Les rendements de stratégies comme celle de $LYN proviennent de la détention du spot avec une quantité correspondante de positions vendeuses sur contrats perpétuels, ce qui réduit l’impact des fluctuations de prix sur l’ensemble de la position, et permet de percevoir des frais lorsque le taux de financement est positif. Le point clé de l’évaluation est de savoir combien de temps le taux peut se maintenir, ainsi que le rendement restant après déduction des coûts de transaction.

Les frais de financement reçus sur le papier ne sont pas équivalents au bénéfice net final. Les frais d’ouverture et de clôture, le slippage, ainsi que les variations de l’écart entre le spot et le contrat, influencent tous le résultat réel. Si un emprunt est impliqué, le coût des intérêts doit également être pris en compte. Lors du calcul du taux de rendement du capital, le dénominateur doit inclure l’investissement spot, la marge sur contrats et les fonds réservés, afin de refléter l’efficacité globale du capital.

En même temps, la couverture ne peut réduire que le risque directionnel, sans éliminer les risques de marge et d’exécution. En particulier lorsque la marge est gérée séparément, même si le côté spot réalise un gain, la partie contrats peut encore être liquidée en raison d’une hausse rapide des prix et d’une marge insuffisante. Une inversion du taux de financement ou une baisse de la liquidité peut également faire perdre de la valeur de détention à une position initialement favorable.

Ensuite, l’accent sera mis sur les taux de règlement réels, le revenu net après coûts, ainsi que la marge de sécurité. Un taux élevé ponctuel ne doit pas être extrapolé directement au rendement annuel ; il faut d’abord observer plusieurs cycles de règlement, puis évaluer l’efficacité d’allocation de ce capital.