En septembre, les banques japonaises ont vendu pour 16 milliards de dollars d’obligations étrangères, soit leur plus importante vente mensuelle depuis février et leur 9e mois consécutif de ventes. C’est la plus longue série depuis 2022.
Au cours des neuf premiers mois de 2025, les banques japonaises ont vendu plus d’obligations étrangères que sur toute autre période de neuf mois depuis 2005. Où va cet argent ? Au Japon.
Les rendements des obligations d’État japonaises ont atteint leur plus haut niveau en trois décennies, et les banques se ruent dessus. Sur les cinq mois jusqu’à fin août, elles ont acheté pour 34 milliards de dollars d’obligations d’État japonaises d’une échéance supérieure ou égale à deux ans, soit leur plus forte période d’achats sur cinq mois depuis début 2023.
Ce n’est pas qu’une histoire japonaise. C’est un changement mondial. Quand les rendements intérieurs deviennent enfin intéressants, les flux de capitaux s’inversent. Les obligations étrangères perdent de leur attrait. Des décennies de taux zéro ont habitué tout le monde à chercher du rendement à l’étranger. Mais les calculs changent.
Surveillez les marchés des changes. Surveillez la demande de bons du Trésor américain. Regardez qui achète la dette des États-Unis quand les acheteurs traditionnels se retirent. L’ère de la demande étrangère automatique touche peut-être à sa fin.
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Ce n’est pas qu’une histoire japonaise. C’est un changement mondial. Quand les rendements intérieurs deviennent enfin intéressants, les flux de capitaux s’inversent. Les obligations étrangères perdent de leur attrait. Des décennies de taux zéro ont habitué tout le monde à chercher du rendement à l’étranger. Mais les calculs changent.
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