Il y a deux semaines, nous avons réduit notre exposition aux valeurs de croissance et réorienté nos investissements vers les valeurs décotées : l’écart était devenu absurde. Depuis, l’indice pondéré par la capitalisation a franchi à la baisse sa moyenne mobile à 50 jours, tandis que l’indice équipondéré s’est en fait renforcé.

C’est à cela que ressemble un retour à la moyenne. Quand les écarts de valorisation deviennent extrêmes, ils se résorbent. Pas sous l’effet des gros titres ou des récits, mais des cours. Les valeurs de croissance étaient devenues chères au regard de leur capacité bénéficiaire. Les valeurs décotées, elles, n’avaient pas bougé. Nous avons ajusté notre positionnement.

À présent, le marché fait le travail. Les indices pondérés par la capitalisation — dominés par quelques méga-capitalisations — s’essoufflent. L’indice équipondéré, qui répartit l’exposition selon les fondamentaux plutôt que selon la dynamique des cours, résiste.

Ce n’est pas du génie. Il suffit de prêter attention aux écarts de valorisation et d’agir quand ils deviennent trop importants. Les marchés se moquent de votre histoire. Ce qui compte pour eux, c’est le cours par rapport à la valeur. Et quand l’écart entre les deux devient assez grand, la gravité l’emporte.