Revirement du jour au lendemain : Fidelity et BlackRock, qui avaient attiré des capitaux ensemble la veille, ont procédé le lendemain à des retraits conjoints de 263 millions de dollars. Seul un petit fonds a osé prendre le contre-pied en augmentant ses positions.
Le 14 octobre, les ETF américains au comptant sur le bitcoin ont enregistré des sorties nettes de 261,4 millions de dollars sur une seule séance (chiffres recoupés auprès de Farside et SoSoValue). Le détail est encore plus spectaculaire : 152,7 millions de dollars sont sortis du FBTC de Fidelity et 110,9 millions de l’IBIT de BlackRock. À elles deux, ces grandes sociétés ont donc enregistré 263,6 millions de dollars de sorties, soit davantage que les sorties nettes de l’ensemble du marché. D’où vient la différence ? Le BITB de Bitwise a enregistré des entrées de 2,2 millions de dollars à contre-courant, seul fonds à afficher des souscriptions nettes, comblant ainsi l’écart. Les autres fonds ont pratiquement été stables ce jour-là : les entrées et sorties nettes de GBTC/BTC de Grayscale et de l’ARKB d’ARK ont toutes été nulles.
Le bitcoin n’est pas seul en cause. Le même jour, les ETF américains au comptant sur l’ether ont enregistré environ 130 millions de dollars de sorties nettes, dont 110 millions pour l’ETHA de BlackRock à lui seul (environ 85 %). Les ETF sur le bitcoin et l’ether ont ainsi connu ensemble près de 391 millions de dollars de retraits en une seule séance : il s’agit d’un mouvement général de repli face au risque, et non d’une histoire propre à un seul actif.
Mais ce qui mérite davantage l’attention que les « sorties », c’est la rapidité du revirement. Le 7 octobre, les ETF sur le bitcoin ont subi près de 487 millions de dollars de sorties en une seule séance, leur plus forte baisse quotidienne du mois. Le 13 octobre, ils ont soudain enregistré 175,7 millions de dollars d’entrées nettes, Fidelity et BlackRock attirant ensemble 169 millions de dollars. Vingt-quatre heures plus tard, les mêmes capitaux sont repartis en sens inverse. Ce genre de retournement en T+1 s’est déjà produit trois fois en une semaine. Les fonds institutionnels ne rééquilibrent plus leurs portefeuilles : ils jouent avec l’interrupteur des émotions.
Le déclencheur se trouve dans la conjoncture macroéconomique : inflation élevée en septembre (3,7 % sur un an, au-dessus des 3,6 % attendus ; 0,3 % sur un mois pour l’inflation sous-jacente, au-dessus des 0,2 % attendus) → rendement des bons du Trésor américain à 10 ans autour de 5,3 % → le marché commence à anticiper « trois nouvelles hausses de taux » → désendettement généralisé des actifs risqués. Les rachats de parts d’ETF obligent les fonds à vendre les bitcoins sous-jacents, ce qui exerce directement une pression sur le marché au comptant. Les 261,4 millions ne sont donc pas qu’un chiffre : ils représentent une véritable pression vendeuse transmise au marché au comptant.
Mais avant de céder à la panique, regardons le dénominateur. Depuis leur lancement en janvier 2024, les ETF américains au comptant sur le bitcoin ont enregistré plus de 54 milliards de dollars d’entrées nettes cumulées, pour un encours total d’environ 100 milliards. Les 261,4 millions ne représentent même pas 0,3 % de ce total : la structure à long terme n’a pas bougé, c’est le sentiment à la marge qui vacille. Les deux indicateurs à surveiller ne sont pas les sorties d’une seule séance, mais : premièrement, la concentration chez les géants — lorsque FBTC et IBIT agissent de concert, les rachats se transforment presque inévitablement en pression vendeuse sur le marché au comptant ; deuxièmement, la fréquence des retournements de flux, qui détermine le seuil de sensibilité du bitcoin aux données macroéconomiques.
Enfin, parlons de ces 2,2 millions de dollars. Les entrées à contre-courant du BITB sont modestes, mais il est le seul à avoir pris le « chemin inverse » : cela montre que toutes les institutions ne vendent pas et que des divergences commencent à apparaître. Qui achète à la baisse ? Les déclarations de positions institutionnelles 13F de la semaine prochaine nous donneront la réponse. Et les chiffres du PPI et des ventes au détail publiés ce soir à 20 h 30, heure de Pékin, pourraient être la prochaine étincelle.
#LesETFBitcoinAuComptantPerdent261M$
#ETF #BTC
Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) : le trading comporte des risques.
Le 14 octobre, les ETF américains au comptant sur le bitcoin ont enregistré des sorties nettes de 261,4 millions de dollars sur une seule séance (chiffres recoupés auprès de Farside et SoSoValue). Le détail est encore plus spectaculaire : 152,7 millions de dollars sont sortis du FBTC de Fidelity et 110,9 millions de l’IBIT de BlackRock. À elles deux, ces grandes sociétés ont donc enregistré 263,6 millions de dollars de sorties, soit davantage que les sorties nettes de l’ensemble du marché. D’où vient la différence ? Le BITB de Bitwise a enregistré des entrées de 2,2 millions de dollars à contre-courant, seul fonds à afficher des souscriptions nettes, comblant ainsi l’écart. Les autres fonds ont pratiquement été stables ce jour-là : les entrées et sorties nettes de GBTC/BTC de Grayscale et de l’ARKB d’ARK ont toutes été nulles.
Le bitcoin n’est pas seul en cause. Le même jour, les ETF américains au comptant sur l’ether ont enregistré environ 130 millions de dollars de sorties nettes, dont 110 millions pour l’ETHA de BlackRock à lui seul (environ 85 %). Les ETF sur le bitcoin et l’ether ont ainsi connu ensemble près de 391 millions de dollars de retraits en une seule séance : il s’agit d’un mouvement général de repli face au risque, et non d’une histoire propre à un seul actif.
Mais ce qui mérite davantage l’attention que les « sorties », c’est la rapidité du revirement. Le 7 octobre, les ETF sur le bitcoin ont subi près de 487 millions de dollars de sorties en une seule séance, leur plus forte baisse quotidienne du mois. Le 13 octobre, ils ont soudain enregistré 175,7 millions de dollars d’entrées nettes, Fidelity et BlackRock attirant ensemble 169 millions de dollars. Vingt-quatre heures plus tard, les mêmes capitaux sont repartis en sens inverse. Ce genre de retournement en T+1 s’est déjà produit trois fois en une semaine. Les fonds institutionnels ne rééquilibrent plus leurs portefeuilles : ils jouent avec l’interrupteur des émotions.
Le déclencheur se trouve dans la conjoncture macroéconomique : inflation élevée en septembre (3,7 % sur un an, au-dessus des 3,6 % attendus ; 0,3 % sur un mois pour l’inflation sous-jacente, au-dessus des 0,2 % attendus) → rendement des bons du Trésor américain à 10 ans autour de 5,3 % → le marché commence à anticiper « trois nouvelles hausses de taux » → désendettement généralisé des actifs risqués. Les rachats de parts d’ETF obligent les fonds à vendre les bitcoins sous-jacents, ce qui exerce directement une pression sur le marché au comptant. Les 261,4 millions ne sont donc pas qu’un chiffre : ils représentent une véritable pression vendeuse transmise au marché au comptant.
Mais avant de céder à la panique, regardons le dénominateur. Depuis leur lancement en janvier 2024, les ETF américains au comptant sur le bitcoin ont enregistré plus de 54 milliards de dollars d’entrées nettes cumulées, pour un encours total d’environ 100 milliards. Les 261,4 millions ne représentent même pas 0,3 % de ce total : la structure à long terme n’a pas bougé, c’est le sentiment à la marge qui vacille. Les deux indicateurs à surveiller ne sont pas les sorties d’une seule séance, mais : premièrement, la concentration chez les géants — lorsque FBTC et IBIT agissent de concert, les rachats se transforment presque inévitablement en pression vendeuse sur le marché au comptant ; deuxièmement, la fréquence des retournements de flux, qui détermine le seuil de sensibilité du bitcoin aux données macroéconomiques.
Enfin, parlons de ces 2,2 millions de dollars. Les entrées à contre-courant du BITB sont modestes, mais il est le seul à avoir pris le « chemin inverse » : cela montre que toutes les institutions ne vendent pas et que des divergences commencent à apparaître. Qui achète à la baisse ? Les déclarations de positions institutionnelles 13F de la semaine prochaine nous donneront la réponse. Et les chiffres du PPI et des ventes au détail publiés ce soir à 20 h 30, heure de Pékin, pourraient être la prochaine étincelle.
#LesETFBitcoinAuComptantPerdent261M$
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Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) : le trading comporte des risques.