Nous sommes le 20 octobre 2026. Hier, le Bitcoin a franchi la limite supérieure du canal baissier qui se dessinait depuis longtemps. La percée a échoué temporairement à cause d’une flambée de courte durée du prix du pétrole, mais au moment où j’écris, le Bitcoin reste au-dessus de cette limite. Ceux qui suivent mes articles récents devraient connaître mon point de vue : le Bitcoin et le pétrole sont actuellement comme une balançoire. Quand le pétrole baisse, le Bitcoin monte ; quand le pétrole monte, le Bitcoin baisse. Or, le WTI est de nouveau autour du seuil des 100 dollars. Chaque fois qu’il atteint 100 dollars, une force mystérieuse fait baisser le prix du pétrole. Cette force vient d’un vieil homme blond MAGA, quelque part de l’autre côté du Pacifique. Vous voyez sûrement de qui je parle. Mais le pétrole, c’est un sujet qu’on a déjà abordé maintes fois, alors je ne m’y attarderai pas. Aujourd’hui, regardons quelques données. Coinglass est un outil très pratique, car il permet de consulter les cartes des liquidations des principales plateformes d’échange. Je l’utilise depuis des années sans rencontrer de problème. Réglons la carte des liquidations sur 30 jours, c’est-à-dire sur les liquidations longues et courtes accumulées depuis que le Bitcoin a franchi les 78 000 le mois dernier. À gauche se trouvent les liquidations de positions longues, à droite celles des positions courtes. On voit qu’une chute du Bitcoin à 72 000 entraînerait la liquidation d’environ 5 milliards de dollars de contrats longs, tandis qu’une hausse à 91 000 liquiderait 11 milliards de dollars de contrats courts. Le cours actuel du Bitcoin se situe précisément entre les deux, et le volume des liquidations de positions courtes est deux fois supérieur à celui des positions longues. Pourquoi cela se produit-il ? Ceux qui connaissent les règles des contrats à terme ne seront pas surpris. Être long revient à emprunter de l’argent pour acheter du Bitcoin. On peut tout à fait continuer à ajouter de la marge et conserver sa position longue comme on conserverait des bitcoins au comptant ; il suffit de payer le taux de financement. Il est donc très difficile de liquider réellement les positions longues : seules celles qui utilisent un fort effet de levier peuvent être liquidées. Pour les positions courtes, c’est différent : le potentiel de hausse est illimité. On ne peut donc pas conserver une position courte comme on conserverait des bitcoins au comptant ; il faut forcément la clôturer. Or, clôturer une position courte, c’est acheter. Les 11 milliards de dollars de liquidations de positions courtes correspondent en réalité à 11 milliards de dollars de bitcoins qu’il reste à acheter. Et, bien sûr, le montant réel pourrait être encore plus élevé : quand le Bitcoin monte, les vendeurs à découvert qui ont raté le creux se disent qu’ils n’ont pas profité de la hausse après le point bas et qu’ils vont donc miser sur une baisse. Ils ouvrent alors des positions courtes en pleine hausse, puis sont forcés de les clôturer en rachetant lorsque le cours continue de grimper. Cela fait encore monter le prix et finit par provoquer ce qu’on appelle un short squeeze. Je consulte les données de Coinglass tous les jours. Entre le 8 et le 20 octobre, le montant des liquidations de positions courtes à 91 000 n’était que de 3 milliards de dollars le 8 octobre. En à peine deux semaines, 8 milliards supplémentaires se sont accumulés, alors que le prix du Bitcoin n’a pas bougé : le jackpot continue de grossir ! Comme dit le proverbe, plus la consolidation dure, plus la hausse qui suit est forte. Pendant que le Bitcoin évolue dans une fourchette étroite, les positions courtes s’accumulent. Le prix reste stable, mais dès que ces positions commencent à être liquidées, c’est comme une fusée qui décolle : elles explosent les unes après les autres. En deux semaines, les vendeurs à découvert ont accumulé 8 milliards de dollars de positions. Cette somme représente les efforts désespérés d’innombrables combattants du FX comme Kurumi, qui, après avoir raté la hausse, se creusent la tête pour tenter de se rattraper. Mais si le prix du Bitcoin ne bouge pas, cela signifie que ces 8 milliards de positions courtes ont été absorbés par de véritables acheteurs au comptant. Les acheteurs au comptant qui voient loin sont entrés autour de 80 000, tandis que les traders de contrats, qui ne voient pas plus loin que le bout de leur nez, vendent à découvert. Au moment où ces vendeurs à découvert capituleront, ils se diront que, malgré tout, ceux à qui ils ont fait le plus de tort, c’est leur famille.