📊 Le même jour, le bitcoin perd 2,5 %, les actions des mineurs 13 %

Hier, les chiffres de l’IPC américain de septembre sont tombés. Mis côte à côte, ils sautent aux yeux.

Le bitcoin a perdu 2,5 %. Les actions des mineurs cotés ont chuté de 12 à 13 %. L’écart est presque de un à cinq.

À la clôture de mercredi, TeraWulf avait perdu 12,64 %, Core Scientific 12,44 %, Cipher Mining 12,35 % et IREN 12,2 %. Riot, Bitdeer, MARA et CleanSpark ont toutes dégringolé. Le même jour, le S&P 500 a perdu 1,1 % et le Nasdaq 1,9 %, leurs plus fortes baisses quotidiennes depuis juillet. Les actions des mineurs ont encore chuté dix fois plus que cela.

Le déclencheur n’avait rien d’une grande nouvelle. L’IPC de septembre a progressé de 3,7 % sur un an, contre 3,6 % attendu. L’IPC de base a atteint 2,6 %, contre 2,5 % attendu, et sa hausse mensuelle s’est établie à 0,3 %, contre 0,2 % attendu. À peine un peu plus. Mais cela a repoussé d’un cran les anticipations concernant les taux. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a clôturé à 5,19 %, et celui à 2 ans est monté à 4,82 % (chiffres officiels du Trésor américain au 10/14).

Les entreprises les plus durement touchées sont celles qui empruntent pour construire des installations et dont les revenus ne se concrétiseront que dans plusieurs années. Les sociétés minières ont exactement ce profil. Ce n’est pas injustifié.

Elles n’exercent déjà plus toutes la même activité. Au deuxième trimestre, 71 % des revenus de TeraWulf provenaient de contrats de location liés à l’IA et aux centres de données ; les revenus du minage ne représentaient plus qu’environ 13 % de ceux de Core Scientific ; et l’activité de cloud IA d’IREN a dépassé pour la première fois celle du minage. Dans l’ensemble du secteur, les contrats liés à l’IA signés dépassent au total 70 milliards de dollars, financés par des émissions de dette et des ventes de cryptomonnaies. Le rapport trimestriel de CoinShares indique que, au deuxième trimestre, les sociétés minières cotées sont globalement passées sous leur seuil de rentabilité en trésorerie. En juin, le prix du hash est tombé à 27,7 dollars/PH/s/jour, un plus bas historique.

Acheter des actions de sociétés minières, c’est acheter un bail de centre de données à long terme, auquel s’ajoute une exposition au coût du financement. Un mouvement d’un cran des taux peut faire varier les valorisations de deux chiffres. Le bitcoin, lui, ne construit pas d’installations et n’emprunte pas d’argent ; il est normal qu’il baisse plus lentement.

Aujourd’hui, c’est au tour des produits dérivés de payer la facture. Le bitcoin est passé sous les 81,000 dollars et a piqué à 80,230 en l’espace d’une heure en séance. Les liquidations sur l’ensemble du marché ont dépassé 1,1 milliard de dollars en 24 heures (chiffres de Coinglass), l’Ethereum arrivant en tête avec 333 millions, en très grande majorité des positions longues. Le 10/14, les ETF américains au comptant sur le bitcoin ont enregistré 150,5 millions de dollars de sorties nettes, effaçant intégralement les 175,7 millions d’entrées nettes de la veille. Tout est reparti en une journée.

Au moment où j’écris ces lignes, les quatre sources de cotation du BTC indiquent entre 81,550 et 81,654 dollars, soit une baisse de 2,5 %. L’ETH se situe entre 2,381 et 2,385, en baisse de 5,2 %. Sa chute est plus marquée.

Pour suivre les actions des mineurs, ne vous focalisez plus sur le cours du BTC. Regardez plutôt le nombre de contrats de location qu’ils ont signés et l’évolution de leurs coûts de financement. Pour le bitcoin, le seuil à surveiller est celui des 80,000 dollars.

$BTC $ETH

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