50 % des dépenses d’investissement en IA depuis le début de l’année financées par le crédit privé
La moitié des dépenses d’investissement en IA financées jusqu’ici en 2026 est passée par le marché du crédit privé, et cela a un coût mesurable, selon @BankofAmerica Global Research au 16 octobre 2026.
@BankofAmerica a comparé les obligations non garanties inscrites au bilan des hyperscalers à la dette hors bilan émise par des SPV et adossée au même risque de crédit.
Quatre opérations réalisées depuis le début de l’année pour $AVGO, $GOOGL, $META et $ORCL montrent un surcoût moyen de coupon d’environ 100 points de base sur le marché du crédit privé pour les émetteurs de catégorie investissement. Les émetteurs de moindre qualité devraient supporter une prime plus élevée.
Après prise en compte de la composition du financement et des considérations fiscales, @BankofAmerica estime que le coût réel des intérêts supporté par les hyperscalers a augmenté d’environ 40 points de base depuis le début de l’année par rapport au coût de leur dette déclaré au bilan.
Dans le même temps, le ROIC des hyperscalers a reculé de 3,3 % depuis le début de l’année.
L’écart entre le ROIC et le coût de la dette se resserre donc des deux côtés : rendements en baisse et coûts réels de financement en hausse. Le cadre d’analyse de @BankofAmerica considère le rapprochement du ROIC et du coût de la dette — plutôt que la seule baisse du ROIC — comme le principal signal de risque de crédit.
C’est cette configuration qui a précédé l’éclatement de la bulle Internet.
La moitié des dépenses d’investissement en IA financées jusqu’ici en 2026 est passée par le marché du crédit privé, et cela a un coût mesurable, selon @BankofAmerica Global Research au 16 octobre 2026.
@BankofAmerica a comparé les obligations non garanties inscrites au bilan des hyperscalers à la dette hors bilan émise par des SPV et adossée au même risque de crédit.
Quatre opérations réalisées depuis le début de l’année pour $AVGO, $GOOGL, $META et $ORCL montrent un surcoût moyen de coupon d’environ 100 points de base sur le marché du crédit privé pour les émetteurs de catégorie investissement. Les émetteurs de moindre qualité devraient supporter une prime plus élevée.
Après prise en compte de la composition du financement et des considérations fiscales, @BankofAmerica estime que le coût réel des intérêts supporté par les hyperscalers a augmenté d’environ 40 points de base depuis le début de l’année par rapport au coût de leur dette déclaré au bilan.
Dans le même temps, le ROIC des hyperscalers a reculé de 3,3 % depuis le début de l’année.
L’écart entre le ROIC et le coût de la dette se resserre donc des deux côtés : rendements en baisse et coûts réels de financement en hausse. Le cadre d’analyse de @BankofAmerica considère le rapprochement du ROIC et du coût de la dette — plutôt que la seule baisse du ROIC — comme le principal signal de risque de crédit.
C’est cette configuration qui a précédé l’éclatement de la bulle Internet.