Quelque chose a changé.
L’an dernier, l’argent suivait les rêves : les petites capitalisations non rentables du Russell 2000 ont surperformé leurs homologues rentables dans un rapport de deux pour un. L’histoire comptait davantage que les bénéfices.
Et cette année ? La tendance s’est inversée. Les petites capitalisations rentables l’emportent.
Ce n’est pas spectaculaire. C’est discret. Mais cela en dit long sur le stade du cycle où nous en sommes. Quand le marché cesse de récompenser l’espoir et commence à récompenser les flux de trésorerie, c’est généralement parce que l’espoir est devenu coûteux.
La rentabilité ne garantit rien. Mais c’est un filtre. Elle distingue les entreprises qui pourraient survivre à un ralentissement de celles qui n’y parviendront pas.
Les marchés oscillent toujours entre deux extrêmes : payer pour le potentiel, puis payer pour les preuves. En ce moment, nous penchons du côté des preuves.
Cela ne signifie pas que les entreprises non rentables sont condamnées. Certaines deviendront les prochaines grandes entreprises. Mais, dans l’ensemble, elles ne bénéficient plus du doute.
Observez ce que le marché récompense. C’est souvent plus avisé que le récit.
L’an dernier, l’argent suivait les rêves : les petites capitalisations non rentables du Russell 2000 ont surperformé leurs homologues rentables dans un rapport de deux pour un. L’histoire comptait davantage que les bénéfices.
Et cette année ? La tendance s’est inversée. Les petites capitalisations rentables l’emportent.
Ce n’est pas spectaculaire. C’est discret. Mais cela en dit long sur le stade du cycle où nous en sommes. Quand le marché cesse de récompenser l’espoir et commence à récompenser les flux de trésorerie, c’est généralement parce que l’espoir est devenu coûteux.
La rentabilité ne garantit rien. Mais c’est un filtre. Elle distingue les entreprises qui pourraient survivre à un ralentissement de celles qui n’y parviendront pas.
Les marchés oscillent toujours entre deux extrêmes : payer pour le potentiel, puis payer pour les preuves. En ce moment, nous penchons du côté des preuves.
Cela ne signifie pas que les entreprises non rentables sont condamnées. Certaines deviendront les prochaines grandes entreprises. Mais, dans l’ensemble, elles ne bénéficient plus du doute.
Observez ce que le marché récompense. C’est souvent plus avisé que le récit.