Une chute de 50 % et une hausse de 20 fois réunies dans le même mémo : selon un institutionnel, les trois scénarios mènent au bitcoin 🦖
🧭 群里聊方向
L’auteur de ce mémo s’appelle Matt Hougan. Il est directeur des investissements chez Bitwise. Publié mercredi, son article s’appuie sur le principe des livres dont vous êtes le héros, qu’il lisait enfant. Son idée centrale tient en une phrase : les désaccords sur le scénario macroéconomique actuel sont les plus importants qu’il ait connus au cours de sa carrière. Certains pensent que l’intelligence artificielle peut doubler le PIB américain ; d’autres craignent qu’elle ne mène à la disparition de l’humanité.
Sa méthode est simple et rigoureuse : suivre chaque scénario jusqu’au bout pour voir où il mène.
Premier scénario : l’intelligence artificielle ouvre réellement la voie à une abondance sans précédent. La productivité explose, et les emplois qui reposent sur l’intelligence deviennent très bon marché. L’argent se dirige alors vers les choses véritablement rares et impossibles à fabriquer : les terrains en bord de mer, l’or et le bitcoin.
Deuxième scénario : la bulle éclate et provoque une récession comparable à celle de 2008. Au départ, le bitcoin chute avec les actifs risqués. Mais, selon Hougan, un plan de sauvetage est quasiment inévitable, car les infrastructures de l’intelligence artificielle représentent le plus important investissement en capital de l’histoire des États-Unis. La création monétaire serait alors colossale. Il estime la probabilité d’un sauvetage proche de 100 % et écrit que c’est précisément le genre de situation pour laquelle le bitcoin a été créé 💥
Troisième scénario : une situation intermédiaire, avec une croissance de 3 % et des taux d’intérêt à 4 %. Le bitcoin n’a rien de particulier à faire : il lui suffit de continuer à exister. Il bénéficiera toujours des flux vers les ETF, de son adoption par les conseillers en investissement et de son intégration aux bilans des entreprises et des États.
Il prend aussi soin de nuancer son propos : le bitcoin ne monte pas en ligne droite. En mars 2020, lors de la panique liée au Covid, il a perdu la moitié de sa valeur en quelques jours, avant de rebondir d’environ 20 fois. Il mentionne également deux risques sans lien avec la macroéconomie : une répression coordonnée des gouvernements du monde entier et la menace que l’informatique quantique fait peser sur les anciens portefeuilles ⚠️
Au moment de la publication du mémo, les marchés s’inquiétaient justement de l’angoisse macroéconomique qu’il décrivait. Cette semaine, les ETF spot bitcoin américains ont enregistré 261 millions de dollars de sorties nettes en une seule journée. Le bitcoin est brièvement tombé à 80 983 dollars, son plus bas niveau depuis le 18 septembre, avant de remonter au-dessus des 82 000 dollars. L’ether est passé sous les 2 500 dollars. Le dirigeant du plus grand gestionnaire d’actifs au monde a lui aussi averti publiquement que si les centres de données dédiés à l’intelligence artificielle étaient mis à l’arrêt, l’économie américaine pourrait directement entrer en récession.
Voici comment je traduis tout cela : l’intérêt de ce mémo ne réside pas dans son optimisme, mais dans sa nouvelle façon d’évaluer l’incertitude macroéconomique. La plupart des gens se demandent quel scénario va se réaliser. Hougan, lui, affirme que les trois scénarios aboutissent à la même catégorie d’actifs : les actifs rares et ceux qui servent de couverture contre la création monétaire. À l’inverse, si cette logique tient, les fortes fluctuations intermédiaires font partie du parcours ; elles n’en sont pas la conclusion. Mais à court terme, ce sont toujours les flux de capitaux qui font la loi. Sans le retour des achats au comptant, même les arguments les plus solides ne suffiront pas à soutenir les cours.
Êtes-vous d’accord avec ce cadre selon lequel les trois scénarios mènent au bitcoin ? Ou pensez-vous qu’il tient le sauvetage des marchés et la création monétaire pour acquis ? Venez en discuter dans les commentaires.
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Chaque jour, je vous aide à suivre le bitcoin et les grands sujets macroéconomiques. Pas seulement pour savoir ce qui se passe, mais aussi pour comprendre la logique et les opportunités qui se cachent derrière 👀🚀
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L’auteur de ce mémo s’appelle Matt Hougan. Il est directeur des investissements chez Bitwise. Publié mercredi, son article s’appuie sur le principe des livres dont vous êtes le héros, qu’il lisait enfant. Son idée centrale tient en une phrase : les désaccords sur le scénario macroéconomique actuel sont les plus importants qu’il ait connus au cours de sa carrière. Certains pensent que l’intelligence artificielle peut doubler le PIB américain ; d’autres craignent qu’elle ne mène à la disparition de l’humanité.
Sa méthode est simple et rigoureuse : suivre chaque scénario jusqu’au bout pour voir où il mène.
Premier scénario : l’intelligence artificielle ouvre réellement la voie à une abondance sans précédent. La productivité explose, et les emplois qui reposent sur l’intelligence deviennent très bon marché. L’argent se dirige alors vers les choses véritablement rares et impossibles à fabriquer : les terrains en bord de mer, l’or et le bitcoin.
Deuxième scénario : la bulle éclate et provoque une récession comparable à celle de 2008. Au départ, le bitcoin chute avec les actifs risqués. Mais, selon Hougan, un plan de sauvetage est quasiment inévitable, car les infrastructures de l’intelligence artificielle représentent le plus important investissement en capital de l’histoire des États-Unis. La création monétaire serait alors colossale. Il estime la probabilité d’un sauvetage proche de 100 % et écrit que c’est précisément le genre de situation pour laquelle le bitcoin a été créé 💥
Troisième scénario : une situation intermédiaire, avec une croissance de 3 % et des taux d’intérêt à 4 %. Le bitcoin n’a rien de particulier à faire : il lui suffit de continuer à exister. Il bénéficiera toujours des flux vers les ETF, de son adoption par les conseillers en investissement et de son intégration aux bilans des entreprises et des États.
Il prend aussi soin de nuancer son propos : le bitcoin ne monte pas en ligne droite. En mars 2020, lors de la panique liée au Covid, il a perdu la moitié de sa valeur en quelques jours, avant de rebondir d’environ 20 fois. Il mentionne également deux risques sans lien avec la macroéconomie : une répression coordonnée des gouvernements du monde entier et la menace que l’informatique quantique fait peser sur les anciens portefeuilles ⚠️
Au moment de la publication du mémo, les marchés s’inquiétaient justement de l’angoisse macroéconomique qu’il décrivait. Cette semaine, les ETF spot bitcoin américains ont enregistré 261 millions de dollars de sorties nettes en une seule journée. Le bitcoin est brièvement tombé à 80 983 dollars, son plus bas niveau depuis le 18 septembre, avant de remonter au-dessus des 82 000 dollars. L’ether est passé sous les 2 500 dollars. Le dirigeant du plus grand gestionnaire d’actifs au monde a lui aussi averti publiquement que si les centres de données dédiés à l’intelligence artificielle étaient mis à l’arrêt, l’économie américaine pourrait directement entrer en récession.
Voici comment je traduis tout cela : l’intérêt de ce mémo ne réside pas dans son optimisme, mais dans sa nouvelle façon d’évaluer l’incertitude macroéconomique. La plupart des gens se demandent quel scénario va se réaliser. Hougan, lui, affirme que les trois scénarios aboutissent à la même catégorie d’actifs : les actifs rares et ceux qui servent de couverture contre la création monétaire. À l’inverse, si cette logique tient, les fortes fluctuations intermédiaires font partie du parcours ; elles n’en sont pas la conclusion. Mais à court terme, ce sont toujours les flux de capitaux qui font la loi. Sans le retour des achats au comptant, même les arguments les plus solides ne suffiront pas à soutenir les cours.
Êtes-vous d’accord avec ce cadre selon lequel les trois scénarios mènent au bitcoin ? Ou pensez-vous qu’il tient le sauvetage des marchés et la création monétaire pour acquis ? Venez en discuter dans les commentaires.
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