Le marché mondial des terres rares est actuellement porté par la convergence des enjeux géopolitiques et de la demande industrielle. La Chine représente aujourd’hui environ 70 % de l’extraction mondiale de terres rares et près de 90 % de leur transformation, tandis que les économies occidentales dépendent presque entièrement des importations pour les terres rares lourdes. Les matériaux magnétiques permanents à base de terres rares sont indispensables dans des secteurs clés comme la défense, les véhicules électriques et l’énergie éolienne. Cette contradiction structurelle a fait naître un besoin urgent de chaînes d’approvisionnement en terres rares hors de Chine. Critical Metals Corp. (Nasdaq : CRML) est l’une des sociétés qui se retrouvent sous les projecteurs dans ce contexte.
Le principal actif de CRML est le projet de terres rares Tanbreez, situé dans le sud du Groenland et qui compte parmi les plus grands gisements de terres rares lourdes au monde. En octobre 2026, le gouvernement du Groenland a officiellement approuvé le plan d’exploitation minière et le plan de fermeture du site, valables jusqu’en 2050. Ces plans autorisent l’extraction de 19 éléments clés, dont les terres rares lourdes terbium, dysprosium et yttrium, ainsi que les métaux utilisés dans les aimants néodyme et praséodyme. Il s’agit d’une étape décisive dans le passage du projet de la phase d’exploration à celle de la construction.
Thèse principale 1 : ressources et avancement du projet
Les ressources du projet Tanbreez sont considérables. Les ressources minérales actuellement déclarées s’élèvent à environ 45 millions de tonnes, et l’entreprise vise à les porter à environ 130 millions de tonnes grâce à des forages de densification. Les analyses de mars 2026 indiquent une teneur totale en oxydes de terres rares de 2,96 % dans le concentré. Cette teneur élevée implique des coûts de traitement plus faibles et offre au projet une marge bénéficiaire pour traverser les cycles des prix des terres rares.
La construction du projet progresse de manière concrète. En juin 2026, les travaux de fondation de l’usine de traitement et des infrastructures avaient commencé. Les installations du camp se trouvent à proximité du nouvel aéroport international de Qaqortoq, ce qui améliore considérablement les conditions logistiques. Une nouvelle foreuse a été assemblée et est prête à être acheminée sur le site pour les forages visant à accroître les ressources et les travaux de prélèvement d’échantillons en vrac, afin de fournir des matières premières pour les essais de l’usine à grande échelle et les évaluations métallurgiques.
Thèse principale 2 : positionnement stratégique dans la chaîne d’approvisionnement
Les progrès de CRML dans la commercialisation méritent attention. En janvier 2026, l’entreprise a signé un accord-cadre de coentreprise avec le groupe industriel saoudien TQB, en vue de construire une installation de traitement des terres rares représentant un investissement pouvant atteindre 1,5 milliard de dollars. Cette structure de coentreprise est très avantageuse pour CRML : l’entreprise n’aura ni à émettre des actions ni à contracter de dette et conservera une participation de 50 % sous la forme d’une « participation gratuite », sans obligation de financer les dépenses d’investissement liées à la construction.
Plus important encore, les produits finis après traitement seront intégralement fournis au secteur de la défense américain, contribuant directement à la stratégie des États-Unis et de leurs alliés en matière de sécurité des minéraux critiques. Avec l’accord d’enlèvement ferme de 15 ans signé avec REalloys, qui porte sur 15 % du concentré de terres rares de Tanbreez, et l’engagement d’enlèvement à long terme de 25 % découlant de la coentreprise saoudienne, la production de concentré de terres rares du projet Tanbreez est désormais couverte à 100 % par des accords d’enlèvement à long terme. Cela signifie qu’une fois la production lancée, les revenus seront garantis par contrat, ce qui réduit considérablement le risque de marché.
Thèse principale 3 : perspectives institutionnelles et potentiel de valorisation
L’intérêt des analystes pour CRML s’accroît. Parmi les institutions qui suivent actuellement le titre, Cantor Fitzgerald lui attribue une recommandation « Acheter » et un objectif de cours de 18 dollars, tandis que Texas Capital Securities lui attribue également une recommandation « Acheter », avec un objectif de cours de 20 dollars. Dans l’ensemble, l’objectif de cours moyen à 12 mois des deux analystes est de 13 dollars, soit un potentiel de hausse implicite d’environ 79 % par rapport au cours actuel, proche de 7 dollars. Freedom Broker recommande de « conserver » le titre et fixe un objectif de cours de 8 dollars ; cette position plus prudente reflète également les incertitudes qui subsistent tant que le projet n’est pas entré en production.
Avertissement sur les risques : des défis à ne pas négliger
Aucun revenu à ce jour et une importante consommation de trésorerie. CRML est actuellement en phase de développement et ne génère aucun chiffre d’affaires. Pour l’exercice 2026, les flux de trésorerie nets liés aux activités opérationnelles ont enregistré une sortie d’environ 29,7 millions de dollars, et ceux liés aux activités d’investissement, une sortie d’environ 37 millions de dollars. La trésorerie et les équivalents de trésorerie en fin d’exercice s’élevaient à environ 102 millions de dollars. Au rythme actuel de consommation, l’entreprise pourrait avoir besoin de financements supplémentaires pour tenir jusqu’au démarrage de la production prévu en 2029.
Les autorisations restantes constituent encore un obstacle. Les approbations du gouvernement du Groenland ne couvrent que les plans d’exploitation minière et de fermeture de la mine. Le projet doit encore obtenir des autorisations administratives spécifiques en matière de protection de l’environnement, de transport maritime, de santé et de sécurité au travail, ainsi que d’exportation des ressources minérales. Il devra également fournir une preuve de garantie financière avant de pouvoir passer pleinement à la phase de mise en œuvre.
L’échéance de mise en production est encore lointaine. L’entreprise vise une première production de minerai entre la fin de 2028 et le début de 2029. À court terme, peu de catalyseurs devraient permettre aux résultats de se concrétiser.
L’acquisition d’European Lithium est en cours. Le vote des actionnaires d’EUR devrait avoir lieu le 22 octobre 2026. Une fois la transaction finalisée, les actionnaires actuels d’EUR détiendront environ 41 % des actions de la société issue du regroupement. Le mécanisme d’ajustement variable du ratio d’échange a été révisé en août 2026, ce qui renforce la certitude quant à la réalisation de la transaction.
Conclusion
La thèse d’investissement de CRML est claire et directe : si le monde occidental a réellement besoin d’une chaîne d’approvisionnement en terres rares lourdes indépendante de la Chine, alors Tanbreez — l’un des plus grands gisements de terres rares lourdes au monde — en constitue la pierre angulaire en amont. L’obtention des autorisations minières, la couverture intégrale par des accords d’enlèvement et les liens étroits avec l’Arabie saoudite et le secteur de la défense américain sont autant d’éléments essentiels permettant à l’entreprise de passer d’une « histoire de ressources » à une « réalité commerciale ».
Il s’agit néanmoins toujours d’un investissement précoce à haut risque. L’entreprise ne génère aucun revenu, sa consommation de trésorerie est importante, la mise en production est encore à plusieurs années et les autorisations restantes demeurent incertaines. Pour les investisseurs prêts à accepter un risque élevé en échange d’un potentiel rendement stratégique, l’écart entre le cours actuel, proche de 7 dollars, et les objectifs de cours des analystes, compris entre 13 et 18 dollars, mérite attention. Les investisseurs moins enclins au risque préféreront peut-être attendre que le projet obtienne toutes les autorisations de construction ou qu’un plan de financement plus clair soit mis en place avant de se prononcer.
Avertissement : cet article est fourni à des fins d’analyse et de discussion uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. L’industrie minière des terres rares est un secteur d’investissement à haut risque. Les investisseurs doivent prendre leurs décisions de manière indépendante, en fonction de leur propre tolérance au risque.