BlackRock prépare un nouveau concept de fonds négocié en bourse sur le Bitcoin, qui s’appuie sur des options plutôt que d’accroître ses avoirs en Bitcoin au comptant. La société a déposé un prospectus préliminaire auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour l’iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT), un fonds conçu pour offrir une protection limitée contre les pertes tout en plafonnant les gains potentiels.

Selon le document rendu public sur le site de la SEC, le PBIT chercherait à atteindre ses objectifs de gestion des risques en utilisant des options liées à l’iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) existant de BlackRock, au lieu de détenir directement du Bitcoin. L’IBIT est actuellement le plus grand ETF Bitcoin au comptant en termes d’actifs nets, avec 65,7 milliards de dollars au lundi, selon la page produit de BlackRock.

Points clés

• BlackRock a déposé une demande pour l’iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT), qui vise à offrir une protection contre les baisses au moyen d’options liées au Bitcoin.

• Selon le prospectus préliminaire, le PBIT devrait se référer à l’IBIT plutôt que de détenir directement du Bitcoin.

• Le fonds utiliserait des contrats d’options à périodes chevauchantes afin de limiter la perte maximale visée à environ 10 % par tranche, avant frais et dépenses.

• Le potentiel de hausse serait plafonné, et BlackRock précise que le fonds ne garantit pas de valeur plancher ni de plafond fixes, ce qui laisse la possibilité que les résultats diffèrent des simples hypothèses de « protection tampon ».

• L’analyste d’ETF Nate Geraci s’est interrogé sur l’absence de produits supplémentaires d’ETF au comptant de BlackRock au-delà du Bitcoin et de l’Ether.

Ce que BlackRock a déposé auprès de la SEC

Selon le dépôt auprès de la SEC, BlackRock a déposé lundi le prospectus préliminaire du PBIT auprès de l’autorité. La demande présente l’ETF comme un produit à protection gérée — une approche qui recourt à des stratégies d’options structurées pour modifier le profil de rendement d’un fonds par rapport à une exposition directe au comptant.

Au lieu d’acheter du Bitcoin, l’ETF proposé utiliserait des options liées à l’IBIT, l’ETF Bitcoin au comptant de BlackRock. L’IBIT est largement considéré comme la principale référence pour l’exposition au Bitcoin au comptant dans les comptes de courtage, et les documents déposés par BlackRock s’appuient généralement sur son infrastructure existante lors du lancement de stratégies connexes.

Comment la « protection gérée » est censée fonctionner

Les produits d’ETF à « protection tampon » ou à « protection gérée » visent généralement à réduire les pertes en cas de mouvement défavorable, en contrepartie d’une partie du potentiel de hausse. Le PBIT semble suivre cette approche, en utilisant des contrats d’options pour viser des limites à la baisse tout en plafonnant les gains.

Dans le prospectus, BlackRock indique que la stratégie utiliserait trois ensembles de contrats d’options à périodes chevauchantes, qui seraient généralement remplacés chaque mois. Ce mécanisme de roulement vise à maintenir le fonds en position de façon continue, plutôt que de concentrer ses placements sur une seule échéance d’options.

BlackRock décrit également un objectif initial de risque au niveau de chaque tranche : chaque tranche d’options serait structurée de manière à viser une exposition à une perte maximale d’environ 10 % sur l’actif sous-jacent lié au Bitcoin, avant frais et dépenses. Toutefois, le document comprend une mise en garde importante : BlackRock indique que le fonds « ne fournit aucune valeur de départ de protection de tranche, valeur plancher ou valeur plafond de tranche fixe ».

Cette distinction est importante pour les investisseurs. Un objectif de « perte maximale » peut constituer un repère utile, mais l’absence de garanties concernant une valeur plancher ou un plafond fixes signifie que les résultats réels peuvent s’écarter d’une simple présentation en pourcentage de la protection tampon, selon l’interaction entre les modalités des options, le calendrier, la volatilité et la performance de l’actif sous-jacent.

La place du PBIT dans la gamme d’ETF crypto de BlackRock

BlackRock a fait son entrée sur le marché américain des ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024 avec l’IBIT, puis a lancé l’iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) en juillet de la même année. Sa gamme crypto s’est ensuite étoffée avec d’autres produits axés sur des stratégies spécifiques. En mars 2026, BlackRock a lancé l’iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB), qui offre une exposition à l’Ether et aux récompenses de staking. En juin 2026, la société a lancé l’iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA), un produit conçu pour générer des revenus grâce aux opérations sur options.

S’il était approuvé, le PBIT constituerait une nouvelle étape de cette évolution — cette fois en s’orientant davantage vers des stratégies sur dérivés à « rendement prédéfini », plutôt que d’ajouter directement de nouvelles expositions au comptant. James Seyffart, analyste d’ETF chez Bloomberg, a indiqué sur X que le PBIT serait la troisième demande de lancement d’un ETF Bitcoin déposée par BlackRock, alors que des produits Bitcoin à protection tampon existent déjà chez d’autres émetteurs, notamment Calamos, First Trust et Innovator. La principale différence concurrentielle dépendra probablement de la manière dont chaque produit structure ses mécanismes de protection, ses plafonds, ses coûts et le comportement de ses tranches au fil du temps.

Pourquoi certains acteurs du marché des ETF s’interrogent sur les jetons « manquants »

Bien que ce dépôt maintienne l’accent de BlackRock sur le Bitcoin (avec des références à l’IBIT) et s’inscrive dans l’approche déjà établie de la société, il relance aussi les questions sur les raisons pour lesquelles l’émetteur n’a pas élargi plus largement son offre à d’autres cryptoactifs au comptant que le BTC et l’ETH.

Nate Geraci, président d’ETF Store, a publiquement déploré l’absence de BlackRock parmi les produits d’ETF au comptant suivant des cryptomonnaies telles que Solana ou XRP. Dans une publication sur X lundi, Geraci a écrit : « Je suis toujours stupéfait qu’ils ne proposent pas d’ETF au comptant sur SOL, XRP, HYPE, etc. », ajoutant que BlackRock semble se concentrer pour l’instant sur le BTC et l’ETH.

Le commentaire de Geraci met en évidence une tension plus générale sur le marché : la demande d’exposition à plusieurs actifs face à la préférence des émetteurs pour l’affectation de capitaux et la prise de risques réglementaires à un nombre plus restreint d’actifs, pour lesquels ils disposent déjà d’une envergure, d’une liquidité et d’un cadre de produits bien établis.

Ce que les investisseurs devraient surveiller

Le sort du PBIT dépendra de l’examen de la SEC et des modalités précises du produit final. S’il est approuvé, les traders comme les investisseurs à long terme examineront probablement de près la mesure dans laquelle les mécanismes de « protection gérée » du fonds respectent l’objectif de perte de 10 % par tranche dans différents régimes de volatilité, ainsi que la question de savoir si l’absence de valeur plancher ou de plafond fixe constitue, dans la pratique, un facteur de différenciation par rapport aux interprétations plus simples de la protection contre les baisses.

Cet article a d’abord été publié sous le titre « BlackRock vise un troisième ETF Bitcoin au comptant tandis que Solana et XRP attendent », sur Crypto Breaking News — votre source de confiance pour l’actualité crypto, les nouvelles sur le Bitcoin et les mises à jour de la blockchain.