Six ans, deux mondes complètement différents.
2020 : les rendements des bons du Trésor à 10 ans atteignent des planchers historiques — sous la barre de 1 %. Les rendements réels ? Négatifs. La Fed avait brisé le marché obligataire pour lutter contre la COVID, et plus personne ne savait à quoi ressemblait la normalité.
2026 : nous en sommes maintenant à des rendements nominaux de 5,31 % (leur niveau le plus élevé depuis 2002) et aux rendements réels les plus élevés depuis 2008.
Ce n’est pas qu’un simple mouvement des taux. C’est un changement de régime. Toute la stratégie qui a fonctionné pendant une décennie — tout acheter, s’endetter davantage, ignorer les fondamentaux parce que les taux resteraient à zéro pour toujours — c’est fini.
Des rendements réels plus élevés signifient que :
- Les liquidités rapportent enfin quelque chose
- Les obligations redeviennent concurrentielles
- Les actions de croissance et les actifs spéculatifs font face à une véritable concurrence
- Les coûts d’emprunt comptent de nouveau
Ceux qui ont commencé à investir après 2010 n’ont jamais connu un environnement comme celui-ci. Leurs réflexes sont complètement inadaptés. « Acheter à la baisse » fonctionnait quand la Fed était de votre côté et que l’argent ne coûtait rien. Et maintenant ? Il faut de vrais bénéfices, de vrais flux de trésorerie et une vraie discipline.
Le marché n’est pas cassé. Il est simplement redevenu normal. Et après 15 ans de perfusion des banques centrales, la normalité semble étrange.
2020 : les rendements des bons du Trésor à 10 ans atteignent des planchers historiques — sous la barre de 1 %. Les rendements réels ? Négatifs. La Fed avait brisé le marché obligataire pour lutter contre la COVID, et plus personne ne savait à quoi ressemblait la normalité.
2026 : nous en sommes maintenant à des rendements nominaux de 5,31 % (leur niveau le plus élevé depuis 2002) et aux rendements réels les plus élevés depuis 2008.
Ce n’est pas qu’un simple mouvement des taux. C’est un changement de régime. Toute la stratégie qui a fonctionné pendant une décennie — tout acheter, s’endetter davantage, ignorer les fondamentaux parce que les taux resteraient à zéro pour toujours — c’est fini.
Des rendements réels plus élevés signifient que :
- Les liquidités rapportent enfin quelque chose
- Les obligations redeviennent concurrentielles
- Les actions de croissance et les actifs spéculatifs font face à une véritable concurrence
- Les coûts d’emprunt comptent de nouveau
Ceux qui ont commencé à investir après 2010 n’ont jamais connu un environnement comme celui-ci. Leurs réflexes sont complètement inadaptés. « Acheter à la baisse » fonctionnait quand la Fed était de votre côté et que l’argent ne coûtait rien. Et maintenant ? Il faut de vrais bénéfices, de vrais flux de trésorerie et une vraie discipline.
Le marché n’est pas cassé. Il est simplement redevenu normal. Et après 15 ans de perfusion des banques centrales, la normalité semble étrange.