Bitcoin pourrait être en train de rompre l’un de ses schémas historiques les plus nets — et tout tourne autour du prix de revient des détenteurs à long terme.
En 2022, le $BTC est passé sous le prix réalisé des détenteurs à long terme (leur prix de revient global), faisant chuter le MVRV des détenteurs à long terme sous 1,0. Cela signifiait que même les détenteurs les plus patients étaient en perte. Historiquement, c’est le signe caractéristique des creux profonds des marchés baissiers — des zones de capitulation où l’accumulation a lieu.
Mais lors de la correction la plus récente, le $BTC n’a même jamais touché le prix réalisé des détenteurs à long terme. Il a trouvé un support autour de la bande située à +0,5 écart-type au-dessus de ce niveau. En clair : le creux de 2022 se situait sous le prix de revient des détenteurs à long terme ; cette correction s’est arrêtée bien au-dessus.
La question est donc la suivante : le $BTC finira-t-il par revenir à ce niveau, ou s’agit-il d’un changement structurel dans le déroulement des cycles ?
Si ce cycle s’achève sans passer sous le prix réalisé des détenteurs à long terme, ce serait le premier grand cycle du Bitcoin au cours duquel les détenteurs à long terme ne seraient jamais collectivement passés en perte sur la chaîne. Cela ne s’est encore jamais produit.
Il y a une autre subtilité : le prix réalisé des détenteurs à long terme peut augmenter au fil du temps, à mesure que des bitcoins vieillissent et intègrent cette catégorie. L’écart peut donc se réduire même sans forte baisse. Le schéma pourrait se refermer par le haut, et non par le bas.
Les implications sont importantes. La structure des marchés baissiers du Bitcoin a toujours comporté une phase où même les investisseurs les plus patients étaient collectivement dans le rouge. Si cette phase disparaît, cela ne signifie pas que les marchés baissiers appartiennent au passé — mais bien que la structure du marché évolue.
Les données ne confirment pas encore que le schéma est rompu. Mais elles nous donnent une bonne raison de nous demander si le prochain cycle ressemblera au précédent.
En 2022, le $BTC est passé sous le prix réalisé des détenteurs à long terme (leur prix de revient global), faisant chuter le MVRV des détenteurs à long terme sous 1,0. Cela signifiait que même les détenteurs les plus patients étaient en perte. Historiquement, c’est le signe caractéristique des creux profonds des marchés baissiers — des zones de capitulation où l’accumulation a lieu.
Mais lors de la correction la plus récente, le $BTC n’a même jamais touché le prix réalisé des détenteurs à long terme. Il a trouvé un support autour de la bande située à +0,5 écart-type au-dessus de ce niveau. En clair : le creux de 2022 se situait sous le prix de revient des détenteurs à long terme ; cette correction s’est arrêtée bien au-dessus.
La question est donc la suivante : le $BTC finira-t-il par revenir à ce niveau, ou s’agit-il d’un changement structurel dans le déroulement des cycles ?
Si ce cycle s’achève sans passer sous le prix réalisé des détenteurs à long terme, ce serait le premier grand cycle du Bitcoin au cours duquel les détenteurs à long terme ne seraient jamais collectivement passés en perte sur la chaîne. Cela ne s’est encore jamais produit.
Il y a une autre subtilité : le prix réalisé des détenteurs à long terme peut augmenter au fil du temps, à mesure que des bitcoins vieillissent et intègrent cette catégorie. L’écart peut donc se réduire même sans forte baisse. Le schéma pourrait se refermer par le haut, et non par le bas.
Les implications sont importantes. La structure des marchés baissiers du Bitcoin a toujours comporté une phase où même les investisseurs les plus patients étaient collectivement dans le rouge. Si cette phase disparaît, cela ne signifie pas que les marchés baissiers appartiennent au passé — mais bien que la structure du marché évolue.
Les données ne confirment pas encore que le schéma est rompu. Mais elles nous donnent une bonne raison de nous demander si le prochain cycle ressemblera au précédent.