La tokenisation des actifs du monde réel est souvent présentée comme une question d’émission. Le problème le plus difficile, c’est la liquidité sur le marché secondaire.
Lorsque BlackRock ou Franklin Templeton tokenise un fonds du Trésor américain, l’émission est relativement simple : les cadres de conformité existent et les dépositaires connaissent bien ces actifs. Ce qui n’existe pas encore à grande échelle, c’est un marché secondaire profond et disponible en permanence, où ces jetons s’échangent librement entre contreparties.
C’est important pour trois raisons.
Premièrement, les investisseurs institutionnels n’investiront pas dans un actif dont ils ne peuvent pas sortir. La liquidité n’est pas un simple avantage : c’est une condition préalable pour déterminer la taille d’une position. Un fonds de pension qui investit dans des obligations tokenisées doit savoir qu’il peut les rembourser sans faire bouger le marché.
Deuxièmement, la couche de règlement qui s’imposera pour la liquidité secondaire des actifs du monde réel bénéficiera d’un cercle vertueux qui s’amplifie. Davantage de jetons d’actifs du monde réel échangés sur une blockchain stimulent simultanément la profondeur des oracles, la demande de stablecoins et les revenus issus des frais de protocole. Ce n’est pas un seul facteur favorable, mais quatre.
Troisièmement, le règlement 24 h/24 et 7 j/7 modifie le calcul du risque pour les teneurs de marché. Les salles de marché obligataires traditionnelles couvrent le risque nocturne à l’aide d’instruments complexes. La compression des délais de règlement sur la chaîne élimine entièrement cette période de risque — ce qui devrait, à terme, réduire les écarts entre cours acheteur et vendeur et attirer davantage de concurrence entre teneurs de marché.
Les blockchains les mieux placées ne sont pas nécessairement les plus rapides. Ce sont celles qui disposent de la liquidité en stablecoins la plus profonde, des garanties de finalité les plus crédibles et de l’infrastructure de contrats intelligents la plus éprouvée.
L’émission, c’est l’annonce. La liquidité secondaire, c’est l’adoption.
$ETH $BNB $SOL
#RWA #Tokenization #DeFi #CryptoInsights #Blockchain
Lorsque BlackRock ou Franklin Templeton tokenise un fonds du Trésor américain, l’émission est relativement simple : les cadres de conformité existent et les dépositaires connaissent bien ces actifs. Ce qui n’existe pas encore à grande échelle, c’est un marché secondaire profond et disponible en permanence, où ces jetons s’échangent librement entre contreparties.
C’est important pour trois raisons.
Premièrement, les investisseurs institutionnels n’investiront pas dans un actif dont ils ne peuvent pas sortir. La liquidité n’est pas un simple avantage : c’est une condition préalable pour déterminer la taille d’une position. Un fonds de pension qui investit dans des obligations tokenisées doit savoir qu’il peut les rembourser sans faire bouger le marché.
Deuxièmement, la couche de règlement qui s’imposera pour la liquidité secondaire des actifs du monde réel bénéficiera d’un cercle vertueux qui s’amplifie. Davantage de jetons d’actifs du monde réel échangés sur une blockchain stimulent simultanément la profondeur des oracles, la demande de stablecoins et les revenus issus des frais de protocole. Ce n’est pas un seul facteur favorable, mais quatre.
Troisièmement, le règlement 24 h/24 et 7 j/7 modifie le calcul du risque pour les teneurs de marché. Les salles de marché obligataires traditionnelles couvrent le risque nocturne à l’aide d’instruments complexes. La compression des délais de règlement sur la chaîne élimine entièrement cette période de risque — ce qui devrait, à terme, réduire les écarts entre cours acheteur et vendeur et attirer davantage de concurrence entre teneurs de marché.
Les blockchains les mieux placées ne sont pas nécessairement les plus rapides. Ce sont celles qui disposent de la liquidité en stablecoins la plus profonde, des garanties de finalité les plus crédibles et de l’infrastructure de contrats intelligents la plus éprouvée.
L’émission, c’est l’annonce. La liquidité secondaire, c’est l’adoption.
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