En un an et demi, le montant est passé de 4 à 10 milliards de dollars. Les rendements annoncés vont de 3 % à 10 %, mais ce qui détermine vraiment si vous récupérerez votre capital, c’est tout ce collatéral incompréhensible dans les contrats 🦖
🚨 行情变了群里说
Le Financial Times a révélé le 19 octobre que les dépôts dans les coffres de prêt crypto ont dépassé les 10 milliards de dollars. Début 2025, ce chiffre n’était encore que de 4 milliards : en moins de deux ans, il a été multiplié par 1,5. Ces produits fonctionnent sur des contrats intelligents DeFi. Chaque coffre a un gestionnaire, chargé de choisir les stratégies de prêt, de fixer les limites de risque et de prélever des frais de gestion. Son rôle ressemble beaucoup à celui d’un gestionnaire de fonds traditionnel.
À première vue, c’est très alléchant : les stratégies classiques affichent des rendements annualisés de 3 % à 10 %, et les stratégies agressives peuvent promettre plus de 20 %. Vous déposez des stablecoins et des cryptos majeures, et vous recevez en échange un chiffre de rendement. Mais le collatéral peut être un token très peu liquide, un stablecoin adossé à des actifs crypto ou encore du crédit privé tokenisé. Tout cela peut être évalué quand les marchés sont favorables. Mais dès que les cours baissent, au moment de vendre, on découvre qu’il n’y a tout simplement aucun acheteur 💥
Plus inquiétant encore : les liquidations automatiques. Quand le prix passe sous un certain seuil, le contrat clôture mécaniquement les positions. Des dizaines de coffres s’appuient sur le même oracle et surveillent le même type de collatéral ; ils peuvent donc être déclenchés en même temps. La pression à la vente s’autoalimente. Ajoutez à cela les failles de code et les mécanismes de valorisation défaillants : le scénario des liquidations en chaîne de 2022 est toujours là, simplement présenté dans un emballage plus élégant.
Et les déposants ne sont pas des petits investisseurs. Les principaux sont des sociétés de technologie financière, des entreprises de trésorerie en actifs numériques et des hedge funds. Par exemple, la plateforme de prêts en bitcoins Two Prime a lancé un coffre sur Pareto en septembre, avec un rendement annualisé cible de seulement 1,5 % à 2 %. Le dépôt minimum est de 5 WBTC, et elle apporte également environ 10 millions de dollars de ses propres fonds comme coussin de première perte. Un rendement aussi faible montre que les marges du prêt purement institutionnel sont déjà très réduites. Pour obtenir des rendements plus élevés, il faut se tourner vers des collatéraux plus risqués.
Les régulateurs sont déjà à la porte. La SEC demande si un coffre qui détient des titres doit être considéré comme une émission de titres. Les autorités européennes, elles, proposent de soumettre à la réglementation les intermédiaires qui fournissent un accès à la DeFi. Au fond, les deux posent la même question : qui est responsable des actifs sous-jacents que personne ne comprend ? ⚖️
À mon avis, les coffres ne vendent pas du rendement, mais une externalisation de la gestion des risques. Vous confiez vos cryptos à un inconnu et le laissez décider à qui les prêter, quel collatéral exiger et quand liquider les positions. Certes, tout est transparent sur la blockchain, mais transparence ne veut pas dire que vous comprenez ce qui s’y passe. Le jour où la liquidité se tarira, le curator qui aura déjà encaissé ses frais de gestion pourra simplement s’en aller. Ceux qui resteront devant la porte, ce seront les déposants.
Pour un rendement annualisé de 3 % à 10 %, confieriez-vous vos cryptos à un coffre dont vous ne comprenez pas le collatéral ? Parlons-en dans les commentaires.
Cliquez sur l’avatar pour regarder le direct.
Chaque jour, je vous aide à suivre les temps forts du marché crypto : pas seulement les nouvelles, mais aussi la logique et les opportunités qui se cachent derrière 👀🚀
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Le Financial Times a révélé le 19 octobre que les dépôts dans les coffres de prêt crypto ont dépassé les 10 milliards de dollars. Début 2025, ce chiffre n’était encore que de 4 milliards : en moins de deux ans, il a été multiplié par 1,5. Ces produits fonctionnent sur des contrats intelligents DeFi. Chaque coffre a un gestionnaire, chargé de choisir les stratégies de prêt, de fixer les limites de risque et de prélever des frais de gestion. Son rôle ressemble beaucoup à celui d’un gestionnaire de fonds traditionnel.
À première vue, c’est très alléchant : les stratégies classiques affichent des rendements annualisés de 3 % à 10 %, et les stratégies agressives peuvent promettre plus de 20 %. Vous déposez des stablecoins et des cryptos majeures, et vous recevez en échange un chiffre de rendement. Mais le collatéral peut être un token très peu liquide, un stablecoin adossé à des actifs crypto ou encore du crédit privé tokenisé. Tout cela peut être évalué quand les marchés sont favorables. Mais dès que les cours baissent, au moment de vendre, on découvre qu’il n’y a tout simplement aucun acheteur 💥
Plus inquiétant encore : les liquidations automatiques. Quand le prix passe sous un certain seuil, le contrat clôture mécaniquement les positions. Des dizaines de coffres s’appuient sur le même oracle et surveillent le même type de collatéral ; ils peuvent donc être déclenchés en même temps. La pression à la vente s’autoalimente. Ajoutez à cela les failles de code et les mécanismes de valorisation défaillants : le scénario des liquidations en chaîne de 2022 est toujours là, simplement présenté dans un emballage plus élégant.
Et les déposants ne sont pas des petits investisseurs. Les principaux sont des sociétés de technologie financière, des entreprises de trésorerie en actifs numériques et des hedge funds. Par exemple, la plateforme de prêts en bitcoins Two Prime a lancé un coffre sur Pareto en septembre, avec un rendement annualisé cible de seulement 1,5 % à 2 %. Le dépôt minimum est de 5 WBTC, et elle apporte également environ 10 millions de dollars de ses propres fonds comme coussin de première perte. Un rendement aussi faible montre que les marges du prêt purement institutionnel sont déjà très réduites. Pour obtenir des rendements plus élevés, il faut se tourner vers des collatéraux plus risqués.
Les régulateurs sont déjà à la porte. La SEC demande si un coffre qui détient des titres doit être considéré comme une émission de titres. Les autorités européennes, elles, proposent de soumettre à la réglementation les intermédiaires qui fournissent un accès à la DeFi. Au fond, les deux posent la même question : qui est responsable des actifs sous-jacents que personne ne comprend ? ⚖️
À mon avis, les coffres ne vendent pas du rendement, mais une externalisation de la gestion des risques. Vous confiez vos cryptos à un inconnu et le laissez décider à qui les prêter, quel collatéral exiger et quand liquider les positions. Certes, tout est transparent sur la blockchain, mais transparence ne veut pas dire que vous comprenez ce qui s’y passe. Le jour où la liquidité se tarira, le curator qui aura déjà encaissé ses frais de gestion pourra simplement s’en aller. Ceux qui resteront devant la porte, ce seront les déposants.
Pour un rendement annualisé de 3 % à 10 %, confieriez-vous vos cryptos à un coffre dont vous ne comprenez pas le collatéral ? Parlons-en dans les commentaires.
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