Deux tendances coexistent sur le marché : d’un côté, les tarifs de location des GPU et de la puissance de calcul restent élevés, ce qui montre que la demande en entraînement et en inférence ne s’est pas évanouie ; de l’autre, les prix de certains tokens ou appels d’IA baissent sous l’effet de la concurrence, réduisant les coûts pour les utilisateurs. À première vue, cela semble contradictoire, mais il pourrait s’agir d’un marché à deux vitesses : les infrastructures restent sous tension tandis que la guerre des prix a déjà commencé au niveau des applications.
Pour le marché secondaire, la leçon est qu’il ne faut pas confondre les vendeurs de pelles et les acteurs des applications. La pénurie de puissance de calcul soutient les perspectives des équipements et des infrastructures cloud ; la baisse des prix des tokens, elle, met à l’épreuve les marges brutes et la différenciation des entreprises applicatives. Les déclarations d’ASML et de TSMC cette semaine apporteront un éclairage supplémentaire sur cette segmentation.
Mon point de vue : ne vous fiez pas à un seul signal de prix pour juger toute la chaîne de l’IA. Distinguez ce que vous détenez : capacité de calcul, modèles ou applications ; les risques diffèrent selon le segment.
Côté trading, évitez les ajustements uniformes de positions et gérez-les segment par segment.
Une fois les différents segments clairement distingués, l’allocation devient plus cohérente : pour la capacité de calcul et les équipements, surveillez le taux d’utilisation et les commandes ; pour les entreprises de modèles, les revenus issus des clients professionnels et les marges brutes ; pour les applications, la fidélisation et l’économie unitaire. En achetant tout indistinctement, on risque de renforcer sa position sur le mauvais segment.
Si des titres du type « capacité de calcul sous tension, mais baisse des prix des applications » réapparaissent à court terme, ne réduisez pas vos positions d’un seul bloc par réflexe. Demandez-vous d’abord quel segment vous détenez.
Le contenu ci-dessus est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.