La plupart des gens évaluent les protocoles en fonction de la TVL. C’est une mauvaise approche.
Un meilleur indicateur est le revenu généré par le protocole pour chaque unité de TVL : dans quelle mesure le capital verrouillé est-il efficacement monétisé ?
La composabilité est le moteur de cette dynamique. Lorsqu’un protocole utilise la production d’un autre comme intrant — un pool de prêt alimentant un optimiseur de rendement, lui-même alimentant un produit structuré — les revenus issus des frais s’accumulent sans que la TVL augmente dans les mêmes proportions. Chaque couche prélève une marge sur le même capital sous-jacent.
C’est pourquoi, dans les écosystèmes DeFi matures, les revenus se concentrent entre les mains d’un nombre de protocoles plus restreint que ne le laisserait supposer leur part de TVL. Les protocoles qui génèrent le plus de revenus sont généralement la couche de règlement à laquelle tous les autres se connectent.
$ETH dispose aujourd’hui de la pile de composabilité la plus profonde. Chaque nouvelle primitive est d’abord déployée sur l’EVM, ce qui signifie que chaque nouvelle couche de revenus s’y accumule en premier. $BNB Chain comble l’écart grâce au volume de transactions dans le monde réel et aux produits structurés natifs de BSC. $SOL suit une autre voie : une composabilité à état unique au niveau de l’exécution, plutôt que des appels de contrats intelligents en couches. Cela réduit la latence, mais modifie le modèle de captation des revenus.
À surveiller : les protocoles situés à l’intersection de deux catégories DeFi ou plus à fort trafic — prêts et produits dérivés, stablecoins et paiements, restaking et rendement. C’est à ces intersections que se composent les revenus issus des frais.
La TVL est un indicateur retardé. Le revenu par unité de TVL, c’est l’alpha.
#DeFi #OnChainAnalysis #CryptoAlpha #BinanceSquare #Web3
Un meilleur indicateur est le revenu généré par le protocole pour chaque unité de TVL : dans quelle mesure le capital verrouillé est-il efficacement monétisé ?
La composabilité est le moteur de cette dynamique. Lorsqu’un protocole utilise la production d’un autre comme intrant — un pool de prêt alimentant un optimiseur de rendement, lui-même alimentant un produit structuré — les revenus issus des frais s’accumulent sans que la TVL augmente dans les mêmes proportions. Chaque couche prélève une marge sur le même capital sous-jacent.
C’est pourquoi, dans les écosystèmes DeFi matures, les revenus se concentrent entre les mains d’un nombre de protocoles plus restreint que ne le laisserait supposer leur part de TVL. Les protocoles qui génèrent le plus de revenus sont généralement la couche de règlement à laquelle tous les autres se connectent.
$ETH dispose aujourd’hui de la pile de composabilité la plus profonde. Chaque nouvelle primitive est d’abord déployée sur l’EVM, ce qui signifie que chaque nouvelle couche de revenus s’y accumule en premier. $BNB Chain comble l’écart grâce au volume de transactions dans le monde réel et aux produits structurés natifs de BSC. $SOL suit une autre voie : une composabilité à état unique au niveau de l’exécution, plutôt que des appels de contrats intelligents en couches. Cela réduit la latence, mais modifie le modèle de captation des revenus.
À surveiller : les protocoles situés à l’intersection de deux catégories DeFi ou plus à fort trafic — prêts et produits dérivés, stablecoins et paiements, restaking et rendement. C’est à ces intersections que se composent les revenus issus des frais.
La TVL est un indicateur retardé. Le revenu par unité de TVL, c’est l’alpha.
#DeFi #OnChainAnalysis #CryptoAlpha #BinanceSquare #Web3