Les derniers résultats financiers de TSMC sont tombés $TSM
Le bénéfice net bat des records depuis six trimestres consécutifs
Mais
On constate qu’au troisième trimestre, les livraisons de wafers de TSMC n’ont progressé que de 9,6 % sur un an, soit leur plus faible niveau de ces six derniers trimestres
Les données qui contrastent avec cette évolution concernent, outre le bénéfice net, la croissance du chiffre d’affaires sur un an
Comme le montre mon graphique, les courbes rouge et bleue ont évolué presque en parallèle au cours des derniers trimestres. Or, au dernier trimestre, leur divergence est particulièrement marquée par rapport aux trimestres récents
(1) La croissance des livraisons de wafers sur un an a encore ralenti, passant de 16,6 % à 9,6 %, tandis que la croissance du chiffre d’affaires en dollars est passée de 33,7 % à 41,2 %
(2) L’écart entre les deux atteint 31,6 points de pourcentage, soit la divergence la plus importante des six derniers trimestres
S’il s’agissait simplement d’une reprise généralisée du secteur des semi-conducteurs, entraînant davantage de commandes de puces,
nous devrions plus facilement observer une hausse concomitante du nombre de wafers livrés
Mais les revenus progressent désormais bien plus vite que les volumes livrés. Cela indique qu’une simple augmentation des livraisons de wafers ne suffit pas à expliquer cette croissance. On ne peut pas non plus en déduire que le secteur des semi-conducteurs connaît une reprise généralisée
Cette évolution s’explique plus probablement par un changement dans la composition des produits achetés par les clients
Alors, quels types de clients sont à l’origine de ce changement ?
La réponse : l’activité de calcul haute performance (HPC)
Le HPC est un secteur d’activité que TSMC définit en fonction des applications finales. Il comprend les accélérateurs d’IA, les processeurs pour serveurs et d’autres puces liées au calcul haute performance
Ces puces répondent généralement à des exigences élevées en matière de performances, de consommation d’énergie et de procédés de fabrication. Nombre d’entre elles nécessitent des procédés de pointe, et certaines aussi des technologies avancées de packaging complexes
À la même période l’an dernier, le HPC représentait 57 % du chiffre d’affaires total de TSMC. Dans les derniers résultats financiers, cette part est passée à 68 %
En estimant approximativement le chiffre d’affaires et la part de chaque activité pour les différents trimestres, on peut évaluer la croissance du chiffre d’affaires du HPC au troisième trimestre à environ 80 % sur un an
Plus frappant encore, près de 90 % de la hausse du chiffre d’affaires de TSMC sur un an au cours de ce trimestre s’explique par la croissance de l’activité HPC
Autrement dit, les autres activités génèrent bien sûr elles aussi des revenus, mais le moteur principal de la croissance de TSMC est désormais fortement concentré dans les commandes liées au calcul haute performance
Cela explique également pourquoi le chiffre d’affaires de TSMC et le volume de wafers livrés sont de moins en moins proportionnels
Le bénéfice net bat des records depuis six trimestres consécutifs
Mais
On constate qu’au troisième trimestre, les livraisons de wafers de TSMC n’ont progressé que de 9,6 % sur un an, soit leur plus faible niveau de ces six derniers trimestres
Les données qui contrastent avec cette évolution concernent, outre le bénéfice net, la croissance du chiffre d’affaires sur un an
Comme le montre mon graphique, les courbes rouge et bleue ont évolué presque en parallèle au cours des derniers trimestres. Or, au dernier trimestre, leur divergence est particulièrement marquée par rapport aux trimestres récents
(1) La croissance des livraisons de wafers sur un an a encore ralenti, passant de 16,6 % à 9,6 %, tandis que la croissance du chiffre d’affaires en dollars est passée de 33,7 % à 41,2 %
(2) L’écart entre les deux atteint 31,6 points de pourcentage, soit la divergence la plus importante des six derniers trimestres
S’il s’agissait simplement d’une reprise généralisée du secteur des semi-conducteurs, entraînant davantage de commandes de puces,
nous devrions plus facilement observer une hausse concomitante du nombre de wafers livrés
Mais les revenus progressent désormais bien plus vite que les volumes livrés. Cela indique qu’une simple augmentation des livraisons de wafers ne suffit pas à expliquer cette croissance. On ne peut pas non plus en déduire que le secteur des semi-conducteurs connaît une reprise généralisée
Cette évolution s’explique plus probablement par un changement dans la composition des produits achetés par les clients
Alors, quels types de clients sont à l’origine de ce changement ?
La réponse : l’activité de calcul haute performance (HPC)
Le HPC est un secteur d’activité que TSMC définit en fonction des applications finales. Il comprend les accélérateurs d’IA, les processeurs pour serveurs et d’autres puces liées au calcul haute performance
Ces puces répondent généralement à des exigences élevées en matière de performances, de consommation d’énergie et de procédés de fabrication. Nombre d’entre elles nécessitent des procédés de pointe, et certaines aussi des technologies avancées de packaging complexes
À la même période l’an dernier, le HPC représentait 57 % du chiffre d’affaires total de TSMC. Dans les derniers résultats financiers, cette part est passée à 68 %
En estimant approximativement le chiffre d’affaires et la part de chaque activité pour les différents trimestres, on peut évaluer la croissance du chiffre d’affaires du HPC au troisième trimestre à environ 80 % sur un an
Plus frappant encore, près de 90 % de la hausse du chiffre d’affaires de TSMC sur un an au cours de ce trimestre s’explique par la croissance de l’activité HPC
Autrement dit, les autres activités génèrent bien sûr elles aussi des revenus, mais le moteur principal de la croissance de TSMC est désormais fortement concentré dans les commandes liées au calcul haute performance
Cela explique également pourquoi le chiffre d’affaires de TSMC et le volume de wafers livrés sont de moins en moins proportionnels