par utilisateur qu’Uniswap, malgré 388 fois moins d’utilisateurs. À grande échelle, l’économie unitaire se dégrade brutalement dans la DeFi : les protocoles comptant beaucoup d’utilisateurs agrègent les revenus, mais leur captation par personne est infime. Les plateformes à faible liquidité, où les flux sont concentrés, captent une part disproportionnée de la valeur par transaction.
Conséquence : l’obsession du TAM dans l’évaluation des investissements par les fonds de capital-risque fait oublier le plafond de monétisation. Les petits protocoles avec des utilisateurs fidèles et à forte valeur génèrent de meilleurs rendements unitaires que les plateformes grand public qui se disputent des points de base.
$PHARAOH : 86 $/utilisateur/jour (1 056 utilisateurs)
$AAVE : 18 $/utilisateur/jour
$UNI : 0,72 $/utilisateur/jour (410K utilisateurs)
$CAKE : 0,41 $/utilisateur/jour
Pharaoh capte 119 fois plus de revenus par utilisateur qu’Uniswap, malgré 388 fois moins d’utilisateurs. À grande échelle, l’économie unitaire se dégrade brutalement dans la DeFi : les protocoles comptant beaucoup d’utilisateurs agrègent les revenus, mais leur captation par personne est infime. Les plateformes à faible liquidité, où les flux sont concentrés, captent une part disproportionnée de la valeur par transaction.
Conséquence : l’obsession du TAM dans l’évaluation des investissements par les fonds de capital-risque fait oublier le plafond de monétisation. Les petits protocoles avec des utilisateurs fidèles et à forte valeur génèrent de meilleurs rendements unitaires que les plateformes grand public qui se disputent des points de base.