À surveiller : les données de septembre sur les prix à la production commencent à révéler des tendances intéressantes dans les composantes qui comptent le plus pour l’indicateur d’inflation de la Fed.

Les chiffres de l’IPP qui entrent réellement dans le calcul du PCE — la mesure qui obsède Powell et son équipe — racontent quelque chose. Pas le bruit médiatique sur lequel tout le monde spécule, mais les facteurs sous-jacents qui façonnent les décisions de politique monétaire.

C’est ainsi que les signaux d’inflation se propagent dans le système. Les coûts de production d’aujourd’hui deviennent les prix à la consommation de demain. Le décalage compte. La composition compte plus que la plupart des gens ne le réalisent.

Nous ne sommes pas encore tirés d’affaire, mais nous ne sommes plus non plus dans la même forêt qu’il y a 18 mois.