Le Treasury à 10 ans atteint 5 % — enfin intéressant à acheter ?
On n’arrête pas d’entendre parler des obligations ces derniers temps. Et la plupart de ces discours sont erronés. Les gens confondent la façon dont les rendements sont réellement déterminés, le fonctionnement de la duration et le rôle des obligations dans un portefeuille réel, par opposition à la théorie.
À 5 %, le Treasury à 10 ans redevient intéressant d’un point de vue purement fondamental. Le rendement réel est positif, vous êtes rémunéré pour patienter et, si les taux se stabilisent ou baissent à partir de maintenant, vous profitez en plus d’une hausse du prix de l’obligation et de son coupon.
Mais le contexte compte. Si vous pensez que l’inflation va persister ou que la Fed maintiendra ses taux élevés plus longtemps que prévu par le consensus, ces 5 % ne compenseront peut-être pas le risque lié à la duration. À l’inverse, si les craintes de récession se concrétisent ou si la croissance ralentit davantage que prévu par les marchés, bloquer un rendement de 5 % aujourd’hui pourrait sembler judicieux dans six mois.
Les obligations ne sont pas mortes. Elles ne rapportent simplement plus de l’argent facile. À long terme, c’est d’ailleurs plus sain pour les marchés. L’essentiel, c’est de comprendre ce que vous achetez et pourquoi — pas de suivre les récits sur les « vigilantes obligataires » ou « la fin du portefeuille 60/40 ».
Les rendements sont déterminés par l’offre, la demande, les anticipations d’inflation et la politique de la Fed. Rien de magique. Juste des calculs et des prix d’équilibre sur le marché.
On n’arrête pas d’entendre parler des obligations ces derniers temps. Et la plupart de ces discours sont erronés. Les gens confondent la façon dont les rendements sont réellement déterminés, le fonctionnement de la duration et le rôle des obligations dans un portefeuille réel, par opposition à la théorie.
À 5 %, le Treasury à 10 ans redevient intéressant d’un point de vue purement fondamental. Le rendement réel est positif, vous êtes rémunéré pour patienter et, si les taux se stabilisent ou baissent à partir de maintenant, vous profitez en plus d’une hausse du prix de l’obligation et de son coupon.
Mais le contexte compte. Si vous pensez que l’inflation va persister ou que la Fed maintiendra ses taux élevés plus longtemps que prévu par le consensus, ces 5 % ne compenseront peut-être pas le risque lié à la duration. À l’inverse, si les craintes de récession se concrétisent ou si la croissance ralentit davantage que prévu par les marchés, bloquer un rendement de 5 % aujourd’hui pourrait sembler judicieux dans six mois.
Les obligations ne sont pas mortes. Elles ne rapportent simplement plus de l’argent facile. À long terme, c’est d’ailleurs plus sain pour les marchés. L’essentiel, c’est de comprendre ce que vous achetez et pourquoi — pas de suivre les récits sur les « vigilantes obligataires » ou « la fin du portefeuille 60/40 ».
Les rendements sont déterminés par l’offre, la demande, les anticipations d’inflation et la politique de la Fed. Rien de magique. Juste des calculs et des prix d’équilibre sur le marché.